Página 1
B ERKSHIRE H ATHAWAY INC.
2020
RELATÓRIO ANUAL

Página 2

Página 3
BERKSHIRE HATHAWAY INC.
RELATÓRIO ANUAL 2020
ÍNDICE
Desempenho da Berkshire vs. S&P 500. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2
Carta do presidente *. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3-15
Formulário 10-K -
Descrição do negócio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
K-1
Fatores de risco . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
K-22
Descrição das propriedades. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
K-26
Dados financeiros selecionados. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
K-32
Discussão da administração. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
K-33
Relatório da Administração sobre Controles Internos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
K-66
Relatório de auditoria independente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
K-67
Demonstrações Financeiras Consolidadas. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
K-70
Notas às Demonstrações Financeiras Consolidadas. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
K-75
Apêndices -
Empresas operacionais. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
A-1
Seguro de propriedade / acidentes. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
A-2
Informações sobre a reunião anual. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
A-3
Agente de transferência de ações. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
A-3
Conselheiros e Diretores da Empresa. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Contracapa interna
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1

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Desempenho da Berkshire vs. S&P 500
Mudança percentual anual
Ano
em por ação
Valor de mercado de
Berkshire
em S&P 500
com dividendos
Incluído
1965. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
49,5
10,0
1966. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
(3.4)
(11,7)
1967. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
13,3
30,9
1968. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
77,8
11,0
1969. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
19,4
(8.4)
1970. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
(4,6)
3,9
1971. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
80,5
14,6
1972. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
8,1
18,9
1973. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
(2,5)
(14,8)
1974. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
(48,7)
(26,4)
1975. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2,5
37,2
1976. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
129,3
23,6
1977. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
46,8
(7,4)
1978. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
14,5
6,4
1979. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
102,5
18,2
1980. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
32,8
32,3
1981. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
31,8
(5,0)
1982. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
38,4
21,4
1983. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
69,0
22,4
1984. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
(2,7)
6,1
1985. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
93,7
31,6
1986. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
14,2
18,6
1987. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4,6
5,1
1988. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
59,3
16,6
1989. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
84,6
31,7
1990. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
(23,1)
(3.1)
1991. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
35,6
30,5
1992. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
29,8
7,6
1993. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
38,9
10,1
1994. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
25,0
1,3
1995. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
57,4
37,6
1996. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
6,2
23,0
1997. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
34,9
33,4
1998. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
52,2
28,6
1999. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
(19,9)
21,0
2000. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
26,6
(9,1)
2001. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
6,5
(11,9)
2002 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
(3,8)
(22,1)
2003 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
15,8
28,7
2004. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4,3
10,9
2005. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
0,8
4,9
2006. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
24,1
15,8
2007 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
28,7
5,5
2008 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
(31,8)
(37,0)
2009. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2,7
26,5
2010. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
21,4
15,1
2011 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
(4,7)
2,1
2012 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
16,8
16,0
2013. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
32,7
32,4
2014. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
27,0
13,7
2015 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
(12,5)
1,4
2016 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
23,4
12,0
2017. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
21,9
21,8
2018. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2,8
(4,4)
2019. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
11,0
31,5
2020. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2,4
18,4
Ganho anual composto - 1965-2020. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
20,0%
10,2%
Ganho geral - 1964-2020. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.810.526%
23.454%
Nota: Os dados são para anos civis com estas exceções: 1965 e 1966, ano encerrado em 30/09; 1967, 15 meses encerrados em 31/12.
2

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BERKSHIRE HATHAWAY INC.
Para os acionistas da Berkshire Hathaway Inc .:
A Berkshire ganhou $ 42,5 bilhões em 2020 de acordo com os princípios contábeis geralmente aceitos (comumente
denominado “GAAP”). Os quatro componentes dessa figura são $ 21,9 bilhões de lucros operacionais, $ 4,9 bilhões de ganhos realizados
ganhos de capital, um ganho de $ 26,7 bilhões de um aumento no valor dos ganhos de capital não realizados líquidos que existem nas ações
temos e, finalmente, uma perda de $ 11 bilhões de uma redução no valor de algumas subsidiárias e empresas afiliadas
que possuímos. Todos os itens são declarados após os impostos.
Os ganhos operacionais são o que mais conta, mesmo durante os períodos em que não são o maior item em nosso GAAP
total. Nosso foco na Berkshire é aumentar este segmento de nossa receita e adquirir grandes e situadas favoravelmente
negócios. No ano passado, porém, não atingimos nenhuma meta: a Berkshire não fez aquisições ou lucros operacionais consideráveis
caiu 9%. No entanto, aumentamos o valor intrínseco por ação da Berkshire ao reter os lucros e recomprar
cerca de 5% de nossas ações.
Os dois componentes GAAP relativos a ganhos ou perdas de capital (sejam realizados ou não realizados) flutuam
caprichosamente de ano para ano, refletindo oscilações no mercado de ações. Quaisquer que sejam os números de hoje , Charlie Munger, meu
parceiro de longa data, e acredito firmemente que, ao longo do tempo, os ganhos de capital da Berkshire de suas participações de investimento serão
substancial.
Como já enfatizei muitas vezes, Charlie e eu vemos as ações da Berkshire em ações negociáveis ​​- no final do ano
no valor de $ 281 bilhões - como um conjunto de empresas . Não controlamos as operações dessas empresas, mas sim
compartilhar proporcionalmente em sua prosperidade de longo prazo. Do ponto de vista contábil, no entanto, nossa porção de
salário é não incluído no rendimento da Berkshire. Em vez disso, apenas o que essas investidas nos pagam em dividendos é registrado em
nossos livros. De acordo com o GAAP, as enormes somas que as investidas retêm em nosso nome se tornam invisíveis.
O que está fora de vista, no entanto, não deve estar fora da mente: esses lucros retidos não registrados são geralmente
valor agregado - muito valor - para a Berkshire. As investidas usam os recursos retidos para expandir seus negócios,
aquisições, saldar dívidas e, frequentemente, recomprar suas ações (um ato que aumenta nossa participação em seus ganhos futuros).
Como apontamos nestas páginas no ano passado, os lucros retidos impulsionaram os negócios americanos em todo o nosso
história do país. O que funcionou para Carnegie e Rockefeller, ao longo dos anos, funcionou sua mágica para milhões de
acionistas também.
Claro, alguns de nossos investidos irão decepcionar, adicionando pouco, ou nada, ao valor de sua empresa por
retenção de lucros. Mas outros vão entregar mais, alguns espetacularmente. No total, esperamos nossa participação no enorme
pilha de lucros retidos por negócios não controlados da Berkshire (o que outros chamariam de nosso portfólio de ações) para
eventualmente nos entregará uma quantidade igual ou maior de ganhos de capital. Ao longo de nosso mandato de 56 anos, essa expectativa tem sido
conheceu.
3

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O componente final em nosso número GAAP - essa péssima redução de US $ 11 bilhões - é quase inteiramente o
quantificação de um erro que cometi em 2016. Naquele ano, a Berkshire comprou a Precision Castparts ("PCC") e eu paguei
muito para a empresa.
Ninguém me enganou de forma alguma - eu estava otimista demais sobre o potencial de lucro normalizado da PCC. Último
ano, meu erro de cálculo foi desnudado por desenvolvimentos adversos em toda a indústria aeroespacial, a maioria do PCC
importante fonte de clientes.
Ao adquirir a PCC, a Berkshire comprou uma excelente empresa - a melhor em seu negócio. Mark Donegan, CEO da PCC,
é um gerente apaixonado que sempre despende no negócio a mesma energia que fazia antes de comprá-lo.
Temos sorte de tê-lo comandando as coisas.
Acredito estar certo ao concluir que a PCC, com o tempo, teria bons retornos sobre os ativos tangíveis líquidos
implantado em suas operações. Eu estava errado, no entanto, ao julgar o valor médio dos ganhos futuros e, consequentemente,
errado em meu cálculo do preço adequado a pagar pelo negócio.
O PCC está longe de ser meu primeiro erro desse tipo. Mas é um grande problema.
Duas cordas para o nosso arco
A Berkshire é frequentemente rotulada de conglomerado, um termo negativo aplicado a empresas holding que possuem um
miscelânea de negócios não relacionados. E, sim, isso descreve a Berkshire - mas apenas em parte. Para entender como e
por que somos diferentes do conglomerado protótipo, vamos revisar um pouco a história.
Com o tempo, os conglomerados geralmente se limitaram a comprar empresas em sua totalidade . Que
estratégia, no entanto, veio com dois problemas principais. Um era insolúvel: a maioria das empresas verdadeiramente grandes não tinha
interesse em que alguém os assuma. Consequentemente, os conglomeradores ávidos por negócios tiveram que se concentrar em
empresas que careciam de vantagens competitivas importantes e duradouras. Aquele não era um grande lago para pescar.
Além disso, conforme os conglomeradores mergulhavam neste universo de empresas medíocres, muitas vezes descobriam
eles próprios são obrigados a pagar prêmios de “controle” espantosos para capturar sua presa. Os aspirantes a conglomerados conheciam o
resposta para este problema de "pagamento excessivo": eles simplesmente precisavam fabricar suas próprias ações supervalorizadas
que poderia ser usado como uma “moeda” para aquisições caras. (“Eu vou pagar a você $ 10.000 pelo seu cachorro, dando a você dois de
meus gatos de $ 5.000. ”)
Freqüentemente, as ferramentas para fomentar a supervalorização das ações de um conglomerado envolviam técnicas promocionais
e manobras contábeis “imaginativas” que eram, na melhor das hipóteses, enganosas e que às vezes cruzavam os limites para a fraude.
Quando esses truques foram "bem-sucedidos", o conglomerado empurrou suas próprias ações para, digamos, 3x o seu valor comercial, a fim de
ofereça ao alvo 2x seu valor.
Investir em ilusões pode continuar por um tempo surpreendentemente longo. Wall Street adora as taxas que cobram
gera, e a imprensa adora as histórias que os promotores coloridos fornecem. Em um ponto, também, o preço crescente de um
o estoque promovido pode se tornar a “prova” de que uma ilusão é realidade.
4

Página 7
Eventualmente, é claro, a festa termina, e muitos “imperadores” de negócios são encontrados sem roupas. Financeiro
a história está repleta de nomes de conglomeradores famosos que foram inicialmente celebrados como gênios de negócios por
jornalistas, analistas e banqueiros de investimento, mas cujas criações acabaram como ferros-velhos de negócios.
Os conglomerados conquistaram sua péssima reputação.
************
Charlie e eu queremos que nosso conglomerado seja dono de todo ou parte de um grupo diversificado de empresas com bom desempenho econômico
características e bons gerentes. Se a Berkshire controla esses negócios, no entanto, não é importante para nós.
Levei um tempo para ficar sabendo. Mas Charlie - e também minha luta de 20 anos com a operação têxtil que herdei
na Berkshire - finalmente me convenceu de que possuir uma parte não controladora de um negócio maravilhoso é mais lucrativo,
mais agradável e muito menos trabalhoso do que lutar com 100% de uma empresa marginal.
Por essas razões, nosso conglomerado continuará sendo uma coleção de negócios controlados e não controlados.
Charlie e eu simplesmente empregaremos seu capital em tudo o que acreditamos fazer mais sentido, com base em uma empresa
pontos fortes competitivos duráveis, as capacidades e caráter de sua gestão e preço.
Se essa estratégia exigir pouco ou nenhum esforço de nossa parte, tanto melhor. Em contraste com o sistema de pontuação
utilizado em competições de mergulho, você é premiado pontos em empreendimentos comerciais de “grau de dificuldade”.
Além disso, como Ronald Reagan advertiu: “Diz-se que o trabalho árduo nunca matou ninguém, mas eu digo por que pegar o
chance?"
As joias da família e como aumentamos sua participação nessas joias
Na página A-1, listamos as subsidiárias da Berkshire, uma miscelânea de empresas que empregavam 360.000 no final do ano.
Você pode ler muito mais sobre essas operações controladas no 10-K que preenche a parte de trás deste relatório. Nosso principal
posições em empresas que possuímos parcialmente e não controlamos estão listadas na página 7 desta carta. Esse portfólio de
as empresas também são grandes e diversificadas.
A maior parte do valor da Berkshire, no entanto, reside em quatro empresas, três controladas e uma na qual temos
apenas 5,4% de juros. Todos os quatro são joias.
A maior em valor é a nossa operação de seguros de bens / acidentes, que por 53 anos tem sido o núcleo da
Berkshire. Nossa família de seguradoras é única na área de seguros. O mesmo acontece com seu gerente, Ajit Jain, que ingressou
Berkshire em 1986.
No geral, a frota de seguros opera com muito mais capital do que qualquer um de seus concorrentes
no mundo todo. Essa solidez financeira, juntamente com o enorme fluxo de caixa que a Berkshire recebe anualmente de seu
negócios não relacionados a seguros , permite que nossas seguradoras sigam com segurança uma estratégia de investimento de capital pesado, não
viável para a grande maioria das seguradoras. Esses concorrentes, por motivos regulatórios e de classificação de crédito,
deve se concentrar em títulos.
E laços não são o lugar para estar hoje em dia. Você pode acreditar que a receita recentemente disponível de um
Os títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos - o rendimento era de 0,93% no final do ano - caíram 94% dos 15,8% disponíveis em
Setembro de 1981? Em alguns países grandes e importantes, como Alemanha e Japão, os investidores obtêm retorno negativo
em trilhões de dólares de dívida soberana. Investidores de renda fixa em todo o mundo - sejam fundos de pensão, seguros
empresas ou aposentados - enfrentam um futuro sombrio.
5

Página 8
Algumas seguradoras, bem como outros investidores em títulos, podem tentar sugar os retornos patéticos agora disponíveis mudando
suas compras para obrigações garantidas por tomadores instáveis. Empréstimos arriscados, no entanto, não são a resposta para
taxa de juros. Três décadas atrás, a outrora poderosa indústria de empréstimos e poupança se destruiu, em parte por ignorar que
máxima.
A Berkshire agora desfruta de US $ 138 bilhões em “float” de seguros - fundos que não pertencem a nós, mas, no entanto,
nosso para aplicar, seja em títulos, ações ou equivalentes de caixa, como letras do Tesouro dos EUA. Float tem algumas semelhanças
para depósitos bancários: os fluxos de caixa entram e saem diariamente para as seguradoras, com o total que eles mantêm mudando muito pouco. O enorme
soma detida pela Berkshire provavelmente permanecerá perto de seu nível atual por muitos anos e, em uma base cumulativa, tem sido
sem custos para nós. Esse resultado feliz, é claro, pode mudar - mas, com o tempo, gosto de nossas chances.
Eu repetidamente - alguns podem dizer infinitamente - expliquei nossa operação de seguro em minhas cartas anuais para
vocês. Portanto, este ano irei pedir aos novos acionistas que desejam aprender mais sobre nosso negócio de seguros e “flutuar”
para ler seção pertinente do relatório 2019, reproduzido na página A-2. É importante que você entenda os riscos,
bem como as oportunidades, existentes em nossas atividades de seguros.
Nossos segundo e terceiro ativos mais valiosos - é praticamente uma questão neste momento - são 100% da Berkshire
propriedade da BNSF, a maior ferrovia da América em volume de frete, e nossa propriedade de 5,4% da Apple. E
em quarto lugar está nossa participação de 91% na Berkshire Hathaway Energy (“BHE”). O que temos aqui é muito incomum
negócio de serviços públicos, cujos ganhos anuais cresceram de $ 122 milhões para $ 3,4 bilhões durante nossos 21 anos de propriedade.
Terei mais a dizer sobre BNSF e BHE mais adiante nesta carta. Por enquanto, no entanto, gostaria de me concentrar em um
prática que a Berkshire usará periodicamente para aumentar seu interesse tanto em seus "Quatro Grandes" quanto em muitos outros ativos
A Berkshire possui.
************
No ano passado, demonstramos nosso entusiasmo pela expansão das propriedades da Berkshire, recomprando o
equivalente a 80.998 ações “A”, gastando US $ 24,7 bilhões no processo. Essa ação aumentou sua participação no todo de
Os negócios da Berkshire em 5,2%, sem exigir que você toque na carteira.
Seguindo os critérios que Charlie e eu recomendamos há muito tempo, fizemos essas compras porque acreditamos que
aumentaria o valor intrínseco por ação para os acionistas permanentes e deixaria a Berkshire com mais
do que fundos suficientes para quaisquer oportunidades ou problemas que possa encontrar.
De forma alguma pensamos que as ações da Berkshire devam ser recompradas simplesmente a qualquer preço. Eu enfatizo que
ponto porque os CEOs americanos têm um histórico embaraçoso de dedicar mais fundos da empresa para recompras quando
os preços subiram do que quando despencaram. Nossa abordagem é exatamente o oposto.
O investimento da Berkshire na Apple ilustra claramente o poder das recompras. Começamos a comprar ações da Apple
no final de 2016 e no início de julho de 2018, possuía pouco mais de um bilhão de ações da Apple (ajustadas pelo desdobramento). Dizendo isso,
Estou me referindo ao investimento mantido na conta geral da Berkshire e estou excluindo uma pequena e
participação administrada separadamente de ações da Apple que foram posteriormente vendidas. Quando terminamos nossas compras em
meados de 2018, a conta geral da Berkshire possuía 5,2% da Apple.
Nosso custo para essa participação foi de US $ 36 bilhões. Desde então, nós dois temos desfrutado de dividendos regulares, em média
$ 775 milhões anuais, e também - em 2020 - embolsou outros $ 11 bilhões com a venda de uma pequena parte de nosso
posição.
Apesar dessa venda - voila! - A Berkshire agora possui 5,4% da Apple. Esse aumento não custou nada para nós, vindo
sobre porque a Apple continuamente recomprou suas ações, reduzindo substancialmente o número que agora tem
excepcional.
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Mas isso está longe de ser uma boa notícia. Porque também recompramos ações da Berkshire durante os 2 12 anos,
agora você possui indiretamente 10% a mais dos ativos e ganhos futuros da Apple do que em julho de 2018.
Essa dinâmica agradável continua. A Berkshire recomprou mais ações desde o final do ano e é provável que
reduzir ainda mais sua contagem de ações no futuro. A Apple declarou publicamente a intenção de recomprar suas ações também. Como
essas reduções ocorrerem, os acionistas da Berkshire não terão apenas uma participação maior em nosso grupo de seguros e na BNSF
e BHE, mas também terá sua participação indireta na Apple aumentando também.
A matemática das recompras diminui lentamente, mas pode ser poderosa com o tempo. O processo oferece uma maneira simples
para que os investidores possuam uma porção cada vez maior de negócios excepcionais.
E como uma sensual Mae West nos assegurou: “Coisas boas demais podem ser. . . Maravilhoso."
Investimentos
Abaixo listamos nossos quinze investimentos em ações ordinárias que no final do ano eram nossos maiores em valor de mercado. Nós
excluir nossa participação na Kraft Heinz - 325.442.152 ações - porque a Berkshire faz parte de um grupo de controle e, portanto,
deve contabilizar esse investimento usando o método de “equivalência patrimonial”. Em seu balanço, a Berkshire carrega o Kraft Heinz
segurando em um valor GAAP de $ 13,3 bilhões, um valor que representa a participação da Berkshire no patrimônio líquido auditado da
Kraft Heinz em 31 de dezembro de 2020. Observe, porém, que o valor de mercado de nossas ações naquela data era apenas
$ 11,3 bilhões.
31/12/20
Ações *
Companhia
Porcentagem de
Companhia
Controlado
Custo**
Mercado
(em milhões)
25.533.082 AbbVie Inc.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1,4
$
2.333
$
2.736
151.610.700 American Express Company. . . . . . . . . . . . . . . . . .
18,8
1.287
18.331
907.559.761 Apple Inc.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5,4
31.089
120.424
1.032.852.006 Bank of America Corp.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
11,9
14.631
31.306
66.835.615 The Bank of New York Mellon Corp. . . . . . . . . . .
7,5
2.918
2.837
225.000.000 BYD Co. Ltd.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
8,2
232
5.897
5.213.461 Charter Communications, Inc.. . . . . . . . . . . . . . . . .
2,7
904
3.449
48.498.965 Chevron Corporation. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2,5
4.024
4.096
400.000.000 The Coca-Cola Company. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
9,3
1.299
21.936
52.975.000 General Motors Company. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3,7
1.616
2.206
81.304.200 Itochu Corporation. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5,1
1.862
2.336
28.697.435 Merck & Co., Inc.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1,1
2.390
2.347
24.669.778 Moody's Corporation. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
13,2
248
7.160
148.176.166 US Bancorp. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
9,8
5.638
6.904
146.716.496 Verizon Communications Inc.. . . . . . . . . . . . . . . . .
3,5
8.691
8.620
Outros*** . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
29.458
40.585
Total de investimentos patrimoniais realizados no mercado. . . . . .
$ 108.620
$ 281.170
*
Exclui ações detidas por fundos de pensão de subsidiárias da Berkshire.
**
Este é nosso preço de compra real e também nossa base tributária.
***
Inclui um investimento de $ 10 bilhões na Occidental Petroleum, consistindo em ações preferenciais e garantias para
comprar ações ordinárias, uma combinação agora avaliada em US $ 9 bilhões.
7

Página 10
Um conto de duas cidades
Histórias de sucesso abundam em toda a América. Desde o nascimento do nosso país, indivíduos com uma ideia, ambição
e muitas vezes apenas uma ninharia de capital teve sucesso além de seus sonhos, criando algo novo ou melhorando
a experiência do cliente com algo antigo.
Charlie e eu viajamos por todo o país para nos juntar a muitos desses indivíduos ou suas famílias. No
Costa Oeste, iniciamos a rotina em 1972 com a compra da See's Candy. Um século atrás, Mary See partiu para
entregar um produto antigo que ela reinventou com receitas especiais. Além de seu plano de negócios, havia lojas pitorescas
composta por vendedores amigáveis. Seu primeiro pequeno outlet em Los Angeles acabou levando a várias centenas de lojas,
em todo o Ocidente.
Hoje, as criações da Sra. See continuam a encantar os clientes, proporcionando empregos para toda a vida
milhares de mulheres e homens. O trabalho da Berkshire é simplesmente não se intrometer no sucesso da empresa. Quando um negócio
fabrica e distribui um produto de consumo não essencial, o cliente é o chefe. E, depois de 100 anos, o
a mensagem do cliente para a Berkshire permanece clara: “Não mexa com meus doces”. (O site é https://www.sees.com/;
experimente o quebradiço de amendoim.)
Vamos atravessar o continente para Washington, DC Em 1936, Leo Goodwin, junto com sua esposa, Lillian,
convenceu-se de que o seguro de automóveis - um produto padronizado normalmente adquirido de corretores - poderia ser vendido
diretamente a um preço muito mais baixo. Armada com $ 100.000, a dupla enfrentou seguradoras gigantes que possuíam 1.000 vezes ou mais
sua capital. A Companhia de Seguros de Funcionários do Governo (mais tarde abreviada como GEICO) estava a caminho.
Por sorte, fui exposto ao potencial da empresa há 70 anos. Instantaneamente se tornou meu primeiro amor (de
um tipo de investimento). Você conhece o resto da história: a Berkshire acabou se tornando 100% proprietária da GEICO, que
aos 84 anos está constantemente ajustando - mas não mudando - a visão de Leo e Lillian.
Houve, no entanto, uma mudança no porte da empresa. Em 1937, seu primeiro ano completo de operação, a GEICO fez
$ 238.288 de negócios. No ano passado, o valor foi de US $ 35 bilhões.
************
Hoje, com grande parte das finanças, mídia, governo e tecnologia localizadas nas áreas costeiras, é fácil ignorar o
muitos milagres ocorrendo no meio da América. Vamos nos concentrar em duas comunidades que fornecem ilustrações impressionantes de
o talento e a ambição existentes em todo o nosso país.
Você não ficará surpreso que eu comece com Omaha.
Em 1940, Jack Ringwalt, graduado pela Central High School de Omaha (a alma mater também de Charlie, meu
pai, minha primeira esposa, nossos três filhos e dois netos), decidiram abrir uma seguradora de bens / acidentes
financiado por $ 125.000 em capital.
O sonho de Jack foi absurdo, exigindo sua operação pipsqueak - um tanto pomposamente batizado como
Indenização Nacional - para competir com seguradoras gigantes, todas operando com capital abundante. Além disso, aqueles
os concorrentes estavam solidamente entrincheirados com redes nacionais de agentes locais bem financiados e estabelecidos há muito tempo.
De acordo com o plano de Jack, a National Indemnity, ao contrário da GEICO, usaria todas as agências que se dignassem a aceitá-la e
consequentemente, não goza de nenhuma vantagem de custo na aquisição de negócios. Para superar essas desvantagens formidáveis,
A Indenização Nacional focada em riscos de "bola estranha", que foram considerados sem importância pelos "meninos grandes". E, improvável,
a estratégia deu certo.
Jack era honesto, astuto, agradável e um pouco peculiar. Em particular, ele não gostava de reguladores. Quando ele periodicamente
Se incomodasse com a supervisão deles, ele sentiria necessidade de vender sua empresa.
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Página 11
Felizmente, eu estava por perto em uma dessas ocasiões. Jack gostou da ideia de ingressar na Berkshire, e fizemos um
negócio em 1967, levando 15 minutos para chegar a um aperto de mão. Nunca pedi uma auditoria.
Hoje, a National Indemnity é a única empresa no mundo preparada para segurar certos riscos gigantescos. E sim,
ela permanece sediada em Omaha, a poucos quilômetros da sede da Berkshire.
Ao longo dos anos, adquirimos quatro empresas adicionais de famílias Omaha, as mais conhecidas entre
sendo eles o Nebraska Furniture Mart (“NFM”). A fundadora da empresa, Rose Blumkin ("Sra. B"), chegou a Seattle
em 1915 como um emigrante russo, incapaz de ler ou falar inglês. Ela se estabeleceu em Omaha vários anos depois e em 1936
economizou $ 2.500 para abrir uma loja de móveis.
Os concorrentes e fornecedores a ignoraram e por um tempo seu julgamento pareceu correto: a Segunda Guerra Mundial estagnou
seu negócio e, no final de 1946, o patrimônio líquido da empresa havia crescido para apenas $ 72.264. Dinheiro, tanto no caixa quanto no
depósito, totalizou $ 50 (isso não é um erro de digitação).
Um bem inestimável, no entanto, não foi registrado nos números de 1946: Louie Blumkin, único filho da Sra. B, tinha
voltou à loja após quatro anos no Exército dos EUA. Louie lutou na Praia de Omaha da Normandia após o Dia D
invasão, ganhou um Coração Púrpura pelos ferimentos sofridos na Batalha de Bulge e, finalmente, voltou para casa em novembro
1945.
Depois que a Sra. B e Louie se reuniram, não havia como parar o NFM. Movidos pelo sonho, mãe e filho
trabalhei dias, noites e fins de semana. O resultado foi um milagre do varejo.
Em 1983, a dupla havia criado um negócio de US $ 60 milhões. Naquele ano, no meu aniversário, a Berkshire comprou
80% do NFM, novamente sem auditoria. Contei com os membros da família Blumkin para administrar o negócio; o terceiro e quarto
geração o faz hoje. A Sra. B, deve-se notar, trabalhou diariamente até os 103 anos - um ridiculamente prematuro
idade de aposentadoria avaliada por Charlie e eu.
A NFM agora possui as três maiores lojas de móveis domésticos dos EUA. Cada uma estabeleceu um recorde de vendas em 2020, um feito
alcançado apesar do fechamento das lojas da NFM por mais de seis semanas por causa do COVID-19.
Um pós-script para esta história diz tudo: Quando a grande família da Sra. B se reunia para as refeições do feriado, ela sempre
pediu que cantassem uma música antes de comer. Sua seleção nunca variou: "God Bless America", de Irving Berlin.
************
Vamos nos mover um pouco para o leste até Knoxville, a terceira maior cidade do Tennessee. Lá, a Berkshire possui propriedade
em duas empresas notáveis ​​- Clayton Homes (100% de propriedade) e Pilot Travel Centres (38% de propriedade agora, mas dirigida
para 80% em 2023).
Cada empresa foi iniciada por um jovem que se formou na Universidade do Tennessee e ficou
colocado em Knoxville. Nenhum deles tinha uma quantidade significativa de capital nem pais ricos.
Mas e daí? Hoje, Clayton e Pilot têm ganhos anuais antes dos impostos de mais de US $ 1 bilhão . Juntos
eles empregam cerca de 47.000 homens e mulheres.
Jim Clayton, depois de vários outros empreendimentos comerciais, fundou Clayton Homes com um orçamento apertado em 1956, e “Big
Jim ”Haslam começou o que se tornou o Pilot Travel Centres em 1958, comprando uma estação de serviço por $ 6.000. Cada um dos
os homens mais tarde trouxeram para o negócio um filho com a mesma paixão, valores e inteligência de seu pai. Às vezes há um
magia para genes.
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Página 12
“Big Jim” Haslam, agora 90, foi recentemente autor de um livro inspirador no qual ele relata como Jim Clayton s’
filho, Kevin, incentivou os Haslams a vender uma grande parte do Pilot para a Berkshire. Todo varejista sabe que está satisfeito
os clientes são os melhores vendedores de uma loja. Isso é verdade quando as empresas também estão mudando de mãos.
************
Da próxima vez que você sobrevoar Knoxville ou Omaha, tire seu chapéu para os Claytons, Haslams e Blumkins, bem como
ao exército de empresários de sucesso que povoam todas as partes de nosso país. Esses construtores precisavam da América
estrutura para a prosperidade - uma experiência única quando foi elaborada em 1789 - para atingir seu potencial. Por sua vez,
A América precisava de cidadãos como Jim C., Jim H., Sra. B e Louie para realizar os milagres que nossos pais fundadores buscavam.
Hoje, muitas pessoas fazem milagres semelhantes em todo o mundo, criando uma propagação de prosperidade que beneficia
toda a humanidade. Em seus breves 232 anos de existência, no entanto, não houve incubadora para libertar humanos
potencial como a América. Apesar de algumas interrupções severas, o progresso econômico de nosso país tem sido impressionante.
Além disso, mantemos nossa aspiração constitucional de nos tornarmos "uma união mais perfeita". Progresso nisso
frente tem sido lenta, irregular e muitas vezes desanimadora. No entanto, avançamos e continuaremos a fazê-lo.
Nossa conclusão inabalável: nunca aposte contra a América.
The Berkshire Partnership
A Berkshire é uma empresa de Delaware e nossos diretores devem seguir as leis estaduais. Entre eles está um
exigência de que os membros do conselho devem agir no melhor interesse da empresa e seus acionistas. Nossos diretores
abraçar essa doutrina.
Além disso, é claro, os diretores da Berkshire desejam que a empresa encante seus clientes, desenvolva e recompense
o talento de seus 360.000 associados, para se comportar com honra com os credores e ser considerado um bom cidadão de muitos
cidades e estados em que atuamos. Valorizamos esses quatro constituintes importantes.
Nenhum desses grupos, no entanto, tem voto na determinação de questões como dividendos, direção estratégica,
Seleção de CEO, ou aquisições e alienações. Responsabilidades como essas recaem exclusivamente sobre os diretores da Berkshire, que
deve representar fielmente os interesses de longo prazo da empresa e de seus proprietários .
Além dos requisitos legais, Charlie e eu sentimos uma obrigação especial para com os muitos acionistas individuais da
Berkshire. Um pouco de história pessoal pode ajudá-lo a entender nosso apego incomum e como ele molda nosso
comportamento.
************
Antes dos meus anos na Berkshire, administrava dinheiro para muitos indivíduos por meio de uma série de parcerias, a primeira
três deles formados em 1956. Com o passar do tempo, o uso de várias entidades tornou-se difícil e, em 1962, nós
uniu 12 parcerias em uma única unidade, Buffett Partnership Ltd. (“BPL”).
Naquele ano, praticamente todo o meu próprio dinheiro, e também o da minha esposa, havia sido investido junto com o
fundos de meus muitos sócios limitados. Não recebi salário ou honorários. Em vez disso, como sócio geral, fui compensado por
meus sócios limitados somente depois de garantirem retornos acima de um limite anual de 6%. Se o retorno falhou em atender isso
nível, o déficit seria transportado contra minha parte dos lucros futuros. (Felizmente, isso nunca aconteceu:
O retorno da parceria sempre superou os 6% “bogey”. Com o passar dos anos, grande parte dos recursos da minha
pais, irmãos, tias, tios, primos e sogros investiram na parceria.
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Página 13
Charlie formou sua sociedade em 1962 e operou da mesma forma que eu. Nenhum de nós tinha qualquer instituição
investidores, e muito poucos de nossos parceiros eram financeiramente sofisticados. As pessoas que se juntaram aos nossos empreendimentos simplesmente
confiou em nós para tratar o dinheiro deles como tratamos o nosso. Esses indivíduos - seja intuitivamente ou confiando nos conselhos
de amigos - concluímos corretamente que Charlie e eu tínhamos uma aversão extrema à perda permanente de capital e que nós
não teria aceitado seu dinheiro a menos que esperássemos fazer um bom trabalho com ele.
Eu tropecei na gestão de negócios depois que a BPL adquiriu o controle da Berkshire em 1965. Ainda mais tarde, em 1969,
decidimos dissolver o BPL. Após o final do ano, a parceria distribuiu, pro-rata, todo o seu caixa junto com três ações,
o maior em valor é a participação de 70,5% da BPL na Berkshire.
Charlie, por sua vez, encerrou sua operação em 1977. Entre os ativos que distribuiu aos sócios estava um importante
interesse na Blue Chip Stamps, uma empresa que sua sociedade, Berkshire e eu controlamos em conjunto. Blue Chip também estava entre
as três ações que minha sociedade distribuiu após sua dissolução.
Em 1983, a Berkshire e a Blue Chip se fundiram, expandindo assim a base de acionistas registrados da Berkshire
de 1.900 a 2.900. Charlie e eu queríamos que todos - acionistas antigos, novos e em potencial - estivessem na mesma página.
Portanto, o relatório anual de 1983 - antecipadamente - expôs os “principais princípios de negócios” da Berkshire. O primeiro
o princípio começou: “Embora nossa forma seja corporativa, nossa atitude é de parceria.” Isso definiu nosso relacionamento em 1983;
ele o define hoje. Charlie e eu - e nossos diretores também - acreditamos que essa frase servirá bem para a Berkshire para muitos
décadas que virão.
************
A propriedade da Berkshire agora reside em cinco grandes “baldes”, um ocupado por mim como uma espécie de “fundador”.
Esse balde com certeza se esvaziará, pois as ações que possuo são distribuídas anualmente a várias filantropias.
Dois dos quatro baldes restantes são preenchidos por investidores institucionais, cada um lidando com o dinheiro de outras pessoas .
É aí, no entanto, que termina a semelhança entre esses baldes: seus procedimentos de investimento não poderiam ser mais
diferente.
Em um balde institucional estão os fundos de índice, um segmento grande e crescente do mundo dos investimentos. Esses
os fundos simplesmente imitam o índice que rastreiam. O favorito dos investidores em índices é o S&P 500, do qual a Berkshire é um
componente. Os fundos de índice, deve ser enfatizado, possuem ações da Berkshire simplesmente porque são obrigados a fazê-lo.
Eles estão no piloto automático, comprando e vendendo apenas para fins de “ponderação”.
No outro balde institucional estão os profissionais que gerenciam o dinheiro de seus clientes, sejam esses fundos
pertencem a pessoas ricas, universidades, aposentados ou quem quer que seja. Esses gerentes profissionais têm o mandato de
mover fundos de um investimento para outro com base em seu julgamento quanto à avaliação e perspectivas. Isso é um
honrosa, embora difícil, ocupação.
Estamos felizes em trabalhar para este grupo "ativo", enquanto eles procuram um lugar melhor para implantar o
fundos de sua clientela. Alguns gerentes, com certeza, têm um foco de longo prazo e operam com pouca frequência. Outros usam
computadores que empregam algoritmos que podem direcionar a compra ou venda de ações em um nanossegundo. Algum profissional
os investidores vêm e vão com base em seus julgamentos macroeconômicos.
Nosso quarto grupo consiste em acionistas individuais que operam de maneira semelhante ao ativo
gerentes institucionais que acabei de descrever. Esses proprietários, compreensivelmente, pensam em suas ações da Berkshire como um possível
fonte de recursos quando veem outro investimento que os empolga. Não temos nenhuma disputa com essa atitude, que é
semelhante à forma como olhamos para algumas das ações que possuímos na Berkshire.
11

Página 14
Dito isso, Charlie e eu seríamos menos do que humanos se não sentíssemos uma afinidade especial com nosso quinto
balde: os mais de um milhão de investidores individuais que simplesmente confiam em nós para representar seus interesses, seja qual for o futuro
trazer. Eles se juntaram a nós sem intenção de sair, adotando uma mentalidade semelhante à de nossos sócios originais.
De fato, muitos investidores de nossos anos de parceria, e / ou seus descendentes, permanecem proprietários substanciais da Berkshire.
Um protótipo desses veteranos é Stan Truhlsen, um oftalmologista Omaha alegre e generoso, bem como
amigo pessoal, que fez 100 anos em 13 de novembro de 2020. Em 1959, Stan, junto com outros 10 jovens médicos de Omaha,
formou uma parceria comigo. Os médicos rotularam criativamente seu empreendimento como Emdee, Ltd. Anualmente, eles se juntaram à minha esposa
e eu para um jantar de comemoração em nossa casa.
Quando nossa parceria distribuiu suas ações da Berkshire em 1969, todos os médicos mantiveram as ações que receberam.
Eles podem não ter conhecido os prós e contras de investir ou contabilidade, mas fez saber que pelo Berkshire fariam
ser tratados como parceiros.
Dois dos camaradas de Stan em Emdee estão agora com mais de 90 anos e continuam a deter ações da Berkshire. Esta
a surpreendente durabilidade do grupo - junto com o fato de que Charlie e eu temos 97 e 90, respectivamente - serve a um interessante
pergunta: será que a propriedade da Berkshire promove a longevidade?
************
A família incomum e valiosa de acionistas individuais da Berkshire pode contribuir para sua compreensão de nosso
relutância em cortejar analistas de Wall Street e investidores institucionais. Nós já temos os investidores que querem e não fazer
acho que eles, em equilíbrio, seriam atualizados por substituições.
Existem apenas alguns assentos - ou seja, ações em circulação - disponíveis para propriedade da Berkshire. E nós muito
muito parecido com as pessoas que já os ocupam.
É claro que ocorrerá alguma rotatividade de “parceiros”. Charlie e eu esperamos, no entanto, que seja mínimo. Quem,
afinal, busca rápida rotatividade de amigos, vizinhos ou casamento?
Em 1958, Phil Fisher escreveu um livro excelente sobre investimentos. Nele, ele comparou a gestão de uma empresa pública a
gerenciando um restaurante. Se você está procurando comensais, disse ele, você pode atrair uma clientela e prosperar com tanto
hambúrgueres servidos com Coca ou cozinha francesa acompanhada de vinhos exóticos. Mas você não deve, Fisher advertiu,
mudar caprichosamente de um para o outro: sua mensagem para os clientes em potencial deve ser consistente com o que eles farão
encontrar ao entrar em suas instalações.
Na Berkshire, servimos hambúrgueres e Coca-Cola há 56 anos. Valorizamos a clientela que esta tarifa tem
atraído.
As dezenas de milhões de outros investidores e especuladores nos Estados Unidos e em outros lugares têm uma grande variedade
de escolhas de equidade para atender aos seus gostos. Eles encontrarão CEOs e gurus do mercado com ideias atraentes. Se eles querem preço
metas, ganhos administrados e “histórias”, não faltarão pretendentes. "Técnicos" irão instruí-los com segurança quanto a
o que alguns meneios em um gráfico pressagiam para o próximo movimento de uma ação. As chamadas para a ação nunca vão parar.
Muitos desses investidores, devo acrescentar, se sairão muito bem. Afinal, a propriedade de ações é muito mais um
Jogo de “soma positiva”. Na verdade, um macaco paciente e equilibrado, que constrói um portfólio jogando 50 dardos em
um conselho listando todos os S&P 500, irá - com o tempo - desfrutar de dividendos e ganhos de capital, contanto que nunca obtenha
tentado a fazer alterações em suas "seleções" originais.
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Ativos produtivos como fazendas, imóveis e, sim, propriedade de negócios produzem riqueza - muita riqueza. Maioria
proprietários de tais propriedades serão recompensados. Tudo o que é necessário é a passagem do tempo, uma calma interior, ampla
diversificação e minimização de transações e taxas. Ainda assim, os investidores nunca devem esquecer que suas despesas são
Renda de Wall Street . E, ao contrário do meu macaco, os moradores de Wall Street não trabalham por amendoim.
Quando as vagas forem abertas na Berkshire - e esperamos que sejam poucas - queremos que sejam ocupadas por recém-chegados
que entendem e desejam o que oferecemos. Após décadas de gestão, Charlie e eu continuamos incapazes de prometer
resultados. Nós podemos e fazer , no entanto, comprometemo-nos a tratá-lo como parceiros.
E o mesmo acontecerá com nossos sucessores.
Um número da Berkshire que pode surpreendê-lo
Recentemente, descobri um fato sobre nossa empresa que nunca havia suspeitado: a Berkshire é proprietária de
ativo imobilizado - o tipo de ativo que compõe a "infraestrutura de negócios" do nosso país - com um
Avaliação GAAP excedendo o valor de propriedade de qualquer outra empresa dos EUA. Custo depreciado da Berkshire desses
os “ativos fixos” domésticos são de US $ 154 bilhões. Em seguida na lista está a AT&T, com imobilizado de $ 127
bilhão.
Nossa liderança na propriedade de ativos fixos, devo acrescentar, não significa , por si só, um triunfo do investimento. O
melhores resultados ocorrem em empresas que exigem ativos mínimos para conduzir negócios de alta margem - e oferecer bens ou
serviços que irão expandir seu volume de vendas com apenas pequenas necessidades de capital adicional. Nós, na verdade, possuímos alguns de
esses negócios excepcionais, mas são relativamente pequenos e, na melhor das hipóteses, crescem lentamente.
Empresas com muitos ativos, no entanto, podem ser bons investimentos. Na verdade, estamos encantados com nossos dois
gigantes - BNSF e BHE: em 2011, o primeiro ano completo da Berkshire de propriedade da BNSF, as duas empresas combinaram
lucro de US $ 4,2 bilhões. Em 2020, um ano difícil para muitas empresas, a dupla faturou US $ 8,3 bilhões.
BNSF e BHE exigirão grandes investimentos nas próximas décadas. A boa notícia é que ambos são
provavelmente proporcionará retornos apropriados sobre o investimento incremental.
Vejamos primeiro o BNSF. Sua ferrovia transporta cerca de 15% de todas as toneladas-milhas não locais (uma tonelada de carga movimentada
uma milha) de mercadorias que se movem nos Estados Unidos, seja por trem, caminhão, oleoduto, barcaça ou aeronave. Por um significativo
margem, as cargas do BNSF superam as de qualquer outra transportadora.
A história das ferrovias americanas é fascinante. Depois de 150 anos ou mais de construção frenética, trapaça,
excesso de construções, falências, reorganizações e fusões, a indústria ferroviária finalmente surgiu há algumas décadas como
maduro e racionalizado.
A BNSF iniciou suas operações em 1850 com uma linha de 12 milhas no nordeste de Illinois. Hoje, tem 390 antecedentes
cujas ferrovias foram compradas ou fundidas. A extensa linhagem da empresa é estabelecida em
http://www.bnsf.com/bnsf-resources/pdf/about-bnsf/History_and_Legacy.pdf.
A Berkshire adquiriu a BNSF no início de 2010. Desde a nossa compra, a ferrovia investiu $ 41 bilhões em
ativos, um desembolso de $ 20 bilhões além de suas despesas de depreciação. Railroading é um esporte ao ar livre, com quilômetros de extensão
trens são obrigados a operar de forma confiável tanto no frio quanto no calor extremos, pois o tempo todo encontram todas as formas de terreno
dos desertos às montanhas. Ocorrem inundações massivas periodicamente. A BNSF possui 23.000 milhas de trilhos, espalhados por toda a
28 estados e deve gastar o que for necessário para maximizar a segurança e o serviço em todo o seu vasto sistema.
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No entanto, o BNSF pagou dividendos substanciais à Berkshire - $ 41,8 bilhões no total. A ferrovia nos paga,
no entanto, apenas o que resta depois de atender às necessidades de seus negócios e manter um saldo de caixa de cerca de
$ 2 bilhões. Essa política conservadora permite que o BNSF tome empréstimos a taxas baixas, independentemente de qualquer garantia de sua dívida por parte do
Berkshire.
Mais uma palavra sobre a BNSF: no ano passado, Carl Ice, seu CEO, e sua número dois, Katie Farmer, fizeram um
trabalho extraordinário no controle de despesas enquanto navegava por uma desaceleração significativa nos negócios. Apesar de um declínio de 7%
no volume de mercadorias transportadas, as duas chegaram a aumentar a margem de lucro do BNSF em 2,9 pontos percentuais. Carl, como
planejado há muito tempo, aposentou-se no final do ano e Katie assumiu como CEO. Sua ferrovia está em boas mãos.
A BHE, ao contrário da BNSF, não paga dividendos sobre suas ações ordinárias, uma prática altamente incomum no setor elétrico
indústria. Essa política Spartan tem sido o caso ao longo de nossos 21 anos de propriedade. Ao contrário das ferrovias, nosso país
concessionárias de eletricidade precisam de uma reforma massiva na qual os custos finais serão surpreendentes. O esforço irá absorver tudo de
Os ganhos da BHE nas próximas décadas. Acolhemos o desafio e acreditamos que o investimento adicional será
devidamente recompensado.
Deixe-me contar sobre um dos empreendimentos da BHE - seu compromisso de US $ 18 bilhões para retrabalhar e expandir um
parte substancial da rede desatualizada que agora transmite eletricidade para todo o oeste. BHE iniciou este projeto em
2006 e espera que seja concluído até 2030 - sim, 2030.
O advento das energias renováveis ​​tornou nosso projeto uma necessidade social. Historicamente, a geração à base de carvão
da eletricidade que prevaleceu por muito tempo estava localizada perto de grandes centros populacionais. Os melhores sites para o novo mundo de
geração eólica e solar, no entanto, muitas vezes estão em áreas remotas. Quando o BHE avaliou a situação em 2006, não foi
segredo que um grande investimento em linhas de transmissão ocidentais teve que ser feito. Muito poucas empresas ou governamentais
as entidades, no entanto, estavam em condições financeiras de levantar a mão depois de contabilizar o custo do projeto.
A decisão da BHE de prosseguir, deve-se observar, foi baseada em sua confiança na política, economia e
sistemas judiciais. Bilhões de dólares precisavam ser investidos antes que uma receita significativa pudesse fluir. Linhas de transmissão
teve que cruzar as fronteiras dos estados e outras jurisdições, cada um com suas próprias regras e constituintes. BHE também
precisa lidar com centenas de proprietários de terras e executar contratos complicados com ambos os fornecedores que geraram
energia renovável e os serviços públicos distantes que distribuiriam a eletricidade a seus clientes. Interesses competitivos
e os defensores da velha ordem, junto com visionários irrealistas que desejam um mundo instantaneamente novo, tiveram que ser trazidos
borda.
As surpresas e os atrasos eram certos. Igualmente certo, no entanto, era o fato de que BHE tinha a gestão
talento, o compromisso institucional e os meios financeiros para cumprir as suas promessas. Embora demore muitos anos
antes que nosso projeto de transmissão ocidental seja concluído, estamos hoje em busca de outros projetos de tamanho semelhante para assumir
sobre.
Quaisquer que sejam os obstáculos, a BHE será líder no fornecimento de energia cada vez mais limpa.
A Reunião Anual
No ano passado, em 22 de fevereiro nd , eu escrevi sobre nossos planos para uma reunião anual de gala. Dentro de um mês, o
programação foi descartada.
Nosso grupo de home office, liderado por Melissa Shapiro e Marc Hamburg, CFO da Berkshire, se reagrupou rapidamente.
Milagrosamente, suas improvisações funcionaram. Greg Abel, um dos vice-presidentes da Berkshire, juntou-se a mim no palco de frente para
uma arena escura, 18.000 lugares vazios e uma câmera. Não houve ensaio: Greg e eu chegamos cerca de 45 minutos antes
"altura de começar."
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Debbie Bosanek, minha incrível assistente que ingressou na Berkshire há 47 anos, aos 17 anos, reuniu sobre
25 slides mostrando vários fatos e números que montei em casa. Uma equipe anônima, mas altamente capaz
de computador e operadores de câmera projetaram os slides na tela na ordem correta.
O Yahoo transmitiu os procedimentos para uma audiência internacional de tamanho recorde. Becky Quick da CNBC, operando
de sua casa em New Jersey, selecionou perguntas de milhares que os acionistas haviam enviado anteriormente ou que
telespectadores mandaram um e-mail para ela durante as quatro horas que Greg e eu estávamos no palco. Veja é quebradiço de amendoim e fudge, junto com
A Coca-Cola, nos alimentou.
Este ano, em 01 de maio st , estamos planejando sair um pouco melhor. Mais uma vez, contaremos com o Yahoo e o CNBC para realizar
perfeitamente. O Yahoo entrará no ar às 13h, horário de verão do leste (“EDT”). Basta navegar para
https://finance.yahoo.com/brklivestream.
Nossa reunião formal terá início às 17h00 EDT e deve terminar às 17h30, entre
1: 30-5: 00, responderemos às suas perguntas conforme retransmitido por Becky. Como sempre, não teremos conhecimento prévio sobre o que
perguntas serão feitas. Envie seus zingers para [email protected] O Yahoo vai encerrar as coisas depois das 5h30.
E agora - rufar os tambores, por favor - uma surpresa. Este ano, nosso encontro será realizado em Los Angeles. . . e Charlie
estará no palco comigo oferecendo respostas e observações durante o período de perguntas de 3 12 horas. Eu senti falta dele pela última vez
ano e, mais importante, você claramente sentiu falta dele. Nossos outros vice-presidentes inestimáveis, Ajit Jain e Greg Abel,
esteja conosco para responder a perguntas relacionadas aos seus domínios.
Junte-se a nós via Yahoo. Dirija suas perguntas realmente difíceis para Charlie! Nós vamos nos divertir, e esperamos que você,
Nós vamos.
Melhor ainda, é claro, será o dia em que o veremos cara a cara. Espero e espero que seja em 2022.
Os cidadãos de Omaha, nossas subsidiárias expositoras e todos nós do escritório central não podem esperar para ter você de volta para um
reunião anual honesta a Deus, ao estilo da Berkshire .
27 de fevereiro de 2021
Warren E. Buffett
presidente do Conselho
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ESTADOS UNIDOS
COMISSÃO DE SEGURANÇA E CÂMBIO
Washington, DC 20549
FORMA 10-K
☑ RELATÓRIO ANUAL DE ACORDO COM A SEÇÃO 13 OU 15 (d) DA LEI DE TROCA DE TÍTULOS DE 1934
Para o ano fiscal encerrado em 31 de dezembro de 2020
OU
☐ RELATÓRIO DE TRANSIÇÃO NOS TERMOS DA SEÇÃO 13 OU 15 (d) DA LEI DE TROCA DE TÍTULOS DE
1934
Para o período de transição de
para
Número do arquivo de comissão 001-14905
BERKSHIRE HATHAWAY INC.
(Nome exato do registrante, conforme especificado em seu regulamento)
Delaware
47-0813844
Estado ou outra jurisdição de
incorporação ou organização
(IRS Employer
No. de identificação)
3555 Farnam Street, Omaha, Nebraska
68131
(Endereço da sede executiva)
(Código postal)
Número de telefone do registrante, incluindo código de área (402) 346-1400
Títulos registrados de acordo com a Seção 12 (b) da Lei:
Título de cada aula
Símbolos de negociação
Nome de cada bolsa na qual se registrou
Ação Comum Classe A
Ações ordinárias de classe B
0,750% Senior Notes com vencimento em 2023
1,125% das notas seniores com vencimento em 2027
1,625% Senior Notes com vencimento em 2035
1.300% Senior Notes com vencimento em 2024
2.150% Senior Notes com vencimento em 2028
0,625% Senior Notes com vencimento em 2023
0,000% Senior Notes com vencimento em 2025
2,375% das notas seniores com vencimento em 2039
0,500% das notas seniores com vencimento em 2041
2,625% de notas seniores com vencimento em 2059
BRK.A
BRK.B
BRK23
BRK27
BRK35
BRK24
BRK28
BRK23A
BRK25
BRK39
BRK41
BRK59
Bolsa de Valores de Nova Iorque
Bolsa de Valores de Nova Iorque
Bolsa de Valores de Nova Iorque
Bolsa de Valores de Nova Iorque
Bolsa de Valores de Nova Iorque
Bolsa de Valores de Nova Iorque
Bolsa de Valores de Nova Iorque
Bolsa de Valores de Nova Iorque
Bolsa de Valores de Nova Iorque
Bolsa de Valores de Nova Iorque
Bolsa de Valores de Nova Iorque
Bolsa de Valores de Nova Iorque
Títulos registrados de acordo com a Seção 12 (g) da Lei: NENHUMA
Indique com uma marca de seleção se a Registrante é um emissor experiente e conhecido, conforme definido na Regra 405 da Lei de Valores Mobiliários. Sim Não
Indique com uma marca de seleção se o Registrante não é obrigado a apresentar relatórios de acordo com a Seção 13 ou Seção 15 (d) da Lei. Sim Não
Indique com uma marca de verificação se a Registrante (1) apresentou todos os relatórios exigidos pela Seção 13 ou 15 (d) dos Valores Mobiliários
Exchange Act de 1934 durante os 12 meses anteriores (ou por um período mais curto em que o registrante foi obrigado a apresentar tais relatórios), e
(2) esteve sujeito a tais requisitos de arquivamento nos últimos 90 dias. Sim Não
Indique com uma marca de verificação se o Responsável pelo registro enviou eletronicamente todos os arquivos de dados interativos que devem ser enviados de acordo com
Regra 405 do Regulamento ST (§232.405 deste capítulo) durante os 12 meses anteriores (ou por um período mais curto em que o registrante foi
necessário para enviar tais arquivos). Sim Não
Indique com um X se o Registrante é um grande registrador acelerado, um registrador acelerado, um registrador não acelerado, um registrador menor
empresa ou uma empresa em crescimento emergente. Veja as definições de “grande arquivador acelerado”, “arquivador acelerado”, “relatórios menores
empresa ”e“ empresa de crescimento emergente ”na Regra 12b-2 do Exchange Act. Arquivador grande acelerado Arquivador acelerado Não
arquivador acelerado Empresa de relatório menor Empresa de crescimento emergente
Se for uma empresa de crescimento emergente, indique com uma marca de seleção se a Registrante optou por não usar o período de transição estendido para
conformidade com quaisquer normas de contabilidade financeira novas ou revisadas fornecidas de acordo com a Seção 13 (a) da Lei de Câmbio.
Indique com uma marca de seleção se o registrante apresentou um relatório e atestado para a avaliação de sua administração sobre a eficácia de sua
controle interno sobre relatórios financeiros de acordo com a Seção 404 (b) da Lei Sarbanes-Oxley (15 USC 7262 (b)) pelo público registrado
empresa de contabilidade que preparou ou emitiu seu relatório de auditoria.
Indique com uma marca de verificação se o Registrante é uma empresa de fachada (conforme definido na Regra 12b-2 da Lei). Sim Não
Declare o valor de mercado agregado das ações com direito a voto detidas por não afiliados da Registrante em 30 de junho de 2020: $ 336.500.000.000 *
Indique o número de ações em circulação de cada uma das classes de ações ordinárias da Registrante:
16 de fevereiro de 2021 - ações ordinárias Classe A, valor nominal de $ 5
640.586 ações
16 de fevereiro de 2021 - ações ordinárias Classe B, $ 0,0033 valor nominal
1.336.348.609 ações
DOCUMENTOS INCORPORADOS POR REFERÊNCIA
Partes da Declaração de Procuração para a Reunião Anual do Registrante a ser realizada em 1º de maio de 2021 estão incorporadas na Parte III.
* Este valor agregado é calculado pelo último preço de venda das ações ordinárias, conforme relatado na Bolsa de Valores de Nova York em 30 de junho de
2020. Não inclui o valor das ações ordinárias da Classe A e das ações ordinárias da Classe B detidas pelos Conselheiros e Diretores Executivos da
o Registrante e membros de suas famílias imediatas, alguns dos quais podem não constituir "afiliados" para fins dos Valores Mobiliários
Exchange Act de 1934.

Página 20
Índice
Nº da página
Parte I
Item 1.
descrição do negócio
K-1
Item 1A. Fatores de risco
K-22
Item 1B.
Comentários da equipe não resolvidos
K-26
Item 2.
Descrição das propriedades
K-26
Item 3.
Procedimentos legais
K-28
Item 4.
Divulgações de segurança de minas
K-29
parte II
Item 5.
Mercado de ações ordinárias do registrante, questões de detentores de títulos relacionados e emissor
Aquisições de títulos patrimoniais
K-29
Item 6.
Dados Financeiros Selecionados
K-32
Item 7.
Discussão da Administração e Análise da Condição Financeira e Resultados das Operações
K-33
Item 7A. Divulgações quantitativas e qualitativas sobre risco de mercado
K-66
Item 8.
Demonstrações Financeiras e Dados Suplementares
K-67
Balanços patrimoniais consolidados -
31 de dezembro de 2020 e 31 de dezembro de 2019
K-70
Demonstrações de lucros consolidadas -
Anos encerrados em 31 de dezembro de 2020, 31 de dezembro de 2019 e 31 de dezembro de 2018
K-72
Demonstrações consolidadas de renda abrangente -
Anos encerrados em 31 de dezembro de 2020, 31 de dezembro de 2019 e 31 de dezembro de 2018
K-73
Demonstrações consolidadas de mudanças no patrimônio líquido -
Anos encerrados em 31 de dezembro de 2020, 31 de dezembro de 2019 e 31 de dezembro de 2018
K-73
Demonstrações consolidadas de fluxos de caixa -
Anos encerrados em 31 de dezembro de 2020, 31 de dezembro de 2019 e 31 de dezembro de 2018
K-74
Notas às Demonstrações Financeiras Consolidadas
K-75
Item 9.
Mudanças e desacordos com contadores sobre divulgação contábil e financeira
K-116
Item 9A. Controles e procedimentos
K-116
Item 9B.
Outra informação
K-116
Parte III
Item 10.
Conselheiros, Diretores Executivos e Governança Corporativa
K-116
Item 11.
Remuneração Executiva
K-116
Item 12.
Propriedade de títulos de certos proprietários e administradores efetivos e acionistas relacionados
Assuntos
K-116
Item 13.
Certos relacionamentos e transações relacionadas e independência do diretor
K-116
Item 14.
Honorários e serviços do contador principal
K-116
Parte IV
Item 15.
Anexos e cronogramas de demonstrativos financeiros
K-116
Índice de exposição
K-120
Assinaturas
K-122
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K-1
Parte I
Item 1. Descrição do negócio
Berkshire Hathaway Inc. ("Berkshire," "Empresa" ou "Registrante") é uma holding que possui subsidiárias
envolvido em um grande número de atividades comerciais diversas. O mais importante deles são os negócios de seguros realizados em
uma base primária e uma base de resseguro, um negócio de transporte ferroviário de carga e um grupo de serviços públicos e geração de energia
e negócios de distribuição. A Berkshire também possui e opera vários outros negócios envolvidos em uma variedade de atividades, como
identificados aqui. A Berkshire está domiciliada no estado de Delaware e sua sede corporativa está em Omaha, Nebraska.
Os negócios operacionais da Berkshire são administrados de forma excepcionalmente descentralizada. Existem poucos centralizados ou
funções de negócios integradas. A equipe de gestão sênior corporativa da Berkshire participa e é responsável por
decisões significativas de alocação de capital, atividades de investimento e a seleção do Executivo Principal para dirigir cada um dos
negócios operacionais.
A alta administração da Berkshire também é responsável por estabelecer e monitorar a governança corporativa da Berkshire
práticas, incluindo o monitoramento dos esforços de governança, incluindo aqueles nas empresas operacionais, e participando do
resolução de questões relacionadas à governança conforme necessário. O Conselho de Administração da Berkshire é responsável por garantir uma adequada
sucessor do Diretor-Presidente. O Código de Ética e Conduta Empresarial da Berkshire enfatiza, entre outros
coisas, o compromisso com a ética e conformidade com a lei e fornece padrões básicos para o comportamento ético e legal de
seus funcionários.
A Berkshire e suas subsidiárias consolidadas empregavam aproximadamente 360.000 pessoas em todo o mundo no final de 2020.
O capital humano e os recursos são um componente essencial e integral dos negócios da Berkshire. Consistente com o da Berkshire
filosofia de gestão descentralizada, os negócios operacionais da Berkshire estabelecem políticas e práticas específicas para seus
negócios relativos à atração e retenção de pessoal dentro das organizações. Tais políticas e práticas em geral
abordar, entre outras coisas: manter um ambiente de trabalho seguro para funcionários, clientes e outros parceiros de negócios,
oferecendo remuneração competitiva aos funcionários, incluindo seguro saúde e benefícios e incentivos de aposentadoria,
fornecer oportunidades de aprendizagem e desenvolvimento de carreira, e práticas de contratação destinadas a identificar candidatos qualificados e
promover a diversidade e a inclusão na força de trabalho.
Negócios de seguros e resseguros
As atividades de negócios de seguro e resseguro da Berkshire são conduzidas por meio de várias empresas nacionais e estrangeiras
entidades seguradoras. As empresas de seguros da Berkshire oferecem seguro e resseguro de bens e acidentes e vida,
acidentes e riscos para a saúde em todo o mundo. Os negócios de seguros da Berkshire empregavam aproximadamente 51.000 pessoas no final de
2020.
Em atividades de seguro direto ou primário, a seguradora assume o risco de perda de pessoas ou organizações que são
diretamente sujeitos aos riscos. Tais riscos podem estar relacionados a propriedade, acidente (ou responsabilidade), vida, acidente, saúde, financeiro ou outro
perigos que podem surgir de um evento segurável. Nas atividades de resseguro, o ressegurador assume porções definidas de riscos que
outras seguradoras diretas ou resseguradoras assumidas em suas próprias atividades seguradoras.
Os contratos de resseguro são normalmente classificados como tratados ou contratos facultativos. Resseguro tratado refere-se a resseguro
cobertura para a totalidade ou parte de um determinado grupo ou classe de riscos cedidos pela seguradora direta, enquanto o resseguro facultativo
envolve a cobertura de riscos subjacentes individuais específicos. Os contratos de resseguro são ainda classificados como quota-parte ou
excesso. No resseguro com quota-parte (proporcional ou pro-rata), o ressegurador compartilha proporcionalmente nos prêmios originais
e perdas da seguradora direta ou resseguradora. O resseguro excedente (ou não proporcional) prevê a indenização do
seguradora direta ou resseguradora por toda ou parte da perda em excesso de um valor acordado ou "retenção". Ambos quota-compartilhamento
e os contratos de resseguro excedentes podem estabelecer limites agregados de indenização.
O seguro e o resseguro estão geralmente sujeitos à supervisão regulatória em todo o mundo. Exceto para regulamentares
considerações, virtualmente não existem barreiras à entrada no setor de seguros e resseguros. Os concorrentes podem ser
nacional ou estrangeiro, bem como licenciado ou não licenciado. O número de concorrentes dentro da indústria não é conhecido. Seguradoras
e as resseguradoras competem com base na confiabilidade, solidez e estabilidade financeiras, classificações financeiras, consistência de subscrição,
serviço, ética nos negócios, preço, desempenho, capacidade, termos da política e condições de cobertura.

Página 22
K-2
As seguradoras com sede nos Estados Unidos ("EUA") estão sujeitas à regulamentação por seus estados de domicílio e pelos estados em
que eles estão autorizados a escrever políticas em uma base admitida. O foco principal da regulamentação é garantir que as seguradoras sejam
financeiramente solvente e que os interesses do segurado sejam protegidos de outra forma. Os estados estabelecem níveis mínimos de capital para
seguradoras e estabelecer diretrizes para negócios permitidos e atividades de investimento. Os estados têm autoridade para
suspender ou revogar a autoridade de uma empresa de fazer negócios conforme as condições o justifiquem. Os estados regulam o pagamento de dividendos por
seguradoras a seus acionistas e outras transações com afiliadas. Dividendos, distribuições de capital e outros
as transações de valores extraordinários estão sujeitas à aprovação regulatória prévia.
As seguradoras podem comercializar, vender e prestar assistência a apólices de seguro nos estados onde são licenciadas. Essas seguradoras são
referidas como seguradoras admitidas. As seguradoras admitidas geralmente são obrigadas a obter a aprovação regulatória de seus formulários de apólice
e taxas premium. Mercados de seguros não admitidos se desenvolveram para fornecer seguro que de outra forma não estaria disponível
através de seguradoras admitidas. O seguro não admitido, muitas vezes referido como linhas de "excesso e excedente", é adquirido por qualquer um dos estados
corretores de linhas excedentes licenciadas que colocam riscos com seguradoras não licenciadas naquele estado ou diretamente pelo segurado
aquisição de seguradoras não admitidas. O seguro não admitido está sujeito a consideravelmente menos regulamentação com respeito a
taxas e formulários das políticas. Normalmente, as resseguradoras não são obrigadas a obter aprovação regulatória de taxas de prêmio ou resseguro
contratos.
Os reguladores de seguros de cada estado participam da National Association of Insurance Commissioners (“NAIC”).
O NAIC adota formulários, instruções e procedimentos contábeis para uso por seguradoras e resseguradoras dos EUA na preparação e
apresentação de demonstrações financeiras estatutárias anuais. No entanto, o estado de domicílio de uma seguradora tem autoridade final sobre essas questões.
Além de suas atividades relacionadas com a declaração anual, o NAIC desenvolve ou adota princípios contábeis legais,
leis modelo, regulamentos e programas para uso por seus membros. Tais questões tratam da supervisão regulatória de solvência, risco
gestão, conformidade com os padrões de regulamentação financeira e requisitos de relatórios de capital baseados em risco.
Estados dos EUA, por meio da NAIC, e reguladores de seguros internacionais, por meio da Associação Internacional de
Os Supervisores de Seguros ("IAIS") têm desenvolvido padrões e melhores práticas com foco no estabelecimento de um conjunto comum de
princípios ("Princípios Básicos de Seguros") e estrutura ("ComFrame") para a regulamentação de grandes seguros multinacionais
grupos. As normas abordam uma variedade de tópicos relacionados à supervisão, coordenação de reguladores, capital de seguros
padrões, gestão de riscos e governança. Embora os padrões da IAIS não tenham efeito legal, os estados e o NAIC são
implementar várias ferramentas regulatórias e mandatos que atendam a certos padrões da IAIS. Por exemplo, o estado dos EUA
reguladores agora exigem que os grupos de seguros apresentem um relatório anual, chamado de Avaliação de Solvência de Risco Próprio ou ORSA, com
o principal regulador do grupo. Os reguladores estaduais dos EUA formaram faculdades de supervisão destinadas a promover a comunicação e
cooperação entre os vários reguladores nacionais de seguros internacionais. O Departamento de Seguros de Nebraska atua como
o supervisor líder de todo o grupo para nosso grupo de seguradoras e preside a escola de supervisão da Berkshire. O NAIC
também está desenvolvendo outras ferramentas, incluindo uma ferramenta de cálculo de capital de grupo e várias avaliações de liquidez, que podem ser
impostas a grupos seguradores no futuro.
As seguradoras da Berkshire mantêm a solidez do capital em níveis excepcionalmente altos, o que as diferencia de
seus concorrentes. Coletivamente, o excedente estatutário combinado das seguradoras da Berkshire sediadas nos Estados Unidos foi de aproximadamente $ 237
bilhões em 31 de dezembro de 2020. As principais subsidiárias de seguros da Berkshire são classificadas como AA + pela Standard & Poor's e A ++
(superior) pela AM Best com relação à sua condição financeira e capacidade de pagamento de sinistros.
A Lei de Seguro de Risco de Terrorismo de 2002 estabeleceu dentro do Departamento do Tesouro um Seguro de Terrorismo
Programa ("Programa") para seguradoras de propriedades comerciais e acidentes, fornecendo resseguro federal de terrorismo segurado
perdas. O Programa atualmente se estende até 31 de dezembro de 2027 por meio de outras Leis, mais recentemente o Seguro de Risco de Terrorismo
Lei de Reautorização do Programa de 2019 (a “Reautorização TRIA 2019”). Doravante, estes Atos são coletivamente referidos
como TRIA. De acordo com o TRIA, o Departamento do Tesouro é responsável por certificar “atos de terrorismo”. Cobertura em TRIA
ocorrer se a perda segurada da indústria por eventos certificados ocorridos durante o ano civil exceder US $ 200 milhões em 2020, ou
qualquer ano civil posterior.
Para ter direito ao resseguro federal, as seguradoras devem disponibilizar cobertura de seguro para atos de terrorismo, até
fornecer aos segurados um aviso claro e visível do valor do prêmio que será cobrado por esta cobertura
e da parte federal de quaisquer perdas seguradas resultantes de qualquer ato de terrorismo. O resseguro presumido é especificamente
excluídos da participação no TRIA. TRIA atualmente também exclui certas formas de seguro direto (como pessoal e
automóveis comerciais, roubo, furto, fiança e certas linhas de responsabilidade profissional). As resseguradoras não são obrigadas a oferecer terrorismo
cobertura e não são elegíveis para resseguro federal de perdas de terrorismo.

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Durante 2020 e posteriormente, no caso de um ato certificado de terrorismo, o governo federal reembolsará as seguradoras
(condicionado à satisfação dos requisitos de notificação do segurado) para 80% de suas perdas seguradas superiores a um
franquia do grupo segurador. No âmbito do Programa, a franquia é de 20% do prêmio agregado do sujeito direto ganho para
linhas comerciais relevantes de negócios no ano civil imediatamente anterior. A franquia total em 2021 para
Espera-se que o grupo de seguros da Berkshire chegue a aproximadamente US $ 1,4 bilhão. Há também um limite agregado do programa de US $ 100 bilhões
sobre o valor da cobertura do governo federal para cada ano de TRIA.
A extensão da regulamentação de seguro varia significativamente entre os países nos quais nossas operações fora dos EUA conduzem
o negócio. Embora cada país imponha requisitos de licenciamento, solvência, auditoria e relatórios financeiros, o tipo e a extensão
dos requisitos diferem substancialmente. Por exemplo:
em alguns países, as seguradoras são obrigadas a preparar e apresentar relatórios financeiros mensais e / ou trimestrais, e em
outros, apenas relatórios anuais;
alguns reguladores exigem que os intermediários se envolvam na venda de produtos de seguro, enquanto outros reguladores
permitir o contato direto de vendas entre a seguradora e o cliente;
a extensão das restrições impostas ao uso de resseguro local e offshore por uma seguradora varia;
o preenchimento dos formulários de apólice e a regulamentação das taxas variam de país para país;
a frequência de contato e exames periódicos no local pelas autoridades de seguros variam de acordo com o país;
o escopo e os requisitos prescritivos da gestão de risco de uma seguradora e estrutura de governança variam
significativamente por país; e
os requisitos regulatórios relativos às políticas de dividendos das seguradoras variam de acordo com o país.
Variações significativas também podem ser encontradas no tamanho, estrutura e recursos dos departamentos regulatórios locais que
supervisionar as atividades de seguros. Certos reguladores preferem relacionamentos próximos com todas as seguradoras em questão e outros operam um risco
abordagem baseada.
O grupo de seguros da Berkshire opera em alguns países por meio de subsidiárias e em alguns países por meio de filiais da
subsidiárias. As subsidiárias de seguros da Berkshire estão localizadas em vários países, incluindo Alemanha, Reino Unido
(“Reino Unido”), Irlanda, Austrália e África do Sul, e também mantém filiais em outros países, incluindo Canadá, vários
membros da União Europeia (“UE”), Austrália, Nova Zelândia, Singapura, Hong Kong, Macau e Dubai. A maioria destes
jurisdições estrangeiras impõem requisitos locais de capital. Outros requisitos legais incluem procedimentos de licenciamento discricionário,
retenção local de fundos e registros e requisitos do programa de proteção e privacidade de dados. Internacional da Berkshire
as seguradoras também estão sujeitas à aplicação multinacional de certas leis dos Estados Unidos.
Existem vários órgãos reguladores e iniciativas que impactam a Berkshire em várias jurisdições internacionais e o
potencial para um efeito significativo no grupo de seguros da Berkshire pode ser aumentado como resultado da indústria recente e
desenvolvimentos econômicos.
Em 23 de junho de 2016, o Reino Unido votou em um referendo nacional para se retirar da UE (“Brexit”), que resultou na
Retirada do Reino Unido da UE em 31 de janeiro de 2020. Antecipando-se à saída do Reino Unido da UE, Berkshire Hathaway European
A Insurance DAC na Irlanda foi estabelecida para permitir que os negócios de seguros e resseguros de propriedades e acidentes continuem
para operar na UE após o Brexit. Após a retirada do Reino Unido da UE como resultado do Brexit, Berkshire
espera continuar a manter uma presença significativa em Londres.
As operações de subscrição de seguros da Berkshire incluem os seguintes grupos: (1) GEICO, (2) Berkshire Hathaway
Grupo Principal e (3) Grupo de Resseguros Berkshire Hathaway. Exceto para resseguro retroativo e pagamento periódico
produtos de anuidade que geram quantias significativas de prêmios iniciais, juntamente com sinistros estimados que devem ser pagos
em períodos muito longos (criando "flutuação", consulte a seção Investimentos abaixo), a Berkshire espera alcançar uma subscrição líquida
lucro ao longo do tempo e rejeitar riscos com preços inadequados. O lucro de subscrição é definido como prêmios ganhos menos associados
perdas incorridas, despesas de ajuste de perdas e despesas de subscrição e aquisição de apólices. O lucro de subscrição não
inclui a receita obtida com os investimentos. A seguir, informações adicionais relacionadas a cada um dos grupos de subscrição da Berkshire.
GEICO —GEICO está sediada em Chevy Chase, Maryland. As subsidiárias de seguros da GEICO consistem do governo
Employees Insurance Company, GEICO General Insurance Company, GEICO Indemnity Company, GEICO Casualty
Empresa, GEICO Advantage Insurance Company, GEICO Choice Insurance Company, GEICO Secure Insurance Company,
GEICO County Mutual Insurance Company e GEICO Marine Insurance Company. As empresas GEICO oferecem principalmente
seguro particular de automóveis de passageiros para pessoas físicas em todos os 50 estados e no Distrito de Columbia. GEICO também fornece
seguro para motocicletas, veículos todo-o-terreno, veículos recreativos, barcos e pequenas frotas comerciais e atua como agente
para outras seguradoras que oferecem seguro residencial, locatário, de vida e de gestão de identidade para pessoas que desejam seguro
coberturas diferentes das oferecidas pela GEICO.
O marketing da GEICO é feito principalmente por meio de métodos de resposta direta, nos quais os pedidos de seguro são enviados
diretamente às empresas pela Internet ou por telefone e, em menor medida, por meio de agentes cativos. GEICO conduz
negócios por meio de centros de serviços regionais e ajuste de sinistros e outras instalações em 39 estados.

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O negócio de seguros de automóveis é altamente competitivo nas áreas de preço e serviço. GEICO concorre para privado
clientes de seguros de automóveis de passageiros nos mercados de risco preferencial, padrão e não padrão com outras empresas que
vender diretamente ao cliente, bem como com empresas que usam forças de vendas da agência, incluindo State Farm, Allstate,
Progressivo e USAA. As campanhas de publicidade e taxas competitivas da GEICO contribuíram para um aumento cumulativo em
políticas voluntárias em vigor de aproximadamente 36% nos últimos cinco anos. De acordo com o AM publicado mais recentemente
Melhores dados para 2019, as cinco maiores seguradoras de automóveis tiveram uma participação de mercado combinada em 2019 de aproximadamente 58% com base em
prêmios subscritos, com a participação de mercado da GEICO sendo a segunda maior, com aproximadamente 13,8%. Desde que os dados foram publicados,
A administração da GEICO estima que sua participação de mercado atual pode ter diminuído, dependendo de como os efeitos da pandemia
os programas de crédito premium relacionados serão refletidos nas medições da AM Best. Variações sazonais no seguro da GEICO
os negócios não são significativos. No entanto, condições meteorológicas extraordinárias ou outros fatores podem ter um efeito significativo sobre
a frequência ou gravidade das reclamações de automóveis.
Os departamentos de seguros do estado regulamentam rigorosamente o seguro automóvel particular de passageiros. Como resultado, é difícil para
seguradoras para diferenciar seus produtos. Concorrência pelo seguro privado de automóveis de passageiros, que é
substancial, tende a se concentrar no preço e no nível de serviço prestado ao cliente. Marketing de resposta direta econômica da GEICO
os métodos e a ênfase na satisfação do cliente permitem que ela ofereça preços competitivos e valor aos clientes. GEICO
usa principalmente sua própria equipe de sinistros para gerenciar e liquidar sinistros. O nome e a reputação da GEICO são ativos materiais e
a administração a protege e a outras marcas de serviço por meio de registros apropriados.
Berkshire Hathaway Primary Group - O Berkshire Hathaway Primary Group ("BH Primário") é uma coleção de
seguradoras administradas de forma independente que fornecem uma ampla variedade de coberturas de seguro para os segurados localizados principalmente no
Estados Unidos. Essas várias operações são discutidas abaixo.
A NICO e certas afiliadas ("NICO Primário") subscrevem veículos comerciais e seguros de responsabilidade geral em
em base admitida e em excesso e sobras. As coberturas de seguro são oferecidas em todo o país principalmente por meio de seguros
agentes e corretores.
The Berkshire Hathaway Homestate Companies ("BHHC") é um grupo de seguradoras que oferece compensação de trabalhadores,
coberturas de automóveis e propriedades comerciais para uma base de clientes diversificada. BHHC tem alcance nacional, com capacidade de
fornecer cobertura de compensação de trabalhadores com franquia de pequeno a grande porte para empregadores em todos os estados, exceto aqueles
onde a cobertura está disponível apenas por meio de fundos de compensação de trabalhadores operados pelo estado. NICO Primário e BHHC são cada
com sede em Omaha, Nebraska.
O Seguro Especializado Berkshire Hathaway ("Especialidade BH") oferece propriedades comerciais, acidentes, saúde
responsabilidade profissional, executiva e profissional, fiança, viagem, stop loss médico e seguro residencial através de
Berkshire Hathaway Specialty Insurance Company e outras afiliadas de seguros da Berkshire. BH Speciality escreve primário e
apólices em excesso em uma base admitida e excedente nos EUA e em uma base local ou estrangeira não admitida fora dos EUA. BH
A Specialty está sediada em Boston, Massachusetts, com escritórios regionais atualmente em várias cidades dos Estados Unidos. Especialidade BH também
mantém escritórios internacionais localizados na Austrália, Nova Zelândia, Canadá e vários países da Ásia, Europa e
Médio Oriente. A BH Specialty escreve negócios por meio de corretores de seguros de atacado e varejo, bem como administra em geral
agentes.
MedPro Group (“MedPro”) é um provedor líder de seguro de responsabilidade de saúde (“HCL”) nos Estados Unidos.
MedPro oferece seguro HCL personalizado, sinistros, segurança do paciente e soluções de risco para médicos, cirurgiões, dentistas e
outros profissionais de saúde, bem como hospitais, idosos e outras instalações de saúde. Além disso, MedPro fornece
As soluções de seguro da HCL para os mercados internacionais por meio de outras afiliadas de seguros da Berkshire oferecem seguro de responsabilidade
a outros profissionais e oferece soluções especializadas de seguro saúde e acidentes para faculdades e outros clientes por meio
suas subsidiárias e outras afiliadas da Berkshire. A MedPro está sediada em Fort Wayne, Indiana.
A US Liability Insurance Company ("USLI") inclui um grupo de cinco seguradoras especializadas que subscrevem o comercial,
seguros de ramos profissionais e pessoais em regime de admissão, bem como de franquia e sobra. Políticas de mercado USLI
em todos os 50 estados e no Distrito de Columbia e Canadá por meio de agentes de seguros de atacado e varejo. Empresas USLI também
subscrever e comercializar uma ampla variedade de produtos de seguros especializados. A USLI está sediada em Wayne, Pensilvânia.
As seguradoras Berkshire Hathaway GUARD ("GUARD") são um grupo de cinco seguradoras que
fornecer compensação de trabalhadores, proprietários de negócios, automóveis comerciais, pacotes comerciais e produtos residenciais para mais
350.000 pequenas e médias empresas. GUARD também oferece responsabilidade profissional complementar e produtos guarda-chuva
em todo o país. As apólices são oferecidas por meio de agentes independentes e corretores de varejo e atacado. GUARD é baseado em Wilkes-
Barre, Pensilvânia. A Central States Indemnity Company of Omaha, com sede em Omaha, Nebraska, escreve principalmente cartões de crédito
seguro de crédito, seguro de suplemento do Medicare e seguro de equipamento agrícola.
Em 1 de outubro de 2018, a NICO adquiriu a MLMIC Insurance Company (“MLMIC”). MLMIC tem sido o principal escritor de
seguro de responsabilidade profissional médico no estado de Nova York por mais de 40 anos. MLMIC distribui suas políticas principalmente em um

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base direta para profissionais médicos e odontológicos, prestadores de cuidados de saúde e hospitais. Em outubro de 2019, a Berkshire vendeu 81%
interesse na Applied Underwriters, Inc.
Berkshire Hathaway Reinsurance Group - negócio de resseguro global combinado da Berkshire , referido como o
O Berkshire Hathaway Reinsurance Group ("BHRG") oferece uma ampla gama de coberturas de bens, acidentes, vida e saúde
riscos para seguradoras e resseguradoras em todo o mundo. O negócio de resseguro é escrito por meio da National Indemnity Company ("NICO"),
domiciliada em Nebraska, suas subsidiárias e várias outras subsidiárias de seguros de propriedade integral da Berkshire (coletivamente, a
“Grupo NICO”) e General Re Corporation, domiciliada em Delaware, e suas subsidiárias (coletivamente, a “General Re
Grupo"). As operações de subscrição da BHRG nos EUA estão sediadas em Stamford, Connecticut. A BHRG também conduz negócios
atividades globais em 23 países.
O tipo e o volume de negócios subscritos dependem das condições de mercado, incluindo taxas de prêmio vigentes e
termos de cobertura. O nível de atividades de subscrição muitas vezes flutua significativamente de ano para ano, dependendo do
nível percebido de adequação de preço em mercados específicos de seguro e resseguro, bem como desde o momento de
grandes transações de resseguro.
Propriedade casual
O Grupo NICO oferece resseguro tradicional de propriedades / acidentes com base em excesso de perda e quota-parte,
tratado de excesso de perda de catástrofe e resseguro facultativo e seguro primário com base em excesso de perda para grandes ou
riscos incomuns para clientes em todo o mundo.
O tipo e o volume de negócios desenvolvidos pelo Grupo NICO podem variar significativamente de período para período, resultando
de mudanças na adequação da taxa de prêmio percebida e de transações únicas ou grandes. Uma parte significativa da NICO
O volume de prêmio anual de resseguro do Grupo deriva atualmente de um acordo de quota de 20% com a Insurance Australia
Group Limited (“IAG”) que expira em 1º de julho de 2025. IAG é uma seguradora multilinha na Austrália, Nova Zelândia e outros países da Ásia
Países do Pacífico. O Grupo General Re conduz um negócio global de resseguro de propriedades e acidentes. Contratos de resseguro
são gravados em uma base de quota-parte e excesso para várias linhas de negócios. Os contratos são principalmente na forma de
tratados, e em menor grau, numa base facultativa.
O Grupo General Re conduz negócios na América do Norte principalmente por meio da General Reinsurance Corporation ("GRC"),
que é licenciada no Distrito de Columbia e em todos os estados, exceto Havaí, onde é uma resseguradora credenciada. GRC conduz
operações na América do Norte a partir de sua sede em Stamford, Connecticut e através de 13 filiais nos EUA e
Canadá.
Na América do Norte, o Grupo General Re inclui a General Star National Insurance Company, General Star Indemnity
Company e Genesis Insurance Company, que oferecem uma ampla gama de linhas especiais e excedentes e propriedades, acidentes
e coberturas de responsabilidade profissional. Esse negócio é comercializado por meio de um seleto grupo de corretores de atacado, gerenciando
subscritores gerais e administradores de programas, e oferecem soluções para as necessidades exclusivas de entidades públicas, comerciais e
clientes cativos.
O negócio de resseguro internacional do Grupo General Re é conduzido diretamente através da General Reinsurance AG
(“GRAG”), com sede em Colônia, Alemanha, e por meio de várias outras subsidiárias e filiais em 22 países. Internacional
os negócios também são feitos por meio de corretores, incluindo Faraday Underwriting Limited (“Faraday”), uma subsidiária integral.
Faraday possui o agente gestor do Syndicate 435 no Lloyd's de Londres e fornece capacidade e participa de 100% da
os resultados do Syndicate 435.
Vida / saúde
O Grupo General Re também conduz negócios globais de resseguro de vida e saúde. Nos EUA e internacionalmente, o
O General Re Group grava coberturas de vida, invalidez, saúde suplementar, doenças críticas e cuidados de longo prazo. A vida / saúde
o negócio é comercializado de forma direta. Aproximadamente 35% dos prêmios líquidos agregados de vida / saúde emitidos pelo General
O Grupo Re estava na Ásia-Pacífico em comparação com 26% nos Estados Unidos, 22% na Europa Ocidental e 17% em toda a
resto do mundo.
Berkshire Hathaway Life Insurance Company of Nebraska ("BHLN"), uma subsidiária da NICO, e suas afiliadas escrevem
resseguro cobrindo várias formas de exposições de seguro de vida tradicional e, de forma limitada, exposições de seguro saúde.
A BHLN e suas afiliadas também resseguraram periodicamente certos riscos mínimos garantidos de morte, renda e benefícios semelhantes
em blocos fechados de contratos de resseguro de renda variável.

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Resseguro retroativo
A NICO também firma contratos de resseguro retroativos periodicamente. Contratos de resseguro retroativo indenizam cessão
empresas contra o desenvolvimento adverso de reivindicações decorrentes de eventos de perda que já ocorreram sob a propriedade e
apólices de acidentes emitidas em anos anteriores. As coberturas de tais contratos são fornecidas em excesso (acima de um
retenção) ou por perdas a pagar após o início do contrato, sem retenção adicional da empresa cedente. Os contratos são
normalmente sujeito a limites agregados de indenização, que podem ter valores excepcionalmente altos. Por exemplo, um excesso
contrato assinado em janeiro de 2017 prevê indenização de 80% de até $ 25 bilhões em excesso de $ 25 bilhões retidos por
a empresa cedente. Quantidades significativas de reclamações de amianto, danos ambientais e latentes podem surgir sob esses contratos.
O conceito de valor do dinheiro no tempo é um elemento importante no estabelecimento de preços retroativos de contratos de resseguro e
prazos uma vez que os pagamentos de perdas podem ocorrer ao longo de décadas. Normalmente, as perdas finais esperadas a pagar de acordo com essas políticas são
deverá exceder os prêmios, produzindo perdas de subscrição. No entanto, este negócio é escrito, em parte, por causa de
os grandes montantes de fundos de segurados gerados para investimento, o benefício econômico dos quais será refletido através
resultados do investimento em períodos futuros.
Anuidade de pagamento periódico
A BHLN firma apólices de seguro de anuidades de pagamento periódico e ressegura obrigações semelhantes a anuidades existentes. Sob estes
apólices, a BHLN recebe prêmios adiantados e concorda no futuro em fazer pagamentos periódicos que geralmente se estendem por décadas.
Essas políticas, geralmente estão relacionadas à resolução de danos pessoais subjacentes ou casos de compensação de trabalhadores de outros
seguradoras, conhecidas como assentamentos estruturados. Consistente com contratos de resseguro retroativos, conceitos de valor do dinheiro no tempo
são um fator importante no estabelecimento de prêmios de anuidade e perdas de subscrição são esperadas do acréscimo periódico de
passivos com desconto de valor temporal.
Investimentos de empresas de seguros - as subsidiárias de seguros da Berkshire detêm níveis significativos de ativos investidos.
As carteiras de investimento são gerenciadas principalmente pelo CEO da Berkshire. Os investimentos incluem um grande
carteira de ações negociadas publicamente, que se concentram em relativamente poucos emissores, bem como com vencimento fixo
títulos e caixa e investimentos de curto prazo. Geralmente, não há alocações direcionadas por tipo de investimento ou tentativas de
coincidir com as durações dos ativos de investimento e passivos de seguro No entanto, as carteiras de investimento têm historicamente incluído um
maior proporção de títulos patrimoniais do que o habitual na indústria de seguros.
Os ativos investidos derivam do capital acionário, bem como de fundos fornecidos pelos segurados por meio de seguros e
negócio de resseguro (“float”). Float é a quantidade aproximada de fundos líquidos de segurados gerados por meio de subscrição
atividades disponíveis para investimento. Os principais componentes do float são perdas não pagas e despesas de ajuste de perdas, vida,
Anuidade e passivos de benefícios de saúde, prêmios não ganhos e outras responsabilidades do segurado menos prêmio e resseguro
contas a receber, custos de aquisição de apólices diferidas e encargos diferidos sobre contratos de resseguro. Em uma base consolidada, o float tem
cresceu de aproximadamente $ 88 bilhões no final de 2015 para aproximadamente $ 138 bilhões no final de 2020. O custo do float
pode ser medido como a perda de subscrição líquida antes dos impostos como uma porcentagem da flutuação média. Em quatro dos últimos cinco anos,
O custo de flutuação da Berkshire foi negativo, uma vez que seus negócios de seguros produziram ganhos líquidos de subscrição.
Railroad Business - Burlington Northern Santa Fe
Burlington Northern Santa Fe, LLC ("BNSF") é sediada em Fort Worth, Texas, e por meio da BNSF Railway Company
(“BNSF Railway”) opera um dos maiores sistemas ferroviários da América do Norte. A Ferrovia BNSF teve aproximadamente 35.000
funcionários no final de 2020. A BNSF também opera um negócio de serviços de logística terceirizado relativamente menor.
Ao servir as regiões Centro-Oeste, Noroeste do Pacífico, Oeste, Sudoeste e Sudeste e portos dos Estados Unidos
Estados, BNSF transporta uma gama de produtos e commodities derivados da indústria, agricultura e recursos naturais
indústrias. As receitas de frete são cobertas por acordos contratuais de durações variáveis ​​ou preços publicados pela transportadora comum
ou cotações da empresa. O desempenho financeiro da BNSF é influenciado, entre outras coisas, pela economia geral e da indústria
condições a nível internacional, nacional e regional.
As principais rotas da BNSF, incluindo direitos de rastreamento, permitem o acesso às principais cidades e portos do oeste e do sul
Estados Unidos, bem como partes do Canadá e do México. Além das principais cidades e portos, a BNSF Railway atende com eficiência
muitos mercados menores, trabalhando em estreita colaboração com aproximadamente 200 ferrovias de linhas curtas. A BNSF Railway também celebrou
acordos de marketing com outras transportadoras ferroviárias, ampliando o alcance de marketing para cada ferrovia e seus clientes. Para o
ano encerrado em 31 de dezembro de 2020, aproximadamente 37% das receitas de frete foram derivadas de produtos de consumo, 26% de
produtos industriais, 24% de produtos agrícolas e 13% de carvão.

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Assuntos Regulatórios
A BNSF está sujeita às leis e regulamentos federais, estaduais e locais geralmente aplicáveis ​​aos seus negócios. Operações ferroviárias
estão sujeitos à jurisdição regulatória do Conselho de Transporte de Superfície ("STB"), a Administração Ferroviária Federal de
o Departamento de Transporte dos Estados Unidos ("DOT"), a Administração de Segurança e Saúde Ocupacional ("OSHA"), como
bem como outras agências reguladoras federais e estaduais e agências reguladoras canadenses para operações no Canadá. O STB tem
jurisdição sobre disputas e reclamações envolvendo certas taxas, rotas e serviços, a venda ou abandono de linhas ferroviárias,
aplicações para extensões e construção de linhas, e a fusão com ou aquisição de controle de transportadoras ferroviárias comuns. O
o resultado dos processos do STB pode afetar a rentabilidade dos negócios da BNSF Railway.
O DOT e a OSHA têm jurisdição sob vários estatutos federais sobre uma série de aspectos de segurança e saúde do transporte ferroviário
operações, incluindo o transporte de materiais perigosos. A Ferrovia BNSF é obrigada a transportar esses materiais para o
extensão de sua obrigação de transportadora comum. As agências estaduais regulam alguns aspectos das operações ferroviárias no que diz respeito à saúde e
segurança em áreas não impedidas de outra forma pela lei federal.
Questões Ambientais
As operações ferroviárias da BNSF, assim como as de seus concorrentes, também estão sujeitas a extensas medidas federais, estaduais e locais
regulamentação ambiental cobrindo descargas para o solo ou águas, emissões atmosféricas, substâncias tóxicas e a geração,
manuseio, armazenamento, transporte e descarte de resíduos e materiais perigosos. Tais regulamentos aumentam efetivamente o
custos e passivos associados às operações ferroviárias. Os riscos ambientais também são inerentes às operações ferroviárias, que frequentemente
envolvem o transporte de produtos químicos e outros materiais perigosos.
Muitos dos terrenos da BNSF são ou foram usados ​​para fins industriais ou relacionados com transporte ou arrendados a
empresas comerciais ou industriais cujas atividades possam ter resultado em descargas para o imóvel. Sob federal (em
particular, a Lei de Resposta Ambiental Abrangente, Compensação e Responsabilidade) e estatutos estaduais, a BNSF pode ser
considerada conjunta e solidariamente responsável pelos custos de limpeza e fiscalização associados a um determinado local, independentemente de falha ou
a legalidade da conduta original. A BNSF também pode estar sujeita a reclamações de terceiros para investigação, limpeza, restauração
ou outros custos ambientais ao abrigo dos estatutos ambientais ou lei comum no que diz respeito às propriedades de sua propriedade que foram
impactado pelas operações do BNSF.
Concorrência
O ambiente de negócios em que o BNSF atua é altamente competitivo. Dependendo do mercado específico,
transportadoras desregulamentadas e outras ferrovias, bem como barcaças fluviais, navios e dutos, podem exercer pressão sobre o preço e
níveis de serviço. A presença de linhas de caminhões avançados e de alto serviço com entrega rápida, infraestrutura subsidiada e
a quilometragem vazia mínima continua a afetar o mercado de cargas não volumosas e sensíveis ao tempo. O potencial de expansão de mais
os veículos combinados poderiam invadir ainda mais os mercados tradicionalmente atendidos por ferrovias. Para permanecer competitivo,
A BNSF Railway e outras ferrovias buscam desenvolver e implementar eficiências operacionais para melhorar a produtividade.
À medida que as ferrovias simplificam, racionalizam e de outra forma aprimoram suas franquias, a competição entre as transportadoras ferroviárias se intensifica.
O principal concorrente ferroviário da BNSF Railway na região oeste dos Estados Unidos é a Union Pacific Railroad Company.
Outras ferrovias de Classe I e várias ferrovias regionais e transportadoras motorizadas também operam em partes dos mesmos territórios atendidos
pela BNSF Railway.
Serviços de utilidade pública e negócios de energia - Berkshire Hathaway Energy
A Berkshire atualmente possui 91,1% das ações ordinárias em circulação da Berkshire Hathaway Energy Company (“BHE”).
A BHE é uma empresa global de energia com subsidiárias que geram, transmitem, armazenam, distribuem e fornecem energia. BHE's localmente
negócios administrados são organizados como unidades operacionais separadas. Os interesses de energia regulados domésticos da BHE são compostos por
quatro empresas de serviços públicos regulamentados que atendem aproximadamente 5,2 milhões de clientes de varejo, cinco gasodutos interestaduais
empresas com aproximadamente 21.300 milhas de dutos operados com uma capacidade projetada de aproximadamente 21 bilhões de cubos
pés de gás natural por dia e participações em empresas de transmissão de eletricidade. Eletricidade de BHE na Grã-Bretanha
as subsidiárias de distribuição atendem a cerca de 3,9 milhões de usuários finais de eletricidade e seu negócio apenas de transmissão de eletricidade em Alberta,
O Canadá atende aproximadamente 85% da população de Alberta. Os interesses da BHE também incluem um portfólio diversificado de
projetos de energia independentes, uma instalação de exportação, importação e armazenamento de gás natural liquefeito, o maior imóvel residencial
corretora nos Estados Unidos e uma das maiores redes de franquias de corretagem de imóveis residenciais dos Estados Unidos
Estados. A BHE emprega aproximadamente 24.000 pessoas em suas várias operações.

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Assuntos Gerais
A PacifiCorp é uma concessionária de energia elétrica regulamentada com sede em Oregon, que atende clientes de eletricidade em partes de
Utah, Oregon, Wyoming, Washington, Idaho e Califórnia. A economia regional diversificada do território de serviço combinado
varia de áreas rurais, agrícolas e de mineração a centros urbanos, industriais e de serviços governamentais. Sem segmento único
da economia domina o território de serviços combinados, o que ajuda a mitigar a exposição da PacifiCorp à economia
flutuações. Além das vendas no varejo, a PacifiCorp vende eletricidade no atacado.
MidAmerican Energy Company ("MEC") é uma empresa regulada de eletricidade e gás natural com sede em
Iowa, atendendo clientes de eletricidade e gás natural principalmente em Iowa e também em partes de Illinois, Dakota do Sul e
Nebraska. A MEC tem uma base de clientes de varejo diversificada que consiste em clientes residenciais urbanos e rurais e uma variedade de
clientes comerciais e industriais. Além das vendas no varejo e transporte de gás natural, a MEC vende energia elétrica
principalmente para mercados operados por organizações regionais de transmissão e gás natural no atacado.
NV Energy, Inc. ("NV Energy") é uma holding de energia sediada em Nevada, consistindo principalmente de duas
subsidiárias de serviços públicos regulamentados, Nevada Power Company (“Nevada Power”) e Sierra Pacific Power Company (“Sierra
Pacific ”) (coletivamente, os“ Nevada Utilities ”). Nevada Power atende clientes de varejo de eletricidade no sul de Nevada e Sierra
A Pacific atende clientes de varejo de eletricidade e gás natural no norte de Nevada. O território de serviço combinado da Nevada Utilities
economia inclui jogos, mineração, recreação, armazenamento, manufatura e serviços governamentais. Além do varejo
vendas e transporte de gás natural, a Nevada Utilities vende eletricidade e gás natural no atacado.
Como concessionárias verticalmente integradas, as concessionárias domésticas de BHE possuem aproximadamente 29.000 megawatts líquidos de geração
capacidade em operação e em construção. O negócio de utilidades domésticas está sujeito a variações sazonais, principalmente
relacionados ao uso de eletricidade para ar condicionado e gás natural para aquecimento. Normalmente, as receitas elétricas reguladas são
mais alta nos meses de verão, enquanto as receitas reguladas de gás natural são maiores nos meses de inverno.
As empresas de distribuição da Grã-Bretanha consistem em Northern Powergrid (Northeast) plc e Northern Powergrid
(Yorkshire) plc, que possui uma rede de distribuição de eletricidade substancial que fornece eletricidade para usuários finais no nordeste
Inglaterra em uma área que cobre aproximadamente 10.000 milhas quadradas. As empresas de distribuição cobram principalmente o fornecimento
as empresas regulavam as tarifas de uso de seus sistemas de distribuição.
AltaLink LP (“AltaLink”) é uma empresa de serviços públicos regulamentados apenas para transmissão elétrica com sede em Calgary, Alberta.
As linhas de transmissão de alta tensão da AltaLink e instalações relacionadas transmitem eletricidade das instalações de geração para a carga principal
centros, cidades e grandes plantas industriais em todo o seu território de serviço de 87.000 milhas quadradas.
Os gasodutos de gás natural consistem em BHE GT&S, LLC ("BHE GT&S"), Northern Natural Gas Company ("Northern
Natural ”) e Kern River Gas Transmission Company (“ Kern River ”). A BHE GT&S foi adquirida em 1º de novembro de 2020.
A BHE GT&S, com sede na Virgínia, opera três sistemas de gasodutos interestaduais de gás natural que consistem em aproximadamente
5.400 milhas de transmissão de gás natural, coleta e armazenamento de dutos e opera dezessete subterrâneos de gás natural
campos de armazenamento na região leste dos Estados Unidos. Grandes ativos de armazenamento subterrâneo de gás natural da BHE GT&S e
sistemas de gasodutos fazem parte de uma rede de transmissão de gás interligada que fornece serviços de transporte para concessionárias e
vários outros clientes. A BHE GT&S também é líder da indústria em soluções de gás natural liquefeito por meio de seus investimentos em
e a propriedade de várias instalações de gás natural liquefeito localizadas em toda a região leste dos Estados Unidos.
A Northern Natural, com sede em Nebraska, opera o maior sistema de gasoduto interestadual de gás natural dos Estados Unidos, como
medido por milhas de gasodutos, alcançando do oeste do Texas até a Península Superior de Michigan Sistema de dutos da Northern Natural
consiste em aproximadamente 14.500 milhas de gasodutos. O extenso sistema de dutos da Northern Natural, que é
interligado com muitos dutos interestaduais e intra-estaduais no sistema de rede nacional, tem acesso a suprimentos de vários
principais bacias de abastecimento e fornece serviços de transporte para concessionárias e vários outros clientes. Northern Natural também
opera três instalações de armazenamento subterrâneo de gás natural e duas unidades de pico de armazenamento de gás natural liquefeito. Norte
O sistema de dutos da Natural experimenta oscilações sazonais significativas na demanda e receita, com a maior demanda normalmente
ocorrendo durante os meses de novembro a março.
Kern River, com sede em Utah, opera um sistema de gasoduto interestadual de gás natural que consiste em aproximadamente 1.400 milhas
e se estende desde áreas de abastecimento nas Montanhas Rochosas até mercados consumidores em Utah, Nevada e Califórnia. Rio Kern
transporta gás natural para concessionárias de distribuição de gás natural e elétrica, grandes empresas de petróleo e gás natural ou afiliadas de
tais empresas, empresas geradoras de eletricidade, empresas de comercialização e comercialização de energia e instituições financeiras.
A BHE Renewables, com sede em Iowa, possui participações em projetos de energia independentes com aproximadamente 4.700 líquidos
megawatts de capacidade de geração em serviço na Califórnia, Texas, Illinois, Nebraska, Nova York, Arizona, Minnesota,
Kansas, Havaí e Filipinas. Esses projetos de energia independentes vendem energia gerada principalmente de energia eólica, solar,
fontes geotérmicas e hídricas sob contratos de longo prazo. Além disso, a BHE Renewables investiu mais de US $ 6 bilhões em 32
projetos eólicos patrocinados por terceiros, comumente denominados investimentos de patrimônio líquido.

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K-9
Assuntos Regulatórios
PacifiCorp, MEC e Nevada Utilities estão sujeitos a uma regulamentação abrangente por vários órgãos federais, estaduais e locais
agências. A Federal Energy Regulatory Commission ("FERC") é uma agência independente com ampla autoridade para
implementar as disposições do Federal Power Act, do Natural Gas Act, do Energy Policy Act de 2005 e outros
estatutos. A FERC regula as taxas de vendas no atacado de eletricidade; transmissão de eletricidade, incluindo preços e
planejamento regional para expansão dos sistemas de transmissão; confiabilidade do sistema elétrico; empresas holding de serviços públicos; contabilidade
e retenção de registros; emissões de títulos; construção e operação de instalações hidrelétricas; e outros assuntos. O
FERC também tem autoridade para avaliar penalidades civis de até US $ 1,3 milhão por dia por violação das regras,
regulamentos e ordens emitidas ao abrigo do Federal Power Act. O MEC também está sujeito à regulamentação do Nuclear Regulatory
Comissão de acordo com a Lei de Energia Atômica de 1954, conforme alterada, no que diz respeito à sua propriedade de 25% das Quad Cities
Estação Nuclear.
Com certas exceções limitadas, as concessionárias de serviços domésticos da BHE têm o direito exclusivo de atender clientes de varejo em seus
territórios de serviço e, por sua vez, têm a obrigação de fornecer serviço a esses clientes. Em algumas jurisdições, certas classes
dos clientes podem optar por comprar toda ou parte de sua energia de fornecedores de energia alternativa, e em alguns
Os clientes de varejo nas jurisdições podem gerar toda ou parte de sua própria energia. Historicamente, comissões regulatórias estaduais
estabeleceram taxas de varejo de eletricidade e gás natural com base no custo de serviço, projetadas para permitir que uma concessionária tenha a oportunidade de
recuperar o que cada comissão reguladora estadual considera serem os custos razoáveis ​​da concessionária de prestação de serviços, incluindo um
oportunidade justa de obter um retorno razoável sobre seus investimentos com base em seu custo de dívida e patrimônio líquido. As tarifas elétricas de varejo de
PacifiCorp, MEC e Nevada Utilities são geralmente baseados no custo do fornecimento de serviços empacotados tradicionais, incluindo
serviços de geração, transmissão e distribuição; no entanto, as taxas estão disponíveis apenas para transmissão e distribuição
Serviços.
Northern Powergrid (Northeast) e Northern Powergrid (Yorkshire) cobram taxas pelo uso de sua distribuição
sistemas que são controlados por uma fórmula prescrita pelo órgão regulador de eletricidade britânico, o Gas and Electricity Markets
Autoridade. O atual período de controle de preço de oito anos vai de 1º de abril de 2015 a 31 de março de 2023.
O AltaLink é regulamentado pela Alberta Utilities Commission (“AUC”), de acordo com a Electric Utilities Act (Alberta), o
Public Utilities Act (Alberta), Alberta Utilities Commission Act (Alberta) e Hydro and Electric Energy Act
(Alberta). A AUC é uma agência quase judicial independente, que regula e supervisiona a transmissão de eletricidade de Alberta
setor com ampla autoridade que pode impactar muitas das atividades da AltaLink, incluindo suas tarifas, taxas, construção, operações
e financiamento. De acordo com a Lei de Utilidades Elétricas, AltaLink prepara e arquiva aplicações com a AUC para aprovação de tarifas
a ser pago pelo Operador do Sistema Elétrico de Alberta ("AESO") pelo uso de suas instalações de transmissão, e os termos e
condições de utilização dessas instalações. A AESO é uma operadora de sistema independente em Alberta, Canadá que
supervisiona o sistema elétrico integrado de Alberta (“AIES”) e o mercado atacadista de eletricidade. A AESO é responsável por
direcionando a operação segura, confiável e econômica do AIES, incluindo o planejamento do sistema de transmissão de longo prazo.
Os dutos de gás natural estão sujeitos à regulamentação de diversos órgãos federais e estaduais. O gasoduto de gás natural e
as operações de armazenamento de BHE GT&S, Northern Natural e Kern River são regulamentadas pela FERC de acordo com o Gás Natural
Lei e a Lei de Política de Gás Natural de 1978. Sob esta autoridade, a FERC regula, entre outros itens, (a) taxas, encargos,
termos e condições do serviço, (b) a construção e operação de dutos interestaduais, armazenamento e instalações relacionadas,
incluindo a extensão, expansão ou abandono de tais instalações e (c) a construção e operação de liquefeito
instalações de importação / exportação de gás natural. As empresas interestaduais de gasodutos de gás natural também estão sujeitas a regulamentos administrados por
o Escritório de Segurança de Dutos dentro da Administração de Segurança de Dutos e Materiais Perigosos, uma agência do DOT.
Os regulamentos federais de segurança de dutos são emitidos de acordo com a Lei de Segurança de Dutos de Gás Natural de 1968, conforme alterada, que
estabelece requisitos de segurança no projeto, construção, operação e manutenção de gasoduto interestadual
instalações.
Questões Ambientais
A BHE e seus negócios de energia estão sujeitos a leis e regulamentos federais, estaduais, locais e estrangeiros relacionados ao clima
mudança, padrões de portfólio renováveis, qualidade do ar e da água, padrões de desempenho de emissões, subproduto da combustão de carvão
eliminação, eliminação de resíduos sólidos e perigosos, espécies protegidas e outras questões ambientais que têm potencial para
impactar as operações atuais e futuras. Além de impor obrigações de conformidade contínua, essas leis e regulamentos,
como a Lei Federal do Ar Limpo, fornece aos reguladores autoridade para impor penalidades substanciais em caso de não conformidade,
incluindo multas, medidas cautelares e outras sanções.
A Lei Federal do Ar Limpo, bem como as leis e regulamentos estaduais que afetam as emissões atmosféricas, fornecem uma estrutura para
proteger e melhorar a qualidade do ar da nação e controlar as fontes de emissões atmosféricas. Estas leis e regulamentos
continuar a ser promulgado e implementado e terá impacto na operação das instalações de geração de BHE e exigirá que
reduzir as emissões nessas instalações para cumprir os requisitos.

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K-10
Padrões de portfólio renováveis ​​foram estabelecidos por certos governos estaduais e geralmente exigem eletricidade
fornecedores obtenham uma porcentagem mínima de sua energia a partir de recursos de energia renovável até uma determinada data. Utah, Oregon,
Washington, Califórnia, Iowa e Nevada adotaram padrões de portfólio renovável. Além disso, a possível adoção de
padrões estaduais ou federais de energia limpa, que incluem recursos de geração de eletricidade com baixo teor de carbono, não carbono e renováveis,
também pode impactar geradores de eletricidade e fornecedores de gás natural.
Em dezembro de 2015, um acordo internacional foi negociado por 195 nações para criar uma estrutura universal para
ação coordenada sobre mudança climática no que é conhecido como Acordo de Paris. O Acordo de Paris reafirma a meta
de limitar o aumento da temperatura global bem abaixo de 2 graus Celsius, enquanto incita esforços para limitar o aumento a 1,5 graus
Celsius; estabelece compromissos de todas as partes para fazer contribuições nacionalmente determinadas e buscar medidas domésticas
visando o cumprimento dos compromissos; compromete todos os países a apresentar inventários de emissões e a relatar regularmente seus
emissões e progresso feito na implementação e cumprimento de seus compromissos determinados nacionalmente; e compromete tudo
países que apresentem novos compromissos a cada cinco anos, com a expectativa de que os compromissos fiquem mais agressivos.
No contexto do Acordo de Paris, os Estados Unidos concordaram em reduzir as emissões de gases de efeito estufa de 26% a 28% até 2025
dos níveis de 2005. O Acordo de Paris entrou formalmente em vigor em 4 de novembro de 2016. Os Estados Unidos concluíram seu
retirada do Acordo de Paris em 4 de novembro de 2020. O presidente Biden aceitou os termos do acordo climático em
21 de janeiro de 2021 e os Estados Unidos concluíram sua reentrada em 19 de fevereiro de 2021.
Em 10 de outubro de 2017, a Agência de Proteção Ambiental ("EPA") emitiu uma proposta para revogar o Plano de Energia Limpa,
que se destinava a alcançar uma redução geral nas emissões de dióxido de carbono da eletricidade existente de combustível fóssil
unidades geradoras de 32% abaixo dos níveis de 2005. Em 19 de junho de 2019, a EPA revogou o Plano de Energia Limpa e emitiu o
Regra de Energia Limpa Acessível, que substituiu totalmente o Plano de Energia Limpa. Na regra de Energia Limpa Acessível, a EPA
determinou que o melhor sistema de redução de emissões para as usinas a carvão existentes é a melhoria da taxa de calor e
identificou um conjunto de tecnologias e medidas candidatas que poderiam melhorar as taxas de calor. Medidas tomadas para atender aos padrões
de desempenho deve ser alcançado na própria fonte.
Não se espera que a revogação e substituição do Plano de Energia Limpa pela EPA tenha um impacto material sobre a BHE e seus
subsidiárias de energia. Cada vez mais, os estados estão adotando legislação e regulamentos para reduzir as emissões de gases de efeito estufa, e
governos locais e consumidores estão buscando quantidades cada vez maiores de energia limpa e renovável.
A BHE e suas subsidiárias de energia continuam a se concentrar em fornecer energia confiável, acessível, segura e limpa para seus
clientes e em ações para mitigar as emissões de gases de efeito estufa. Por exemplo, até 31 de dezembro de 2020, o cumulativo de BHE
o investimento em geração eólica, solar, geotérmica e de biomassa é de aproximadamente US $ 34 bilhões.
Negócios não energéticos
HomeServices of America, Inc. (“HomeServices”) é a maior corretora de imóveis residenciais dos Estados Unidos
Estados. Além de prestar serviços tradicionais de corretagem de imóveis residenciais, a HomeServices oferece outros imóveis integrados
serviços imobiliários, incluindo originação de hipotecas e serviços bancários de hipotecas, títulos e serviços de fechamento, propriedade e acidentes
seguros, garantias de casa, serviços de relocação e outros serviços relacionados com a casa. Opera sob 46 marcas com mais
43.000 corretores imobiliários em quase 900 escritórios de corretagem em 30 estados e no Distrito de Columbia.
A rede de franquias da HomeServices inclui atualmente cerca de 370 franqueados em mais de 1.600 escritórios de corretagem
nos Estados Unidos e na Europa com mais de 53.000 corretores imobiliários sob duas marcas. Em troca de certo
taxas, HomeServices fornece o direito de usar os Berkshire Hathaway HomeServices ou nomes de marcas da Real Living e outros
marcas de serviço relacionadas, bem como fornecer programas de orientação, serviços de treinamento e consultoria, programas de publicidade e
outros serviços.
As principais fontes de receita dos HomeServices dependem das vendas de imóveis residenciais, que geralmente são maiores
no segundo e terceiro trimestres de cada ano. Este negócio é altamente competitivo e sujeito ao mercado imobiliário em geral
condições.
Negócios de manufatura
As inúmeras e diversas subsidiárias de manufatura da Berkshire são agrupadas em três categorias: (1) produtos industriais,
(2) produtos de construção e (3) produtos de consumo. Os negócios de produtos industriais da Berkshire fabricam especialidades químicas,
ferramentas de corte de metal, componentes para aplicações aeroespaciais e de geração de energia e uma variedade de outros produtos principalmente
para uso industrial. O grupo de produtos de construção produz casas residenciais pré-fabricadas e construídas no local, produtos para pisos,
isolamento, coberturas e produtos de engenharia, construção e componentes de engenharia, tintas e revestimentos e tijolos e alvenaria
produtos. O grupo de produtos de consumo fabrica veículos recreativos, baterias alcalinas, diversos produtos de vestuário,
joias e produtos emoldurados personalizados. Seguem informações sobre as principais atividades desses três grupos.
Os negócios de manufatura da Berkshire empregavam aproximadamente 179.000 pessoas no final de 2020.

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Produtos industriais
Peças fundidas de precisão
A Precision Castparts Corp. ("PCC") fabrica componentes e produtos de metal complexos, fornece alta qualidade
fundições de investimento, forjados, sistemas de fixadores / fixadores e aeroestruturas para aeroespacial crítica e potência e energia
formulários. A PCC também fabrica tubos sem costura para turbinas a gás industriais a carvão (“IGT”) e usinas de energia nuclear;
revestimento e tubulação de fundo de poço, acessórios e várias formas de moinho em uma variedade de ligas de níquel e aço para óleo de serviço severo e
ambientes de gás; peças fundidas e forjadas por investimento para aplicações industriais gerais, armamento, médicas e outras; níquel
e ligas de titânio em todas as formas de moagem padrão, de grandes lingotes e tarugos a chapas, folhas, tiras, tubos, barras, barras, extrudados
formas, haste em bobina, arame e consumíveis de soldagem, bem como ligas de cobalto, para a indústria aeroespacial, processamento químico, petróleo e
gás, controle de poluição e outras indústrias; reverter soluções de gerenciamento; fixadores para automotivo e industrial em geral
mercados; ligas especiais para as indústrias de fundição e forjamento; serviços de tratamento térmico e teste destrutivo para
os produtos de fundição de investimento e indústrias de forja; bombas trituradoras e componentes afiliados para esgoto de baixa pressão
sistemas; equipamentos auxiliares críticos e sistemas de monitoramento de gás para a indústria de geração de energia; e ferramentas de usinagem
para o mercado de fixadores e outras aplicações.
A tecnologia de fundição de investimento envolve um processo de várias etapas que usa moldes de cerâmica na fabricação de metal
componentes com formas mais complexas, tolerâncias mais estreitas e acabamentos de superfície mais finos do que as peças fabricadas com outros
métodos. A PCC usa este processo para fabricar produtos para motores de aeronaves, IGT e outros motores aeroderivados,
fuselagens, implantes médicos, armamento, veículos aéreos não tripulados e outras aplicações industriais. PCC também fabrica
carbono de alta temperatura e componentes de compósitos de cerâmica, incluindo compósitos de matriz de cerâmica, para uso em
motores aeroespaciais de geração.
PCC usa processos de forjamento para fabricar componentes para os mercados aeroespacial e de geração de energia, incluindo
tubo sem costura para usinas de energia nuclear e turbinas a gás industriais movidas a carvão, e revestimentos de fundo de poço e tubos para tubos
serviços de petróleo e gás. A PCC fabrica ligas à base de níquel de alto desempenho usadas para produzir componentes forjados
para aplicações aeroespaciais e não aeroespaciais em mercados como petróleo e gás, processamento químico e controle de poluição.
Esses produtos de titânio são usados ​​para fabricar componentes para a indústria aeroespacial comercial e militar, geração de energia,
energia e outros mercados finais industriais.
PCC também é um desenvolvedor e fabricante líder de fixadores, sistemas de fixadores, aeroestruturas e
componentes de precisão, principalmente para aplicações aeroespaciais críticas. Esses produtos são produzidos para o setor aeroespacial e de energia
e mercados de energia, bem como para construção, automotivo, caminhões pesados, máquinas agrícolas, mineração e construção
mercado de equipamentos, construção naval, máquinas-ferramentas, equipamentos médicos, eletrodomésticos e recreação. PCC tem vários significantes
clientes, incluindo fabricantes de equipamentos aeroespaciais originais (Boeing e Airbus) e fabricantes de motores de aeronaves
fornecedores (General Electric, Rolls Royce e Pratt & Whitney).
A maioria das vendas da PCC são de pedidos de clientes ou programações de demanda de acordo com contratos de longo prazo.
Os termos contratuais podem prever a rescisão pelo cliente, sujeito ao pagamento pelo trabalho executado. PCC normalmente faz
não experimenta cancelamentos de pedidos significativos, embora receba periodicamente solicitações de atrasos nas programações de entrega. No
2020, as solicitações de atraso aumentaram devido à pandemia COVID-19.
Os efeitos da pandemia COVID-19 e o aterramento do Boeing 737 MAX produziram efeitos adversos significativos
efeitos no negócio aeroespacial PCC em 2020. As reduções repentinas e materiais nas viagens aéreas levaram à taxa de construção de aeronaves
reduções e desestocagem de clientes a taxas extraordinárias. As taxas de construção de aeronaves ainda não começaram a se recuperar em nenhum
maneira significativa. Durante 2020, a PCC reduziu significativamente sua força de trabalho mundial em cerca de 40% desde o final de 2019 até
ajudar a alinhar as operações para reduzir as taxas de construção de aeronaves. As ações de reestruturação realizadas começaram a melhorar as margens no final de 2020
das margens baixas experimentadas no início do ano e melhorias adicionais nas margens são esperadas no futuro.
A PCC está sujeita a concorrência substancial em todos os seus mercados. Componentes e produtos semelhantes podem ser produzidos por
concorrentes, que usam os mesmos tipos de processos de fabricação do PCC ou outros processos. Embora o PCC acredite que é
processos de fabricação, tecnologia e experiência fornecem vantagens aos seus clientes, como alta qualidade, competitividade
preços e propriedades físicas que muitas vezes atendem a demandas mais rigorosas, formas alternativas de fabricação podem ser usadas para
produzir muitos dos mesmos componentes e produtos. Apesar da intensa competição, PCC é um fornecedor líder na maioria de seus
principais mercados. Vários fatores, incluindo relacionamentos de longa data com o cliente, conhecimento técnico, estado da arte
instalações e funcionários dedicados ajudam a PCC a manter vantagens competitivas.
Várias matérias-primas usadas em produtos de PCC, incluindo certos metais, como níquel, titânio, cobalto, tântalo e
molibdênio, são encontrados em apenas algumas partes do mundo. Esses metais são necessários para as ligas utilizadas na fabricação
produtos. A disponibilidade e os custos desses metais podem ser influenciados por cartéis privados ou governamentais, mudanças no mundo
política, relações de trabalho entre os produtores de metal e sua força de trabalho e inflação.

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Lubrizol Corporation
A Lubrizol Corporation ("Lubrizol") é uma empresa de especialidades químicas e materiais de desempenho que produz e
fornece tecnologias para o transporte global, mercados industriais e de consumo. A Lubrizol atualmente opera dois
negócios: (1) Aditivos Lubrizol, que inclui aditivos lubrificantes de motor, aditivos lubrificantes de transmissão e industriais
produtos de especialidades; e (2) Lubrizol Advanced Materials, que inclui Engineered Materials (polímeros projetados e
revestimentos de desempenho) e Ciências da Vida (soluções de beleza e cuidados pessoais, saúde e cuidados domésticos).
Os produtos Lubrizol Additives são usados ​​em uma ampla gama de aplicações, incluindo óleos de motor, fluidos de transmissão, engrenagens
óleos, lubrificantes especiais de transmissão, combustíveis, fluidos de usinagem, lubrificantes de compressor e graxas para transporte e
aplicações industriais. Os produtos da Lubrizol Advanced Materials são usados ​​em muitos tipos diferentes de aplicações, incluindo
produtos farmacêuticos de venda livre, dispositivos médicos, revestimentos de desempenho, produtos de cuidados pessoais, artigos esportivos e
sistemas de encanamento e sprinklers de incêndio. A Lubrizol é líder do setor em muitos dos mercados em que compete. Lubrizol's
os principais concorrentes de aditivos para lubrificantes são Infineum International Ltd., Chevron Oronite Company e Afton Chemical
Corporação. A Advanced Materials compete em muitos mercados com uma variedade de concorrentes em cada linha de produto.
Com seu portfólio de patentes considerável, a Lubrizol usa sua posição de liderança tecnológica no desenvolvimento de produtos e
aplica seus recursos científicos, formulação e especialização de mercado para melhorar a qualidade e o valor de seus produtos.
A Lubrizol alavanca seu conhecimento científico e de aplicações para atender e superar o desempenho e a sustentabilidade do cliente
requisitos. Embora a Lubrizol normalmente tenha patentes que expiram a cada ano, ela investe recursos para proteger seus
propriedade e desenvolver ou adquirir produtos inovadores para os mercados que atende. Lubrizol usa muitas especialidades e
matérias-primas químicas commodities em seus processos de fabricação. As matérias-primas são principalmente matérias-primas derivadas de
petróleo e produtos petroquímicos e, geralmente, podem ser obtidos de várias fontes. Os materiais que a Lubrizol escolhe para
compras de uma única fonte normalmente estão sujeitas a contratos de fornecimento de longo prazo para garantir a confiabilidade do fornecimento.
A Lubrizol opera seus negócios em uma base global por meio de mais de 100 escritórios, laboratórios, instalações de produção e
armazéns em seis continentes, sendo os mais significativos a América do Norte, Europa, Ásia e América do Sul. Lubrizol
comercializa seus produtos em todo o mundo por meio de uma organização de vendas diretas e agentes de vendas e distribuidores. Clientes da Lubrizol
consistem principalmente de grandes empresas petrolíferas globais e regionais e empresas de produtos industriais e de consumo que são
localizados em todo o mundo. Alguns de seus maiores clientes também podem ser fornecedores. Durante 2020, nenhum cliente individual
representou mais de 10% das receitas consolidadas da Lubrizol. Em 2020, a pandemia global teve um efeito adverso sobre
muitos dos mercados atendidos pela Lubrizol, incluindo os mercados de transporte e industrial. Isso foi compensado em parte por
forte demanda pela tecnologia da Lubrizol que é usada em aplicações de cuidados pessoais, como desinfetantes para as mãos.
A Lubrizol continua a gastar o capital necessário para atualizar e otimizar as operações, garantir a conformidade com a saúde,
requisitos de segurança e ambientais, e aumentar a capacidade de fabricação global, reduzindo o ambiente
pegada de suas operações. A Lubrizol também faz um investimento significativo em seu capital humano para garantir que atraia, desenvolva
e mantém uma força de trabalho talentosa e diversificada.
A Lubrizol está sujeita a leis estrangeiras, federais, estaduais e locais para proteger o meio ambiente, limitar o desperdício de fabricação e
emissões, garantir a segurança do produto e dos funcionários e regular o comércio. A empresa acredita que suas políticas, práticas e
os procedimentos são elaborados para limitar os riscos de não conformidade com as leis e consequente responsabilidade financeira. No entanto, o
operação de fábricas envolve riscos ambientais contínuos e outros riscos, e custos ou passivos significativos podem ser
incorridos no futuro.
IMC International Metalworking Companies
IMC International Metalworking Companies ("IMC") é uma das três maiores fabricantes multinacionais de
ferramentas consumíveis de corte de metal duro de precisão para aplicações em uma ampla gama de mercados finais industriais. Diretor do IMC
nomes de marcas incluem ISCAR ® , TaeguTec ® , Ingersoll ® , Tungaloy ® , Unitac ® , UOP ® , It.te.di ® , Qutiltec ® , Tool — Flo ®, PCT ® e
IMCO ® . As instalações de fabricação primária da IMC estão localizadas em Israel, Estados Unidos, Coreia do Sul, Japão, Alemanha, Itália,
Suíça, Índia e China.
A IMC tem cinco linhas de produtos principais: ferramentas de fresamento, ferramentas de preensão, ferramentas de torneamento / rosca, ferramentas de perfuração e ferramentas. O
Os principais produtos são divididos dentro de cada linha de produtos entre pastilhas de carboneto de tungstênio e ferramentas de aço consumíveis
titulares. As inserções compreendem a grande maioria das vendas e ganhos. Insertos de corte de metal são usados ​​por fabricantes industriais para
cortam metais e são consumidos durante seu uso em aplicações de corte. IMC fabrica centenas de tipos de altamente
pastilhas projetadas dentro de cada linha de produto que são feitas sob medida para maximizar a produtividade e atender aos requisitos técnicos de
clientes. A equipe de cientistas e engenheiros da IMC desenvolve e inova continuamente produtos que atendem às necessidades do usuário final
e requisitos.

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A rede global de vendas e marketing da IMC opera em praticamente todos os principais centros de manufatura ao redor do mundo,
composta por engenheiros e pessoal técnico altamente qualificados. A base de clientes da IMC é muito diversificada, com seus principais
os clientes são empresas multinacionais de grande porte nos setores automotivo, aeroespacial, de engenharia e de máquinas. IMC
opera um sistema de armazém central regional com localizações em Israel, Estados Unidos, Bélgica, Coréia, Japão, China e
Brasil. Pequenas quantidades adicionais de produtos são mantidas nos escritórios locais da IMC para fornecer suporte ao cliente em tempo hábil e
gestão de inventário.
A IMC compete no segmento de ferramentas de corte de metal do mercado global de ferramentas de usinagem. O segmento inclui
centenas de participantes que variam de pequenos fabricantes privados de produtos especializados para aplicações de nicho e
comercializa para empresas multinacionais globais maiores (como Sandvik e Kennametal, Inc.) com uma ampla variedade de produtos
e extensas redes de distribuição. Outras empresas de manufatura, como Kyocera, Mitsubishi, Sumitomo, Ceratizit e
Korloy também desempenha um papel significativo no mercado de ferramentas de corte.
Marmon Holdings
Marmon Holdings, Inc. ("Marmon") é uma organização industrial global que compreende 11 setores de negócios diversos e
mais de 100 empresas autônomas de manufatura e serviços. As operações de manufatura e serviços da Marmon são
realizado em aproximadamente 400 instalações de fabricação, distribuição e serviço localizadas principalmente nos Estados Unidos, como
bem como 22 outros países em todo o mundo. Os setores de negócios da Marmon são descritos a seguir.
Foodservice Technologies fabrica equipamentos de refrigeração e distribuição de bebidas, preparação de alimentos quentes e frios
e segurando equipamentos e produtos relacionados para restaurantes, proprietários de marcas globais e outros fornecedores de serviços de alimentação. Operações
estão sediados nos Estados Unidos, com fabricação nos Estados Unidos, México, China, Reino Unido, Alemanha e Itália. Produtos são vendidos
principalmente nos EUA, Europa e Ásia.
Water Technologies fabrica equipamentos de tratamento de água para aplicações residenciais, comerciais e industriais
no mundo todo. As operações são baseadas principalmente nos EUA, Canadá, China, Cingapura, Índia e México com centros de negócios
localizado na Bélgica, França, Polônia, Alemanha, Reino Unido, Itália, Suíça e Emirados Árabes Unidos
A Transportation Products atende às indústrias automotiva, de transporte rodoviário de serviço pesado e aeroespacial com
componentes de plástico moldados com precisão; soluções de rosca para fixadores; tubos de metal; transmissão e chassi auto aftermarket
produtos; reboques de plataforma e rebaixados; e componentes de caminhão e reboque. Operações e negócios são conduzidos principalmente em
os EUA, México, Canadá, Europa e Ásia.
A Retail Solutions fornece serviços de design de ambiente de varejo; merchandising digital na loja, distribuição e exibição
acessórios; carrinhos de compras, manuseio de materiais e segurança. Operações e negócios são conduzidos nos EUA, Reino Unido e Tcheco
República.
A Metal Services fornece tubos de metal especial, tubos e serviços de valor agregado relacionados aos clientes em uma ampla
gama de indústrias. As operações são baseadas nos EUA, Canadá e México e os negócios são conduzidos principalmente nesses
países.
Elétrica produz fios elétricos para uso em edifícios residenciais e comerciais, e fios e cabos especiais para uso
em energia, trânsito, aeroespacial, defesa, comunicação e outras aplicações industriais. As operações são baseadas nos EUA,
Canadá, Índia e Inglaterra. Os negócios são conduzidos globalmente e principalmente nos EUA, Canadá, Índia, Reino Unido, Emirados Árabes Unidos e
China.
Encanamento e refrigeração fornece tubos de cobre e acessórios de cobre, latão, alumínio e aço inoxidável e
componentes para os mercados de encanamento, HVAC e refrigeração; bobinas personalizadas para o mercado de HVAC; e alumínio e latão
forjados para muitas aplicações comerciais e industriais. Os negócios e as operações são conduzidos principalmente nos EUA
Produtos industriais fornece fechos de construção; luvas e outras roupas de proteção; engrenagens, caixas de engrenagens, acionamentos de ventilador
e acionamentos de bomba para vários mercados; máquinas eólicas para uso agrícola; e rodas, eixos e engrenagens para ferrovias, mineração e
outras aplicações. As operações são baseadas principalmente nos EUA, Canadá e China e os negócios são conduzidos nesses
países.
A Rail & Leasing fabrica, aluga e mantém vagões; aluga contêineres-tanque intermodais; fabrica celular
movimentadores de vagões; fornece serviços de carregamento e comutação ferroviária na fábrica; realiza construção e manutenção de vias; e
fabrica cabeçotes e cilindros de aço.
Union Tank Car Company ("UTLX") é o maior componente da Rail & Leasing e é um designer, construtor e
locador de serviço completo de vagões-tanque e outros vagões especializados. Junto com sua afiliada canadense Procor, UTLX
possui uma frota de aproximadamente 124.000 vagões para locação a clientes nos setores químico, petroquímico, de energia e
agro / alimentar. A UTLX fabrica vagões-tanque nos EUA e realiza serviços de manutenção de vagões em mais de
100 locais na América do Norte.

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A UTLX possui uma base de clientes diversificada, tanto geograficamente quanto entre setores. UTLX, embora sujeito a ciclicidade
e concorrência significativa na maioria de seus mercados, concorre oferecendo uma ampla gama de produtos e serviços de alta qualidade
direcionados a seus nichos de mercado. Os vagões são normalmente alugados por períodos de vários anos e a maioria dos arrendamentos são renovados em
expiração. Devido ao investimento de capital contínuo seletivo, as taxas de utilização (o número de vagões alugados como uma porcentagem de
frota total) da frota de vagões são geralmente elevados.
Os contêineres-tanque intermodais são alugados através da EXSIF Worldwide. EXSIF é um locador internacional líder de serviços intermodais
contêineres tanque com frota de aproximadamente 69.000 unidades, atendendo principalmente produtores de produtos químicos e operadores logísticos.
A Crane Services é uma fornecedora de guindastes móveis e operadoras na América do Norte e Austrália. Sterling Crane, Joyce
Crane, Freo Group e WGC Cranes operam uma frota combinada de aproximadamente 1.200 guindastes servindo principalmente à energia,
mercados de mineração, petroquímica e infraestrutura.
Medical (formada em 2019 por meio da aquisição das Empresas Médicas Colson) desenvolve, fabrica e
distribui uma ampla gama de dispositivos médicos inovadores na fixação de extremidades, cirurgia craniomaxilofacial, neurocirurgia,
mercados de produtos biológicos, estéticos e instrumentos elétricos. São utilizados produtos e tecnologia médica de ponta do setor
globalmente para ajudar a melhorar o atendimento ao paciente e os resultados. As operações são baseadas nos EUA, Europa e China. Negócios é
conduzido principalmente na América do Norte e do Sul, Europa, Ásia e Austrália.
Outros produtos industriais
CTB International Corp. ("CTB"), com sede em Milford, Indiana, é um designer, fabricante e fabricante líder global e
comerciante de uma ampla gama de sistemas agrícolas e soluções para preservação de grãos, produção de aves, porcos e ovos, e para
processamento de aves, peixes, vegetais e outros alimentos. CTB opera a partir de instalações localizadas em todo o mundo e oferece suporte
clientes através de uma rede mundial de distribuidores e revendedores independentes.
CTB concorre com uma variedade de fabricantes e fornecedores, muitos dos quais oferecem apenas um número limitado de
produtos oferecidos pela CTB e dois dos quais oferecem produtos em muitas das linhas de produtos da CTB. A competição é baseada no
preço, valor, reputação, qualidade e design dos produtos oferecidos e o atendimento ao cliente prestado por distribuidores, revendedores
e fabricantes dos produtos. Marcas líderes da CTB, rede de distribuição, linha de produtos diversificada, produto
suporte e produtos de alta qualidade permitem competir com eficácia. CTB fabrica seus produtos principalmente de galvanizado
materiais de aço, fio de aço, aço inoxidável e polímero e suprimentos desses materiais têm sido suficientes nos últimos anos.
LiquidPower Specialty Products Inc. ("LSPI"), com sede em Houston, Texas, é um líder global na ciência da
tecnologia de aplicação de redução de arrasto ("DRA '), maximizando o potencial de fluxo de dutos, aumentando o funcionamento
flexibilidade e capacidade de processamento e eficiência para os clientes. LSPI desenvolve soluções inovadoras de melhoria de fluxo com
clientes em mais de 40 países em seis continentes, tratando mais de 50 milhões de barris de hidrocarbonetos líquidos por dia. LSPI's
A oferta de DRA é parte de uma solução abrangente de serviço completo que engloba tecnologia líder de mercado e qualidade
fabricação, suporte técnico e consultoria, uma cadeia de suprimentos confiável, equipamentos de injeção e serviço de campo. O Scott
As empresas Fetzer são um grupo de empresas que fabricam, distribuem, atendem e financiam uma ampla variedade de produtos para
uso residencial, industrial e institucional.
Produtos de construção
Clayton Homes
Clayton Homes, Inc. (“Clayton”), com sede perto de Knoxville, Tennessee, é uma empresa habitacional verticalmente integrada
oferecendo casas tradicionais construídas no local e residências externas - incluindo casas modulares, casas pré-fabricadas, CrossMod ™
casas e pequenas casas. Em 2020, Clayton entregou 46.765 casas construídas fora do local e 9.475 casas construídas no local. Clayton também oferece casa
produtos de financiamento e seguro e compete em preço, serviço, localização e capacidade de entrega.
Todas as residências externas Clayton Built® são projetadas, projetadas e montadas nos Estados Unidos. Em dezembro de 2020,
O backlog externo foi de US $ 1,3 bilhão, um aumento de 237% em relação ao ano anterior. Clayton vende suas casas por meio de empresas independentes
home centers, corretores de imóveis e canais de subdivisão. Clayton considera sua capacidade de disponibilizar financiamento para compradores de varejo,
um fator que afeta a aceitação do mercado de suas casas construídas fora do local. Os programas de financiamento de Clayton utilizam empréstimos proprietários
diretrizes de subscrição, que incluem a capacidade de pagar cálculos, incluindo dívidas em limites de renda, consideração de valores residuais
requisitos de receita e pontuação de crédito, que são considerados na avaliação dos candidatos a empréstimos.
Desde 2015, a divisão de construção local de Clayton, Clayton Properties Group, se expandiu através da aquisição de nove
construtoras em 14 estados com um total de 312 subdivisões, complementando o portfólio de produtos habitacionais oferecidos a
clientes. Os construtores de sites de Clayton atualmente possuem e controlam um total de 62.514 áreas residenciais, com uma carteira de pedidos de casas de
aproximadamente $ 2,2 bilhões.

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Shaw Industries
Shaw Industries Group, Inc. ("Shaw"), com sede em Dalton, Geórgia, é um fabricante e distribuidor líder de
carpetes e produtos para pisos. A Shaw projeta e fabrica mais de 3.800 estilos de carpete tufado, madeira e piso resiliente
para uso residencial e comercial sob cerca de 30 marcas e nomes comerciais e sob certas marcas próprias. Shaw também
fornece gerenciamento de projetos e serviços de instalação. As operações de fabricação da Shaw são totalmente integradas a partir do
processamento das matérias-primas utilizadas na fabricação da fibra até o acabamento do carpete. Em 2018, a Shaw adquiriu a Sanquahar Tile
Services in Scotland, que fabrica e distribui carpetes em placas em toda a Europa. A Shaw também fabrica ou
distribui uma variedade de madeira dura, composto de plástico de madeira (WPC), composto de plástico de pedra (SPC) e piso de vinil e laminado
produtos (“superfícies duras”). Os produtos de superfície macia e dura da Shaw são vendidos em uma ampla gama de padrões, cores e texturas.
A Shaw opera a Shaw Sports Turf e a Southwest Greens International, LLC, que fornecem grama sintética para esportes e campos de golfe
e produtos para gramados paisagísticos.
Os produtos da Shaw são vendidos no atacado para mais de 47.000 varejistas, distribuidores e usuários comerciais nos Estados Unidos
Estados Unidos, Canadá e México e também são exportados para vários mercados no exterior. Os produtos de atacado da Shaw são comercializados
internamente por mais de 2.100 pessoal de vendas assalariado e comissionado diretamente para varejistas e distribuidores e para grandes
contas nacionais. Sete carpetes de Shaw, nove superfícies duras, uma instalação de distribuição de serviço completo de amostra, três amostras de satélite
locais e 30 centros de redistribuição, juntamente com sistemas de informação de gestão centralizada, permitem-lhe fornecer
e entrega eficiente de seus produtos para seus clientes de varejo e distribuidores de atacado.
Praticamente todos os carpetes fabricados pela Shaw são carpetes tufados de náilon, polipropileno e poliéster. No
processo de tufagem, o fio é inserido por várias agulhas em um suporte sintético, formando laços, que podem ser cortados ou deixados sem cortes,
dependendo da textura ou construção desejada. Durante 2020, a Shaw processou aproximadamente 97% de seus requisitos para
fios de carpete em suas próprias instalações de processamento de fios. A disponibilidade de matérias-primas é adequada, mas os custos são impactados pelos
mudanças nos preços de produtos químicos e gás natural. As mudanças nos custos das matérias-primas são periodicamente consideradas nos preços de venda aos clientes.
A indústria de revestimento de pisos macios é altamente competitiva, com apenas um punhado de jogadores-chave no mercado interno, onde o
a maioria dos negócios da Shaw ocorre. Existem inúmeros fabricantes, nacionais e internacionais, que se dedicam a
produção, distribuição e vendas de revestimentos de pisos duros. De acordo com as estimativas da indústria, o carpete é responsável por
aproximadamente 44% do consumo total dos Estados Unidos de todos os tipos de piso. As principais medidas competitivas dentro
a indústria de revestimentos de pisos são qualidade, estilo, preço e serviço.
Johns Manville
Johns Manville ("JM"), com sede em Denver, Colorado, é um fabricante e comerciante líder de produtos premium
produtos de qualidade para isolamento de edifícios, isolamento mecânico e industrial, telhados comerciais e isolamento de telhados, bem
como fibras e não tecidos para aplicações comerciais, industriais e residenciais. JM atende mercados que incluem aeroespacial,
automotivo e transporte, tratamento de ar, eletrodomésticos, HVAC, tubos e equipamentos, filtração, impermeabilização, construção,
pisos, interiores e energia eólica. A fibra de vidro é o material básico na maioria dos produtos da JM, embora a JM também
fabrica uma parte significativa de seus produtos com outros materiais para satisfazer as necessidades mais amplas de seus clientes. Cru
materiais estão prontamente disponíveis em quantidades suficientes de várias fontes para JM para manter e expandir seu atual
níveis de produção. A JM considera suas patentes e licenças valiosas, porém não considera nenhum de seus negócios como
materialmente dependente de uma única patente ou licença. JM opera mais de 40 fábricas na América do Norte, Europa
e China e conduz pesquisa e desenvolvimento em seu centro técnico em Littleton, Colorado e em outras instalações no
EUA e Europa.
A fibra de vidro é feita de matérias-primas de barro e vidro reciclado, juntamente com agentes proprietários para ligar muitos de seus
fibras de vidro. Os produtos da JM também contêm outros materiais além da fibra de vidro, incluindo vários produtos químicos e petroquímicos
materiais usados ​​em coberturas e outros produtos especializados. JM usa material reciclado quando disponível e adequado para satisfazer a
necessidades mais amplas de seus clientes. As matérias-primas utilizadas nestes vários produtos estão prontamente disponíveis em quantidades suficientes
de várias fontes para manter e expandir seus níveis de produção atuais.
As operações da JM estão sujeitas a uma variedade de leis e regulamentos ambientais federais, estaduais e locais, que regulam
ou impor responsabilidade pela descarga de materiais no ar, terra e água e governar o uso e descarte de materiais perigosos
substâncias e uso de substâncias químicas em geral. As leis federais mais relevantes são a Lei Federal do Ar Limpo, a
Lei da Água Limpa, Lei de Controle de Substâncias Tóxicas, Lei de Conservação e Recuperação de Recursos e Abrangente
Ato de Resposta, Compensação e Responsabilidade Ambiental, administrado pela EPA. Canadense, europeu e
As autoridades reguladoras asiáticas também adotaram suas próprias leis e regulamentos ambientais. JM monitora continuamente novos
e regulamentos pendentes e avalia seu impacto potencial nos negócios.

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A JM vende seus produtos por meio de uma ampla variedade de canais, incluindo empreiteiros, distribuidores, varejistas, fabricantes e
fabricantes. JM opera em mercados altamente competitivos, com concorrentes compostos principalmente por vários grandes
fabricantes nacionais e fabricantes regionais menores. JM detém posições de liderança nos principais mercados que atende.
Os produtos da JM competem principalmente em valor, diferenciação e customização e amplitude de linha de produtos. Vendas de JM's
produtos são moderadamente sazonais devido a aumentos na atividade de construção que normalmente ocorrem no segundo e terceiro trimestres
do ano civil. JM vê uma tendência de mercado nas decisões de compra do cliente sendo influenciadas por fatores sustentáveis ​​e
atributos de eficiência energética de seus produtos, serviços e operações.
MiTek Industries, Inc.
MiTek Industries, Inc. ("MiTek"), com sede em Chesterfield, Missouri, opera em dois mercados separados: residencial e
comercial. MiTek opera em todo o mundo com vendas em mais de 100 países e com instalações de fabricação e / ou
escritórios de vendas / engenharia localizados em 21 países.
No segmento residencial, a MiTek é fornecedora líder de produtos de conectores projetados, hardware de construção,
software e serviços de engenharia e maquinário de manufatura acionado por computador para o mercado de componentes de treliça da
indústria de componentes de construção. Os principais clientes da MiTek são fabricantes de componentes que fabricam pré-fabricados
treliças de telhado e piso e painéis de parede para o mercado de construção residencial. MiTek também vende hardware de construção para
distribuidores comerciais e lojas de varejo do tipo faça você mesmo.
Os negócios comerciais da MiTek fornecem produtos e serviços vendidos para a indústria de construção comercial.
Os produtos comerciais incluem sistemas de parede cortina, sistemas de alvenaria e ancoragem de pedra, produtos de estrutura de aço leve,
serviços de engenharia para uma conexão proprietária de estrutura de aço de alto desempenho e uma gama abrangente de dutos para
o mercado de ventilação, sistemas de tratamento de ar customizados para os mercados comercial, institucional e industrial, design e
fornecimento de sistemas e componentes HVAC relacionados à segurança nuclear, recuperação de energia e sistemas de desumidificação para
aplicações comerciais e mezaninos e plataformas estruturais personalizadas pré-projetadas e pré-fabricadas para distribuição
e instalações de fabricação.
Uma matéria-prima significativa usada pela MiTek é a chapa de aço galvanizado por imersão a quente. Embora os suprimentos atualmente sejam adequados,
variações na oferta têm ocorrido historicamente, produzindo variações significativas no custo e na disponibilidade.
Benjamin Moore
Benjamin Moore & Co. ("Benjamin Moore"), com sede em Montvale, New Jersey, é uma das
fabricantes líderes de revestimentos de manutenção residencial, comercial e industrial de qualidade premium. Benjamin Moore é
comprometida com a inovação e práticas de fabricação sustentáveis. O portfólio premium de Benjamin Moore abrange os
linhas de pintura emblemáticas, incluindo Aura®, Regal® Select, Ultra Spec®, ben®, ADVANCE®, ARBORCOAT® e muito mais. O
As marcas diversificadas de Benjamin Moore incluem tintas especiais e arquitetônicas de Coronado®, Insl-x® e Lenmar®.
Os revestimentos Benjamin Moore estão disponíveis em mais de 7.500 tintas, decoração e
varejistas de hardware nos Estados Unidos e Canadá, bem como em 75 países em todo o mundo. Em julho de 2019, Benjamin Moore
anunciou a expansão de seu relacionamento com a Ace Hardware (“Ace”), através da qual Benjamin Moore se tornou o
fornecedor preferencial de tinta para aproximadamente 3.300 lojas Ace Hardware, que estão incluídas na contagem acima. Através disso
contrato, essas lojas Ace têm a oportunidade de oferecer uma linha completa de sortimento premium de produtos Benjamin Moore
ou uma oferta simplificada de Regal® Select e ben®, ou apenas produtos da marca ben®. Como parte da expansão, Benjamin
Moore assumiu a responsabilidade pela fabricação de Clark + Kensington® e Royal®, bem como o restante das unidades privadas da Ace
rótulos de marcas de tinta.
Além disso, Benjamin Moore opera um programa online de “retirada na loja”, que permite aos consumidores fazerem pedidos
por meio de um site de comércio eletrônico ou, para contas nacionais e agências governamentais, por meio de seu centro de informações ao cliente. Essas ordens
pode ser retirado no revendedor mais próximo do cliente ou entregue. Para contas nacionais, os pedidos de envio direto podem ser atendidos por
Benjamin Moore se um limite mínimo de galão for atingido.
Benjamin Moore concorre com vários fabricantes, distribuidores e tintas, revestimentos e produtos relacionados
revendedores. Qualidade do produto, inovação do produto, variedade da linha de produtos, conhecimento técnico, serviço e preço determinam o
vantagem competitiva. Os concorrentes incluem outras lojas de tintas e decoração, vendedores de massa, home centers,
lojas de ferragens independentes, cadeias de ferragens e pontos de venda diretos operados por fabricantes, como a Sherwin-Williams Company,
PPG Industries, Inc., The Valspar Corporation, The Home Depot, Inc. e Lowe's Companies, Inc.
As matérias-primas mais significativas nos produtos de Benjamin Moore são dióxido de titânio, monômeros, polímeros e
pigmentos. Historicamente, esses materiais estão geralmente disponíveis, com preços e disponibilidade sujeitos a flutuações.

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Tijolo Acme
A Acme Brick Company (“Acme”), sediada em Fort Worth, Texas, fabrica e distribui tijolos de argila (Acme
Brick ® ) e bloco de concreto (Featherlite). Além disso, a Acme distribui vários outros produtos de construção de outros
fabricantes, incluindo pisos e azulejos, pisos de madeira e outros produtos de alvenaria. Os produtos são vendidos principalmente no
Centro-Sul e Sudeste dos Estados Unidos por meio de escritórios de vendas operados pela empresa. Acme distribui produtos principalmente
para construtoras e empreiteiras de alvenaria e em geral.
Em 2018 e 2019, a Acme fechou várias instalações de fabricação e vendas de baixo desempenho. Acme opera 12 argilas
fábricas de tijolos localizadas em quatro estados, três instalações de blocos de concreto e uma operação de pedreira, todas localizadas no Texas.
A demanda pelos produtos da Acme é sazonal, com vendas maiores nos meses mais quentes, e está sujeita ao patamar de
atividade de construção, que é cíclica. A Acme também possui e aluga propriedades e direitos minerais que fornecem matérias-primas
usado em muitos de seus produtos manufaturados. O fornecimento de matéria-prima da Acme é considerado adequado.
A indústria de tijolos está sujeita aos Padrões de Tecnologia de Controle Máximo Alcançável da EPA (“MACT”). Como requerido
sob a Lei do Ar Limpo de 1990, a EPA desenvolveu uma lista de categorias de fontes que requerem o desenvolvimento de
Padrões de emissão para poluentes atmosféricos perigosos, também chamados de padrões MACT (“Regra”). Elementos-chave de
a regra MACT inclui limites de emissão estabelecidos para certos poluentes atmosféricos perigosos e gases ácidos. Fábricas de tijolos da Acme
estão em conformidade com a Regra atual.
Produtos de consumo
Vestuário
Fruit of the Loom ("FOL"), com sede em Bowling Green, Kentucky, é principalmente um fabricante e distribuidor de
roupas básicas, roupas íntimas, roupas casuais, roupas esportivas e equipamentos esportivos. Produtos sob o Fruit of the Loom ® e
As etiquetas JERZEES ® são vendidas principalmente em mercadorias de massa, redes de médio porte e mercados de atacado. Na Vanity Fair
A linha de produtos da marca, Vassarette ® , Curvation ® e Radiant ® da Vanity Fair são vendidas no mercado de mercadorias de massa, enquanto
Os produtos Vanity Fair ® e Lily of France ® são vendidos para redes de médio porte e lojas de departamento. A FOL também comercializa e vende
roupas, equipamentos esportivos e bolas para revendedores de equipes e roupas esportivas, equipamentos esportivos e bolas para varejistas de artigos esportivos
sob as marcas Russell Athletic ® e Spalding ® . Além disso, Spalding ® comercializa e vende bolas e equipamentos esportivos em
o mercado de mercadorias de massa e os canais de lojas de dólares. Em 2020, aproximadamente 58% das vendas da FOL foram para cinco clientes.
A FOL geralmente realiza seus próprios tricô, acabamento de tecidos, corte, costura e embalagem para roupas. Para o norte
No mercado americano, que é a região de vendas predominante da FOL, a maior parte da fabricação de tecidos da FOL é realizada em
Honduras. Operações intensivas de corte, costura e embalagem estão localizadas na América Central, Caribe e
Vietnã. Para o mercado europeu, os produtos são provenientes de empreiteiros terceirizados na Europa ou Ásia ou costurados em
Marrocos a partir de têxteis produzidos internamente em Marrocos. Fabricação de sutiãs, equipamentos esportivos, artigos esportivos e outros
as linhas de roupas esportivas geralmente são adquiridas de empresas terceirizadas localizadas principalmente na Ásia.
As fibras de algodão e poliéster cultivadas nos EUA são as principais matérias-primas utilizadas na fabricação de produtos de vestuário da FOL
e são adquiridos de um número limitado de fornecedores terceirizados. Em 2015, a FOL firmou um contrato de oito anos com
um fornecedor importante para fornecer a maioria dos fios da FOL. A administração atualmente acredita que existem alternativas prontamente disponíveis
fontes de matérias-primas e fios. No entanto, se o relacionamento com os fornecedores não puder ser mantido ou ocorrerem atrasos na obtenção
fontes alternativas de abastecimento, a produção poderia ser adversamente afetada, o que poderia ter um efeito adverso correspondente sobre
resultados das operações. Além disso, as matérias-primas estão sujeitas à volatilidade dos preços causada pelo clima, condições de fornecimento,
regulamentações governamentais, clima econômico e outros fatores imprevisíveis. A FOL fechou contratos para compra de algodão,
diretamente ou por meio dos fornecedores de fio, para atender a uma grande porcentagem de seus planos de produção para 2021. Os mercados da FOL são
altamente competitiva, composta por diversos fabricantes e distribuidores nacionais e estrangeiros. A competição é geralmente baseada
sobre as características do produto, qualidade, atendimento ao cliente e preço.
Garan, com sede em Nova York, Nova York projeta, fabrica, importa e vende roupas principalmente para crianças,
incluindo meninos, meninas, crianças e bebês. Os produtos são vendidos sob sua própria marca Garanimals ® e marca privada do cliente
marcas. Garan conduz seus negócios por meio de subsidiárias operacionais localizadas nos Estados Unidos, América Central e Ásia.
Os produtos de Garan são vendidos por meio de seus centros de distribuição nos Estados Unidos. A Fechheimer Brothers fabrica, distribui
e vende uniformes, principalmente para o serviço público e mercado de segurança, incluindo polícia, bombeiros, correio e mercado militar.
A Fechheimer Brothers está sediada em Cincinnati, Ohio.

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O BH Shoe Holdings Group, com sede em Greenwich, Connecticut, fabrica e distribui trabalhos robustos
sapatos casuais e para atividades ao ar livre e calçados de estilo ocidental sob várias marcas, incluindo Justin, Tony Lama ® ,
Chippewa ® , BØRN ® , B • Ø • C ® , Carolina ® , EuroSofft, Söfft, Double-H Boots ® , Nursemates ® e Comfortiva ® . Brooks Sports,
sediada em Seattle, Washington, comercializa e vende calçados e roupas de corrida de desempenho para especialidades e nacionais
varejistas e diretamente aos consumidores sob a marca Brooks ® . Um volume significativo dos sapatos vendidos pela Berkshire's Shoes
as empresas são fabricadas ou compradas de fontes localizadas fora dos Estados Unidos. Os produtos são vendidos em todo o mundo
através de uma variedade de canais, incluindo lojas de departamentos, cadeias de calçados, lojas especializadas, catálogos e também na Internet
como por meio de lojas de varejo de propriedade da empresa.
Outros produtos de consumo
Forest River, Inc. ("Forest River") é um fabricante de veículos recreativos ("RV"), reboques de carga utilitários, ônibus e
pontões, com sede em Elkhart, Indiana, com produtos vendidos nos Estados Unidos e Canadá por meio de uma empresa independente
rede de concessionários. A Forest River possui várias fábricas localizadas em sete estados. Forest River é um líder
fabricante de RVs com várias marcas, incluindo Forest River, Coachmen RV e Prime Time. Carga utilitária
reboques são vendidos sob uma variedade de nomes de marcas. Os ônibus são vendidos sob várias marcas, incluindo Starcraft Bus. Pontão
os barcos são vendidos sob as marcas Berkshire, South Bay e Trifecta. A indústria de RV é muito competitiva. Competição é
com base principalmente no preço, design, qualidade e serviço. A indústria se consolidou nos últimos anos e está
atualmente concentrada em poucas empresas, a maior das quais detinha uma participação de mercado de aproximadamente 42% com base na indústria
dados em dezembro de 2020. A Forest River detinha uma participação de mercado de aproximadamente 37% na época.
The Duracell Company ("Duracell '), com sede em Chicago, Illinois, é um fabricante líder de produtos de alto desempenho
pilhas alcalinas. A Duracell fabrica baterias nos EUA, Europa e China e fornece uma rede de vendas em todo o mundo
e centros de distribuição. Costco e Walmart são clientes significativos, representando cerca de 23% do faturamento anual da Duracell
receita. Existem vários concorrentes no mercado de fabricação de baterias com a Duracell detendo aproximadamente 31%
participação de mercado do mercado global de baterias alcalinas. A administração acredita que atualmente existem fontes suficientes de matéria-prima
materiais disponíveis, que são principalmente aço, zinco e manganês.
Albecca Inc. (“Albecca”), sediada em Norcross, Geórgia, opera nos Estados Unidos, Canadá e 12 outros países,
com produtos principalmente sob o nome Larson-Juhl ® . Albecca projeta, fabrica e distribui uma linha completa de alta
qualidade, produtos de moldura personalizados de marca, incluindo moldagem de madeira e metal, matboard, foamboard, vidro e moldura
suprimentos. Complementarmente aos seus produtos de molduras, a Albecca oferece impressão de arte e serviços de atendimento.
Richline Group, Inc., com sede em Nova York, Nova York, opera cinco unidades de negócios estratégicos: Richline Jewelry,
Richline Digital, LeachGarner, Rio Grande e Inverness. Cada unidade de negócios é um fabricante e / ou distribuidor de produtos preciosos
produtos de metais e metais não preciosos para mercados-alvo específicos, incluindo grandes cadeias de joias, lojas de departamentos, compras
redes, comerciantes de massa, varejistas de comércio eletrônico e artesãos, além de fabricantes e atacadistas em todo o mundo e o
indústrias médicas, eletrônicas e aeroespaciais.
Negócios de serviços e varejo
Empresas de serviços
As empresas de serviços da Berkshire fornecem distribuição de mantimentos e serviços de alimentação, programas de treinamento profissional para aviação,
programas compartilhados de propriedade de aeronaves e distribuição de componentes eletrônicos. Outras empresas de serviços incluem franquia
e atendimento a restaurantes de serviço rápido, empresas de mídia (televisão e distribuição de informação), bem como logística
negócios. As empresas de serviços da Berkshire empregavam aproximadamente 45.000 pessoas no final de 2020. Informações
a respeito dessas atividades segue.
McLane Company
McLane Company, Inc. (“McLane”) fornece serviços de distribuição no atacado em todos os 50 estados para clientes que incluem
lojas de conveniência, varejistas de desconto, clubes de atacado, drogarias, bases militares, restaurantes de serviço rápido e casual
restaurantes de jantar. A McLane fornece serviços de distribuição no atacado para o Walmart, que respondeu por aproximadamente 18% da
As receitas da McLane em 2020. Outros clientes importantes da McLane incluem 7-Eleven (aproximadamente 13% das receitas) e
Yum! Marcas, (aproximadamente 11% do faturamento). O modelo de negócios da McLane é baseado em um alto volume de vendas, rápido
giro de estoque e controles de despesas rigorosos. As operações estão atualmente divididas em três unidades de negócios: mercearia
distribuição, distribuição de foodservice e distribuição de bebidas.

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A unidade de distribuição de alimentos da McLane, com sede em Temple, Texas, mantém uma participação de mercado dominante na
indústria de lojas de conveniência e atende a maioria das redes de lojas de conveniência nacionais e principais pontos de varejo de empresas de petróleo.
As operações de mercearia fornecem produtos para aproximadamente 50.000 locais de varejo em todo o país, incluindo o Walmart. McLane's
A unidade de distribuição de alimentos opera 25 instalações de distribuição em 20 estados.
A unidade de distribuição de serviços de alimentação da McLane, com sede em Carrollton, Texas, concentra-se em servir o serviço rápido e casual
indústria de restaurantes de jantar com alta qualidade, produtos entregues no prazo. As operações são conduzidas por 46 instalações em 22
estados. A unidade de distribuição de foodservice atende aproximadamente 33.200 restaurantes em todo o país.
Por meio de suas subsidiárias, a McLane também opera distribuidores atacadistas de bebidas destiladas, vinho e cerveja. A bebida
a unidade opera como distribuidores Empire e as operações são conduzidas por meio de 14 centros de distribuição na Geórgia, Carolina do Norte,
Tennessee e Colorado. A Empire Distributors atende a aproximadamente 25.600 locais de varejo no sudeste dos Estados Unidos
e Colorado.
FlightSafety International
FlightSafety International Inc. (“FlightSafety”) é um provedor líder da indústria de serviços de treinamento profissional de aviação
e produtos de simulação de voo. FlightSafety e FlightSafety Textron Aviation Training, uma joint venture com a Textron que
iniciou as operações em 2019, oferece treinamento de alta tecnologia para pilotos, técnicos de manutenção de aeronaves, comissários de bordo e
despachantes que operam e dão suporte a uma ampla variedade de aeronaves comerciais, militares e de negócios. O treinamento é fornecido
usando uma grande frota de simuladores de vôo completos avançados em centros de aprendizagem e locais de treinamento nos Estados Unidos, Austrália,
Brasil, Canadá, França, Hong Kong, Japão, Noruega, África do Sul e Reino Unido. A grande maioria dos
instrutores, programas de treinamento e simuladores de vôo são qualificados pela Administração Federal de Aviação dos Estados Unidos e
outras agências reguladoras da aviação em todo o mundo.
FlightSafety também é líder no projeto e fabricação de simuladores de vôo completos, sistemas visuais, monitores e outros
dispositivos de treinamento de tecnologia avançada. Este equipamento é usado para apoiar programas de treinamento FlightSafety e é oferecido para
venda para companhias aéreas e organizações governamentais e militares em todo o mundo. As instalações de fabricação estão localizadas em
Oklahoma, Missouri e Texas. FlightSafety se esforça para manter e fabricar simuladores e desenvolver material didático usando
tecnologia de ponta e investe em pesquisa e desenvolvimento na construção de novos equipamentos e programas de treinamento.
NetJets
A NetJets Inc. (“NetJets”) é a fornecedora líder mundial de programas de propriedade compartilhada para aeronaves de aviação geral.
A sede global da NetJets está localizada em Columbus, Ohio, com a maioria de suas operações logísticas e de voo baseadas em John
Aeroporto Internacional Glenn Columbus. As operações europeias da NetJets estão sediadas em Lisboa, Portugal. A propriedade compartilhada
conceito é projetado para atender às necessidades de viagens de clientes que exigem a escala, flexibilidade e acesso de uma grande frota que
propriedade de aeronave inteira não pode entregar. Além disso, programas de propriedade compartilhada estão disponíveis para voos corporativos
departamentos que procuram terceirizar suas necessidades gerais de aviação ou adicionar capacidade para períodos de pico e para outros que anteriormente
aeronaves fretadas.
Com foco na segurança e serviço, os programas da NetJets são projetados para oferecer aos clientes disponibilidade garantida de
aeronaves, custos operacionais previsíveis e maior liquidez. Os programas de propriedade compartilhada de aeronaves da NetJets permitem que os clientes
adquirir uma porcentagem específica de um determinado tipo de aeronave e permitir que os clientes utilizem a aeronave para um determinado número de
horas de vôo anualmente. Além disso, a NetJets oferece cartões de voo pré-pagos e outras soluções e serviços de aviação para aeronaves
gestão, vendas e aquisição de aeronaves personalizadas, suporte em solo e serviços de operação de voo em uma série de
programas incluindo NetJets Shares ™, NetJets Leases ™ e o Marquis Jet Card ® .
A NetJets está sujeita às regras e regulamentos da Administração Federal de Aviação dos Estados Unidos, a
Autoridade de Aviação Civil e Agência da União Europeia para a Segurança da Aviação. Os regulamentos tratam do registro de aeronaves,
requisitos de manutenção, qualificações do piloto e operações aeroportuárias, incluindo planejamento e programação de voo, bem como
questões de segurança e outros assuntos. A NetJets mantém um programa abrangente de treinamento e desenvolvimento em conformidade com
requisitos regulamentares para pilotos, comissários de bordo, mecânicos de manutenção e outros especialistas em operações de vôo.
TTI, Inc.
TTI, Inc. ("TTI"), com sede em Fort Worth, Texas, é um distribuidor especializado global de produtos passivos, interconexão,
componentes eletromecânicos, discretos e semicondutores usados ​​pelos clientes na fabricação e montagem de
produtos eletrônicos. A base de clientes da TTI inclui fabricantes de equipamentos originais, serviços de manufatura eletrônica,
fabricantes de design original e clientes militares e comerciais, bem como engenheiros de design e sistema. TTI's
acordos de distribuição com os principais fornecedores da indústria permitem que ela alavanque de maneira única o custo do produto e expanda seu
negócios, fornecendo novas linhas e produtos aos seus clientes. A TTI opera escritórios de vendas e centros de distribuição de mais
mais de 100 locais na América do Norte, Europa, Ásia e Israel.

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A TTI atende a uma variedade de indústrias, incluindo telecomunicações, dispositivos médicos, computadores e equipamentos de escritório,
eletrônica militar / aeroespacial, automotiva e industrial. Os principais clientes da TTI incluem negócios na área de design por meio de
estágios de produção na cadeia de suprimentos de componentes eletrônicos, que dá suporte a seus negócios de alto volume, e seu Mouser
subsidiária, que oferece suporte a uma base mais ampla de clientes com compras de menor volume por meio de marketing baseado na Internet.
Outros serviços
A XTRA Corporation (“XTRA”), com sede em St. Louis, Missouri, é uma locadora líder de equipamentos de transporte
operando sob a marca XTRA Lease ® . XTRA gerencia uma frota diversificada de aproximadamente 86.000 unidades localizadas em 48
instalações em todos os Estados Unidos. A frota inclui reboques rodoviários e de armazenamento, chassis, temperatura controlada
vans e reboques de mesa. A XTRA é uma das maiores locadoras (em termos de unidades disponíveis) de reboques rodoviários no Norte
América. Os clientes de equipamentos de transporte alugam equipamentos para cobrir necessidades cíclicas, sazonais e geográficas e como um
substituto para a compra de equipamentos. Portanto, como um provedor de capacidade marginal para seus clientes, as taxas de utilização da XTRA
e os resultados operacionais tendem a ser cíclicos. Além disso, os fornecedores de transporte costumam usar o leasing para maximizar seus ativos
utilização e reduzir as despesas de capital. Ao manter uma grande frota, a XTRA é capaz de fornecer aos clientes uma ampla
seleção de equipamentos e tempos de resposta rápidos.
A International Dairy Queen desenvolve e atende um sistema mundial de mais de 7.000 restaurantes franqueados operando
principalmente sob os nomes DQ Grill e Chill ® , Dairy Queen ® e Orange Julius ® que oferecem várias sobremesas lácteas,
bebidas, alimentos preparados e bebidas de frutas combinadas. Business Wire fornece disseminação eletrônica de notícias em texto completo
lançamentos para a mídia, serviços online e bancos de dados e a comunidade de investimento global em 150 países e em 45
línguas. Aproximadamente 93% das receitas da Business Wire derivam de seu negócio principal de distribuição de notícias. CORT Business
Services Corporation é um fornecedor nacional líder de aluguel de móveis e serviços relacionados no segmento de "aluguel para aluguel" da
indústria de aluguel de móveis. Os principais fluxos de receita da CORT incluem aluguel de móveis para indivíduos, empresas, governo
agências, indústria de feiras e eventos e vendas no varejo de móveis usados. WPLG, Inc. é uma transmissão afiliada da ABC
em Miami, Flórida, e a Charter Brokerage é uma provedora líder de logística terceirizada sem base em ativos para o petróleo
e indústrias químicas. Até março de 2020, outros serviços incluíam os negócios de publicação de jornais realizados por meio de
The Buffalo News e BH Media Group, Inc. Essas operações foram vendidas em 2020.
Negócios de varejo
Os negócios de varejo da Berkshire incluem automotivo, decoração e várias outras operações que vendem vários
produtos de consumo aos consumidores. A seguir, informações sobre cada uma dessas operações. Negócios de varejo da Berkshire
empregava aproximadamente 25.000 pessoas no final de 2020.
Berkshire Hathaway Automotive
O Berkshire Hathaway Automotive Group, Inc. ("BHA") é um dos maiores varejistas automotivos dos Estados Unidos
Estados, operando atualmente 104 franquias de veículos novos por meio de 81 concessionárias localizadas principalmente nas principais regiões metropolitanas
mercados nos Estados Unidos. As concessionárias vendem veículos novos e usados, serviços de manutenção e reparo de veículos, estendido
contratos de serviço, produtos de proteção de veículos e outros produtos de reposição. O BHA também organiza financiamento para seus clientes
por meio de credores terceirizados. A BHA opera 29 centros de colisão diretamente conectados às operações das concessionárias e possui e
opera dois leilões de automóveis e uma empresa de distribuição de produtos de manutenção de fluidos.
As operações da concessionária estão altamente concentradas nos mercados do Arizona e Texas, com aproximadamente 70% das
receitas relacionadas à concessionária derivadas das vendas nesses mercados. BHA atualmente mantém contratos de franquia com 27
diferentes fabricantes de veículos, embora obtenha uma parte significativa de sua receita do Toyota / Lexus, General
Motors, marcas Ford / Lincoln, Nissan / Infiniti e Honda / Acura. Aproximadamente 90% das receitas anuais do BHA são de
concessionárias que representam esses fabricantes.
A indústria automotiva de varejo é altamente competitiva. O BHA enfrenta a concorrência de outros grandes públicos e privados
grupos de concessionárias, bem como concessionárias individuais franqueadas e concorrentes via Internet. Dado o preço
a transparência disponibilizada pela Internet e o fato de concessionários franqueados adquirirem veículos das montadoras no
mesmos termos, independentemente do volume, localização e qualidade das instalações da concessionária, atendimento ao cliente e velocidade de transação
são os principais diferenciadores para atrair clientes.
As relações gerais do BHA com os fabricantes de automóveis são regidas por acordos-quadro. O
acordos-quadro contêm disposições relativas à gestão, operação, aquisição e estrutura de propriedade de
Concessionárias do BHA. O não cumprimento dos termos desses acordos pode afetar adversamente a capacidade do BHA de adquirir
concessionárias que representam esses fabricantes. Além disso, esses acordos contêm limitações sobre o número de
concessionárias de um fabricante específico que pode ser propriedade da BHA.

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Concessionários individuais operam sob contratos de franquia com o fabricante, o que concede à entidade concessionária um
direito não exclusivo de vender a marca do fabricante de veículos e oferecer peças e serviços relacionados dentro de um mercado especificado
área, bem como o direito de uso de marcas registradas do fabricante. Os acordos contêm vários requisitos e restrições
relacionados à gestão e operação da concessionária franqueada e prever a rescisão do contrato pelo
fabricante ou não renovação por uma variedade de causas. Os estados geralmente têm leis de franquia de concessionárias automotivas que
fornecem proteção substancial ao franqueado, e é difícil para um fabricante encerrar ou não renovar uma franquia
acordo fora de falência ou com “justa causa” sob a lei de franquia estadual aplicável.
O BHA também desenvolve, subscreve e administra vários planos de proteção de veículos, bem como de vida e acidentes e
planos de seguro saúde vendidos aos consumidores por meio de concessionárias do BHA e concessionárias terceirizadas. BHA também desenvolve
programas e materiais proprietários de treinamento e fornece monitoramento e treinamento contínuos das finanças da concessionária e
pessoal de seguros.
Varejo de móveis domésticos
Os negócios de móveis domésticos consistem em Nebraska Furniture Mart ("NFM"), RC Willey Home Furnishings ("RC
Willey ”), Star Furniture Company (“ Star ”) e Jordan's Furniture, Inc. (“ Jordan's ”). Essas empresas oferecem uma ampla seleção
de móveis, roupas de cama e acessórios. Além disso, a NFM e a RC Willey vendem uma linha completa dos principais eletrodomésticos,
eletrônicos, computadores e outros móveis domésticos e oferecem financiamento ao cliente para complementar suas operações de varejo. A
característica importante de cada uma dessas empresas é sua capacidade de controlar custos e produzir alto volume de negócios, oferecendo
valor significativo para seus clientes.
A NFM opera seus negócios a partir de quatro complexos de varejo com quase 4,5 milhões de pés quadrados de varejo, armazém e
instalações administrativas localizadas em Omaha, Nebraska, Clive, Iowa, Kansas City, Kansas e The Colony, Texas. NFM também
é proprietária da Homemakers Furniture localizada em Urbandale, Iowa, que tem aproximadamente 600.000 pés quadrados de varejo, armazém
e espaço administrativo. A NFM é a maior varejista de móveis em cada um desses mercados. RC Willey, com sede em Salt Lake City,
Utah opera atualmente doze lojas de varejo de móveis domésticos e três centros de distribuição. Essas instalações incluem
aproximadamente 1,5 milhão de pés quadrados de espaço de varejo com seis lojas localizadas em Utah, uma loja em Meridian, Idaho, três lojas
em Nevada (Las Vegas e Reno) e duas lojas na área de Sacramento, Califórnia.
A Jordan opera um negócio de varejo de móveis em sete locais com aproximadamente 890.000 pés quadrados de varejo
espaço em lojas localizadas em Massachusetts, New Hampshire, Rhode Island, Maine e Connecticut. As lojas de varejo são
apoiado por um centro de distribuição de 800.000 pés quadrados em Taunton, Massachusetts. Jordan's é a maior varejista de móveis,
conforme medido pelas vendas, em Massachusetts e New Hampshire. A Jordan's é bem conhecida em seus mercados por sua loja exclusiva
arranjos e campanhas publicitárias. A Star opera lojas de varejo de móveis domésticos no Texas há muitos anos. Star's
as instalações de varejo atualmente incluem cerca de 700.000 pés quadrados de espaço de varejo em 11 locais no Texas, incluindo oito em
Houston.
Outro varejo
A Borsheim Jewelry Company, Inc. (“Borsheims”) opera em uma única loja em Omaha, Nebraska. Borsheims é um
grande varejista de joias finas, relógios, cristais, porcelanas, taças, talheres, presentes e colecionáveis. Diamante de Helzberg
Lojas, LLC. (“Helzberg”) tem sede em North Kansas City, Missouri, e opera uma rede de 213 joalherias em 36
estados, que inclui aproximadamente 500.000 pés quadrados de espaço de varejo. As lojas de Helzberg estão localizadas em shoppings, estilo de vida
centros, centros de réguas de energia e shoppings, e todas as lojas operam sob o nome de Helzberg Diamonds ® ou Helzberg
Diamonds Outlet ® . The Ben Bridge Corporation (“Ben Bridge Jeweler”), com sede em Seattle, Washington, opera 75 lojas de varejo
joalherias sob três marcas diferentes, localizadas principalmente nos principais shoppings em 10 estados ocidentais e em
Colúmbia Britânica, Canadá. Trinta e seis de seus locais de varejo são joalherias de luxo que vendem diamantes avulsos e joias acabadas
e relógios de última geração. Trinta e oito de seus locais de varejo são lojas conceito que operam sob um contrato de franquia que vendem
apenas joias Pandora. Uma das lojas é uma loja conceito Breitling, vendendo apenas relógios Breitling.
A See's Candies (“See's”) produz chocolates embalados e outros produtos de confeitaria com ênfase na qualidade e
distinção em duas grandes cozinhas em Los Angeles e San Francisco e uma instalação menor em Burlingame, Califórnia.
A See's opera aproximadamente 250 lojas de varejo e de descontos por quantidade localizadas principalmente na Califórnia e outros estados ocidentais, como
bem como mais de 110 locais em linha sazonais. As receitas da See são altamente sazonais, com aproximadamente metade de suas receitas anuais
ganhos no quarto trimestre.
The Pampered Chef, Ltd. (“Pampered Chef”) é o principal vendedor direto de produtos distintos de utensílios de cozinha de alta qualidade
com vendas e operações nos Estados Unidos, Canadá, Alemanha, Áustria e França e operações na China. Mimado
O portfólio de produtos do Chef consiste em aproximadamente 650 itens de utensílios de cozinha da marca Pampered Chef ® em categorias que variam
de grés e talheres a grelhados e entretenimento. Os produtos do Pampered Chef estão disponíveis através de sua equipe de vendas da
consultores de cozinha independentes e online.

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A Oriental Trading Company ("OTC") é um varejista multicanal líder e destino online para festas com preços acessíveis
materiais, artes e ofícios, brinquedos e novidades, material escolar, jogos educativos, brindes para pacientes e produtos personalizados.
OTC, com sede em Omaha, Nebraska, atende uma ampla base de quase quatro milhões de clientes anualmente, incluindo
consumidores, escolas, igrejas, organizações sem fins lucrativos, consultórios médicos e odontológicos e outros negócios. OTC oferece um exclusivo
variedade de mais de 50.000 produtos e utiliza sofisticados esforços de marketing digital e impresso para gerar tráfego significativo
e a satisfação do cliente líder da indústria.
Detlev Louis Motorrad (“Louis”), com sede em Hamburgo, Alemanha, é um varejista líder de roupas para motociclistas e
equipamento na Europa. Louis transporta mais de 32.000 produtos diferentes de mais de 600 fabricantes, cobrindo principalmente o
roupas, equipamentos técnicos e mercados de lazer. Louis tem mais de 80 lojas na Alemanha, Áustria, Suíça e no
Holanda e também vende por meio de catálogos e pela Internet na maior parte da Europa.
Informações adicionais com relação aos negócios da Berkshire
Receita, lucro antes de impostos e ativos identificáveis ​​atribuíveis aos segmentos de negócios reportáveis ​​da Berkshire são
incluído na Nota 27 das Demonstrações Financeiras Consolidadas da Berkshire contidas no Item 8, Demonstrações Financeiras e
Dados suplementares. Informações adicionais sobre os investimentos da Berkshire em vencimentos fixos e títulos patrimoniais são
incluídas nas notas 3 e 4, respectivamente, das Demonstrações Financeiras Consolidadas da Berkshire.
A Berkshire possui 26,6% das ações ordinárias em circulação da The Kraft Heinz Company (“Kraft Heinz”). Kraft Heinz é
uma das maiores empresas de alimentos e bebidas do mundo, com vendas em vários países desenvolvidos e
mercados e territórios emergentes. A Kraft Heinz fabrica e comercializa produtos alimentícios e bebidas, incluindo condimentos
e molhos, queijos e refeições lácteas, carnes, refrigerantes, café e outros produtos de mercearia, em todo o mundo,
sob uma mistura diversificada de marcas icônicas e emergentes. As subsidiárias da Berkshire também possuem 50% de participação na joint venture da Berkadia
Commercial Mortgage LLC (“Berkadia”), uma participação de 38,6% na Pilot Travel Centers LLC (“Pilot”) e uma joint venture de 50%
participação na Electric Transmission Texas, LLC (“ETT”). As informações sobre esses investimentos estão incluídas na Nota 5 do
Demonstrações financeiras consolidadas da Berkshire.
A Berkshire mantém um site ( http://www.berkshirehathaway.com ) onde seus relatórios anuais, certos
documentos de governança, comunicados à imprensa, relatórios provisórios de acionistas e links para os sites de suas subsidiárias podem ser encontrados.
Os relatórios periódicos da Berkshire arquivados na SEC, que incluem o Formulário 10-K, o Formulário 10-Q, o Formulário 8-K e suas alterações,
pode ser acessado pelo público gratuitamente na SEC e através da Berkshire. As cópias eletrônicas desses relatórios podem ser
acessado no site da SEC ( http://www.sec.gov ) e indiretamente por meio do site da Berkshire
( http://www.berkshirehathaway.com ). Cópias desses relatórios também podem ser obtidas, gratuitamente, mediante solicitação por escrito para:
Berkshire Hathaway Inc., 3555 Farnam Street, Omaha, NE 68131, Attn: Corporate Secretary.
Item 1A. Fatores de risco
Berkshire e suas subsidiárias (aqui referidas como "nós", "nós", "nosso" ou expressões semelhantes) estão sujeitas a certos riscos
e incertezas em suas operações comerciais, descritas a seguir. Os riscos e incertezas descritos abaixo não são
os únicos riscos que enfrentamos. Riscos e incertezas adicionais que são atualmente desconhecidos ou atualmente considerados imateriais podem
também prejudicam nossas operações comerciais.
Riscos Gerais de Negócios
Atos terroristas podem prejudicar nossos negócios operacionais.
Um ataque cibernético, biológico, nuclear ou químico pode causar perdas significativas em nossas operações em todo o mundo. Nosso
as operações comerciais podem ser adversamente afetadas por tais atos, por meio da perda de recursos humanos ou destruição de
instalações de produção e sistemas de informação. Compartilhamos o risco com todas as empresas.
Riscos de segurança cibernética
Contamos com a tecnologia em praticamente todos os aspectos do nosso negócio. Como as de muitas grandes empresas, alguns de nossos
sistemas de informação foram sujeitos a vírus de computador, códigos maliciosos, acesso não autorizado, esforços de phishing, negação de
ataques de serviço e outros ataques cibernéticos e esperamos estar sujeitos a ataques semelhantes no futuro, conforme tais ataques se tornem
mais sofisticado e frequente. Uma interrupção ou falha significativa de nossos sistemas de tecnologia pode resultar em serviço
interrupções, falhas de segurança, eventos de segurança, falhas de conformidade regulamentar, uma incapacidade de proteger informações e ativos
contra usuários não autorizados e outras dificuldades operacionais. Ataques perpetrados contra nossos sistemas podem resultar na perda de
ativos e informações críticas e nos expõem a custos de remediação e danos à reputação.

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Embora tenhamos tomado medidas para mitigar esses riscos, incluindo planejamento de continuidade de negócios, desastres
planejamento de recuperação e análise de impacto nos negócios, uma interrupção significativa ou intrusão cibernética pode afetar adversamente nossos resultados
das operações, situação financeira e liquidez. Além disso, se não formos capazes de adquirir, desenvolver, implementar, adotar ou
proteger direitos em torno de novas tecnologias, podemos sofrer uma desvantagem competitiva, o que também pode ter um efeito adverso sobre
nossos resultados operacionais, condição financeira e / ou liquidez.
Ataques cibernéticos podem afetar ainda mais adversamente nossa capacidade de operar instalações, tecnologia da informação e negócios
sistemas ou comprometer informações confidenciais de clientes e funcionários. Mercado político, econômico, social ou financeiro
instabilidade ou danos ou interferência com nossos ativos operacionais, clientes ou fornecedores de ataques cibernéticos podem resultar em
interrupções de negócios, receitas perdidas, preços de commodities mais altos, interrupção no fornecimento de combustível, menor consumo de energia,
mercados instáveis, maior segurança, reparos ou outros custos, ou podem nos afetar adversamente de maneiras que não podem ser
previsto neste momento. Qualquer um desses riscos pode afetar significativamente nossos resultados financeiros consolidados. Além disso, a instabilidade em
os mercados financeiros resultantes de terrorismo, ciberataques sustentados ou significativos ou guerra também podem ter um material
efeito adverso em nossa capacidade de levantar capital. Compartilhamos esses riscos com todas as empresas.
Dependemos de algumas pessoas-chave para nossas principais decisões de investimento e alocação de capital.
As principais decisões de investimento e todas as decisões de alocação de capital são feitas por Warren E. Buffett, presidente do
Conselho de Administração e CEO, 90 anos, em consulta com Charles T. Munger, Vice-Presidente do Conselho
dos Diretores, 97 anos. Se, por qualquer motivo, os serviços de nosso pessoal-chave, especialmente o Sr. Buffett, ficassem indisponíveis,
pode haver um efeito adverso relevante em nossas operações. No entanto, o Conselho de Administração da Berkshire identificou certas
atuais gerentes da Berkshire que, em seu julgamento, são capazes de suceder o Sr. Buffett e concordaram em uma substituição
para o Sr. Buffett, caso um substituto seja necessário atualmente. O Conselho monitora continuamente esse risco e pode alterar sua
visão sobre a substituição de Buffett no futuro. Acreditamos que o plano de sucessão do Conselho, em conjunto com o
gerentes de destaque que administram nossas numerosas e altamente diversificadas unidades operacionais ajudam a mitigar esse risco. Em 2018,
O Conselho de Administração da Berkshire nomeou o Sr. Gregory Abel como vice-presidente das operações não relacionadas a seguros da Berkshire e
Sr. Ajit Jain como vice-presidente das operações de seguros da Berkshire. O Sr. Abel e o Sr. Jain se reportam diretamente ao Sr. Buffett
e o Sr. Buffett continua sendo responsável pelas principais decisões de alocação de capital e investimento.
Precisamos de pessoal qualificado para gerenciar e operar nossos vários negócios.
Em nosso modelo de negócios descentralizado, precisamos de uma gestão qualificada e competente para direcionar os negócios do dia-a-dia
atividades de nossas subsidiárias operacionais e para gerenciar mudanças nas operações de negócios futuras devido à mudança de negócios ou
ambientes regulatórios. Nossas subsidiárias operacionais também precisam de pessoal qualificado e competente na execução de seus negócios
planos e atendendo seus clientes, fornecedores e demais stakeholders. Nossa incapacidade de recrutar e reter pessoal qualificado e
gerentes e pessoal competentes podem afetar negativamente os resultados operacionais, a condição financeira e a liquidez de nosso
subsidiárias e Berkshire como um todo.
Os investimentos estão excepcionalmente concentrados em títulos patrimoniais e os valores justos estão sujeitos à perda de valor.
Concentramos uma alta porcentagem dos investimentos em títulos patrimoniais de nossas subsidiárias de seguros em um ambiente relativamente pequeno
número de títulos de capital. Um declínio significativo nos valores justos de nossos maiores investimentos em títulos patrimoniais pode produzir
um declínio material em nosso patrimônio líquido consolidado e em nossos lucros consolidados.
Uma vez que uma grande porcentagem de nossos títulos patrimoniais são detidos por nossas subsidiárias de seguros, diminuições significativas na feira
os valores desses investimentos produzirão quedas significativas no superávit estatutário de nosso negócio de seguros. Nosso grande
o excedente estatutário é uma vantagem competitiva e um declínio material de longo prazo poderia ter um efeito adverso em nossas reivindicações-
classificações de capacidade de pagamento e nossa capacidade de escrever novos negócios de seguros, reduzindo potencialmente nossa subscrição futura
lucros.
Mais de dez anos atrás, assumimos o risco de perdas potencialmente significativas sob uma série de opções de venda de índice de ações
contratos, que contêm riscos de preço de ações. A maioria dos contratos restantes no final do ano de 2020 expirará em fevereiro de 2023.
Os riscos de perdas ao abrigo desses contratos são baseados em quedas nos preços das ações de algumas das principais empresas dos Estados Unidos e
índices de ações internacionais. Recebemos prêmios em dinheiro consideráveis ​​como compensação por aceitar esses riscos. Ausente
grandes reduções nos preços futuros de ações, nossas obrigações finais de pagamento provavelmente não serão significativas.
No entanto, não pode haver garantia de que os preços dos títulos de ações não cairão significativamente, resultando em
liquidação de pagamentos no vencimento do contrato.

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A concorrência e a tecnologia podem corroer nossas franquias de negócios e resultar em ganhos menores.
Cada um de nossos negócios operacionais enfrenta intensa concorrência nos mercados em que opera. Enquanto gerenciamos nosso
negócios com o objetivo de alcançar crescimento sustentável a longo prazo, desenvolvendo e fortalecendo a competitividade
vantagens, muitos fatores, incluindo mudanças tecnológicas, podem corroer ou impedir o fortalecimento da competitividade
vantagens. Consequentemente, nossos resultados operacionais futuros dependerão, em certa medida, do sucesso de nossas unidades operacionais
proteger e aumentar suas vantagens competitivas. Se nossos negócios operacionais não tiverem sucesso nesses esforços, nosso
os resultados operacionais periódicos no futuro podem diminuir.
Condições econômicas gerais desfavoráveis ​​podem reduzir significativamente nossos ganhos operacionais e prejudicar nossa capacidade de
acessar os mercados de capitais a um custo razoável.
Nossos negócios operacionais estão sujeitos a ciclos econômicos normais que afetam a economia geral ou
indústrias em que operam. Deteriorações significativas das condições econômicas durante um período prolongado podem produzir um
efeito adverso relevante em uma ou mais de nossas operações significativas. Além disso, nossos negócios de utilidades e energia e nosso
negócios ferroviários regularmente utilizam dívida como um componente de suas estruturas de capital e dependem de ter acesso a empréstimos
fundos através dos mercados de capitais a taxas razoáveis. Na medida em que o acesso ao mercado de capitais é restrito ou o custo
de aumentos de captação, essas operações podem ser adversamente afetadas.
Epidemias, pandemias ou outros surtos, incluindo COVID-19, podem prejudicar nossos negócios operacionais.
O surto de COVID-19 afetou negativamente e, no futuro, ele ou outras epidemias, pandemias ou surtos podem
afetar adversamente nossas operações, incluindo nossa carteira de ações. Isso é ou pode ser devido a fechamentos ou restrições
solicitada ou exigida por autoridades governamentais, interrupção das cadeias de abastecimento e força de trabalho, redução da demanda por nossos
produtos e serviços, perdas de crédito quando clientes e outras contrapartes deixam de cumprir suas obrigações para conosco, e
volatilidade nos mercados globais de ações, entre outros fatores. Compartilhamos a maioria desses riscos com todas as empresas.
Mudanças regulatórias podem afetar adversamente nossos resultados operacionais futuros.
Com o tempo, em resposta às crises dos mercados financeiros, recessões econômicas globais e questões sociais e ambientais,
iniciativas regulatórias foram adotadas nos Estados Unidos e em outros lugares. Essas iniciativas abordadas, por exemplo, o regulamento
de bancos e outras instituições financeiras importantes, produtos e questões ambientais e de aquecimento global. Essas iniciativas
impactar todos os nossos negócios, embora de maneiras diversas. O aumento dos custos de conformidade regulatória pode ter um efeito negativo significativo
impacto em nossos negócios operacionais, bem como nos negócios nos quais temos uma significativa, mas não controladora
interesses. Não podemos prever se tais iniciativas terão um impacto adverso relevante em nosso sistema financeiro consolidado
posição, resultados das operações e / ou fluxos de caixa.
Os regulamentos de privacidade de dados foram recentemente promulgados em várias jurisdições nos Estados Unidos e em todo o mundo.
Esses regulamentos abordam vários aspectos relacionados à segurança das informações pessoais que são armazenadas em nossas informações
sistemas, redes e instalações. O não cumprimento desses regulamentos pode resultar em danos à reputação e danos significativos
penalidades.
Riscos exclusivos de nossos negócios regulamentados
Nossa tolerância ao risco em nossos negócios de seguros pode resultar em perdas significativas de subscrição.
Quando devidamente pagos pelo risco assumido, estivemos e continuaremos dispostos a assumir mais riscos de um
evento único do que qualquer outra seguradora intencionalmente assumiu. Assim, podemos incorrer em uma perda significativa de um único
catástrofe evento resultante de um desastre natural ou catástrofes provocadas pelo homem, como terrorismo ou ciberataques. Nós empregamos
várias práticas disciplinadas de subscrição destinadas a mitigar potenciais perdas e tentar levar em consideração todos os possíveis
correlações e evitar escrever grupos de políticas a partir das quais as perdas antes de impostos de um único evento de catástrofe possam se agregar
acima de $ 10 bilhões. Atualmente, estimamos que nossa exposição agregada de um único evento sob as políticas pendentes é
significativamente abaixo de $ 10 bilhões. No entanto, apesar de nossos esforços, é possível que as perdas possam se manifestar de maneiras que não
antecipar e que nossas estratégias de mitigação de risco não são projetadas para resolver. Além disso, várias disposições de nossas políticas,
tais como limitações ou exclusões de cobertura, negociadas para limitar nossos riscos, podem não ser executáveis ​​da maneira que nós
pretender. Nossa tolerância para perdas de seguro significativas pode resultar em lucros declarados mais baixos em um período futuro.

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O grau de erro de estimativa inerente ao processo de estimativa de reservas de perdas de seguros de propriedades e acidentes
pode resultar em perdas significativas de subscrição.
O principal custo associado ao negócio de seguros de propriedades e acidentes são os sinistros. Na escrita de propriedade e
Com as apólices de seguro contra acidentes, recebemos prêmios hoje e prometemos pagar perdas cobertas no futuro. No entanto, vai demorar
décadas antes, todas as reclamações ocorridas em qualquer data do balanço patrimonial serão relatadas e liquidadas. Embora nós
acreditar que as responsabilidades por perdas não pagas são adequadas, não saberemos se essas responsabilidades ou os prêmios cobrados por
as coberturas fornecidas eram suficientes até bem depois da data do balanço. Estimar os custos de indenização de seguro é inerentemente
impreciso. Nossas perdas estimadas não pagas decorrentes de contratos que cobrem riscos de seguros de propriedades e acidentes são grandes
($ 120,8 bilhões em 31 de dezembro de 2020), e um pequeno aumento percentual dessas obrigações pode resultar em uma redução material
ganhos relatados.
Mudanças nos regulamentos e ações regulatórias podem afetar adversamente nossos resultados operacionais e nossa capacidade de alocar
capital.
Nossos negócios de seguros estão sujeitos à regulamentação nas jurisdições em que operamos. Tais regulamentos podem relacionar
entre outras coisas, os tipos de negócios que podem ser subscritos, as taxas que podem ser cobradas pela cobertura, o nível de capital
que devem ser mantidos e as restrições sobre os tipos e tamanho dos investimentos que podem ser feitos. Os regulamentos também podem restringir
o momento e a quantidade de pagamentos de dividendos à Berkshire por essas empresas. Reguladores de seguros do estado dos EUA e
reguladores internacionais de seguros também estão desenvolvendo ativamente vários mecanismos regulatórios para abordar a regulamentação de
grandes grupos seguradores internacionalmente ativos, incluindo regulamentos relativos ao capital do grupo, liquidez, governança e risco
gestão. Consequentemente, as mudanças nos regulamentos relacionados a estes ou outros assuntos ou ações regulatórias que imponham restrições
sobre nossos negócios de seguros pode afetar adversamente nossos resultados operacionais e restringir nossa capacidade de alocar capital.
Nosso negócio ferroviário conduzido por meio da BNSF também está sujeito a um número significativo de leis e regulamentos com
respeito a taxas e práticas, impostos, operações ferroviárias e uma variedade de questões de saúde, segurança, trabalhistas, ambientais e outras
assuntos. O não cumprimento das leis e regulamentos aplicáveis ​​pode ter um efeito adverso significativo nos negócios da BNSF.
Os governos podem alterar a estrutura legislativa e / ou regulatória dentro da qual o BNSF opera, sem fornecer qualquer
recurso para quaisquer efeitos adversos que a mudança possa ter nos negócios. Cumprindo as mudanças legislativas e regulatórias
pode representar riscos operacionais e de implementação significativos e exigir investimentos de capital significativos.
A BNSF obtém quantias significativas de receita do transporte de commodities relacionadas à energia, especialmente carvão.
Na medida em que as mudanças nas políticas governamentais limitam ou restringem o uso de carvão como fonte de combustível na geração
eletricidade ou combustíveis alternativos, como gás natural, ou substituir carvão em uma base competitiva, receitas e ganhos podem ser
afetados adversamente. Como um transportador comum, o BNSF também é necessário para transportar produtos químicos perigosos por inalação tóxicos e outros
materiais perigosos. A liberação de materiais perigosos pode expor a BNSF a reivindicações, perdas, penalidades e
obrigações de remediação ambiental. Mudanças na regulamentação do setor ferroviário podem impactar negativamente a capacidade do BNSF
para determinar os preços dos serviços ferroviários e fazer melhorias de capital em sua rede ferroviária, resultando em um efeito adverso em nossa
resultados das operações, situação financeira e / ou liquidez.
Nossas empresas de serviços públicos e de energia operadas sob a BHE são altamente regulamentadas por diversos órgãos federais, estaduais, locais e
autoridades governamentais estrangeiras nas jurisdições em que operam. Essas leis e regulamentos são complexos, dinâmicos
e sujeito a novas interpretações ou mudanças. As regulamentações afetam quase todos os aspectos de nossos negócios de serviços públicos e energia.
Os regulamentos se aplicam amplamente e podem limitar a capacidade da administração de tomar e implementar de forma independente decisões relativas
vários assuntos, incluindo: aquisição de empresas; construção, aquisição, alienação ou baixa de ativos operacionais; operativo
e manutenção de instalações de geração e ativos do sistema de transmissão e distribuição; conformidade com a segurança do duto e
integridade e requisitos ambientais; definição das taxas cobradas dos clientes; estabelecimento de estruturas de capital e emissão de dívida;
transações entre nossas concessionárias de serviços domésticos e nossas outras subsidiárias e afiliadas; e pagar dividendos ou similares
distribuições. O não cumprimento ou reinterpretação de regulamentos existentes e nova legislação ou regulamentos, tais como
aqueles relacionados à qualidade do ar e da água, padrões de portfólio renováveis, padrões de desempenho de emissões, mudanças climáticas, carvão
eliminação de subprodutos de combustão, eliminação de resíduos perigosos e sólidos, espécies protegidas e outras questões ambientais, ou
mudanças na natureza do processo regulatório podem ter um impacto adverso significativo em nossos resultados financeiros.

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Nosso negócio ferroviário exige um investimento de capital contínuo significativo para melhorar e manter sua rede ferroviária
que os serviços de transporte podem ser fornecidos aos clientes com segurança e confiabilidade em tempo hábil. Nossos serviços públicos e energia
as empresas também requerem quantias significativas de capital para construir, operar e manter a geração, transmissão e
sistemas de distribuição para atender às necessidades e critérios de confiabilidade de seus clientes. Além disso, os ativos do sistema podem precisar ser
operacional por longos períodos de tempo para justificar o investimento financeiro. O risco de falha operacional ou financeira de
os projetos de capital não são necessariamente recuperáveis ​​por meio de taxas cobradas dos clientes. Além disso, uma porção significativa de
os custos de melhorias de capital podem ser financiados por meio de dívidas emitidas pelo BNSF e BHE e suas subsidiárias. Perturbações em
mercados de capitais de dívida que restringem o acesso a financiamento quando necessário podem afetar adversamente os resultados das operações, liquidez
e / ou recursos de capital dessas empresas.
Item 1B. Comentários da equipe não resolvidos
Nenhum.
Item 2. Descrição das propriedades
As propriedades usadas pelos segmentos de negócios da Berkshire estão resumidas nesta seção. Ferrovia e serviços públicos da Berkshire
e os negócios de energia, em particular, utilizam ativos físicos consideráveis ​​em seus negócios.
Railroad Business - Burlington Northern Santa Fe
Por meio da BNSF Railway, a BNSF opera aproximadamente 32.500 milhas de rota de trilhos (excluindo vários trilhos principais,
trilhos e desvios de pátio) em 28 estados, e também opera em três províncias canadenses. A BNSF possui mais de 23.000 milhas de rota,
incluindo servidões, e opera mais de 9.000 milhas de rota de direitos de rastreamento que permitem que a BNSF opere seus trens com seus
tripulações sobre os trilhos de outras ferrovias. Em 31 de dezembro de 2020, o sistema ferroviário total da BNSF, incluindo único e múltiplo
trilhos principais, trilhos de pátio e desvios consistiam em mais de 50.000 milhas operadas de trilhos.
A BNSF opera várias instalações e equipamentos para apoiar seu sistema de transporte, incluindo sua infraestrutura,
locomotivas e vagões de carga. Também possui ou aluga outros equipamentos para apoiar as operações ferroviárias, como veículos. Apoio, suporte
instalações para operações ferroviárias incluem pátios e terminais em toda a sua rede ferroviária, sistema de lojas de locomotivas para realizar
serviço e manutenção de locomotivas, um centro de operações de rede centralizado para despacho de trens e operações de rede
monitoramento e gerenciamento, computadores, equipamentos de telecomunicações, sistemas de sinal e outros sistemas de suporte. Transferir
instalações são mantidas para transporte ferroviário a ferroviário, bem como transferência intermodal de contêineres, reboques e outro tráfego de carga e
incluem aproximadamente 25 hubs intermodais localizados em todo o sistema. BNSF possui ou mantém arrendamentos não canceláveis
ultrapassando um ano aproximadamente 7.700 locomotivas e 66.000 vagões de carga, além de manutenção de via e outros
equipamento.
No curso normal dos negócios, a BNSF incorre em custos significativos para reparar e manter suas propriedades. Em 2020,
A BNSF registrou aproximadamente US $ 2 bilhões em despesas com reparos e manutenção.

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Serviços de utilidade pública e negócios de energia - Berkshire Hathaway Energy
As propriedades de energia da BHE consistem em ativos físicos necessários para apoiar seus negócios de eletricidade e gás natural.
As propriedades dos negócios de eletricidade da BHE incluem instalações de geração, transmissão e distribuição de eletricidade, bem como carvão
ativos de mineração que sustentam algumas das instalações de geração elétrica da BHE. As propriedades dos negócios de gás natural da BHE incluem
instalações de distribuição de gás natural, dutos interestaduais, instalações de armazenamento, instalações de gás natural liquefeito, estações de compressão
e estações de medição. Os ativos de transmissão e distribuição estão principalmente dentro de cada um dos territórios de serviços públicos da BHE. No
além desses ativos físicos, a BHE tem direitos de passagem, direitos minerais e direitos sobre a água que permitem que a BHE utilize seus
instalações. Conforme contratos de financiamento separados, a maioria dessas propriedades está empenhada ou onerada para custear ou
caso contrário, fornecer a garantia para a dívida subsidiária relacionada. BHE ou suas afiliadas possuem ou têm interesses nas seguintes
tipos de instalações de geração elétrica em operação em 31 de dezembro de 2020:
Fonte de energia
Entidade
Localização por Significância
Instalação
Internet
Capacidade
(MW) (1)
Internet
Controlado
Capacidade
(MW) (1)
Gás natural
PacifiCorp, MEC, NV Energy e
Renováveis ​​BHE
Nevada, Utah, Iowa, Illinois, Washington,
Wyoming, Oregon, Texas, Nova York e
Arizona
11.171
10.892
Vento
PacifiCorp, MEC e BHE
Renováveis
Iowa, Wyoming, Texas, Nebraska,
Washington, Califórnia, Illinois, Oregon,
Kansas e Montana
10.302
10.302
Carvão
PacifiCorp, MEC e
NV Energy
Wyoming, Iowa, Utah, Nevada, Colorado
e montana
13.249
8.198
Solar
Renováveis ​​BHE e
NV Energy
Califórnia, Texas, Arizona, Minnesota e
Nevada
1.699
1.551
Hidrelétricas PacifiCorp, MEC e
Renováveis ​​BHE
Washington, Oregon, Filipinas,
Idaho, Califórnia, Utah, Havaí, Montana,
Illinois e Wyoming
1.299
1.277
Nuclear
MEC
Illinois
1.815
454
Geotérmico
PacifiCorp e BHE Renewables Califórnia e Utah
377
377
Total
39.912
33.051
(1)
A capacidade líquida da instalação em megawatts (MW) representa a menor das classificações nominais ou quaisquer limitações aplicáveis
interconexão, compra de energia ou outros acordos para recursos intermitentes e a rede total confiável
capacidade disponível durante as condições de verão para todas as outras unidades. A classificação nominal de um recurso intermitente é o
capacidade especificada contratualmente do fabricante (em MW) sob condições especificadas. A capacidade líquida própria indica
Propriedade da BHE da Facility Net Capacity.
Em 31 de dezembro de 2020, as subsidiárias da BHE também possuem instalações de geração elétrica que estão em construção em
Iowa, Wyoming e Montana com capacidade líquida total da instalação e capacidade líquida própria de 603 MW.
PacifiCorp, MEC e NV Energy possuem sistemas elétricos de transmissão e distribuição, incluindo aproximadamente 27.600
milhas de linhas de transmissão e aproximadamente 1.650 subestações e instalações de distribuição de gás, incluindo aproximadamente
27.600 milhas de redes de gás e linhas de serviço.
Northern Powergrid (Nordeste) e Northern Powergrid (Yorkshire) operam uma rede de distribuição de eletricidade que
inclui aproximadamente 17.300 milhas de linhas aéreas, aproximadamente 42.800 milhas de cabos subterrâneos e
aproximadamente 770 subestações principais. O sistema de transmissão de eletricidade do AltaLink inclui aproximadamente 8.200 milhas de
linhas de transmissão e aproximadamente 310 subestações.
O sistema de gasoduto BHE GT&S consiste em aproximadamente 5.400 milhas de transmissão de gás natural, coleta e
pipelines de armazenamento. A BHE GT&S fornece armazenamento de gás natural e serviço de transporte para clientes no sistema em Maryland,
Nova York, Ohio, Pensilvânia, Carolina do Sul, Virgínia e Virgínia Ocidental. Além disso, por meio de várias interconexões
com outros dutos, a BHE GT&S fornece serviços para clientes fora do sistema amplamente no Nordeste, Sudeste e Médio
Regiões atlânticas. Os serviços de armazenamento são prestados através da operação de 17 campos de armazenamento subterrâneo de gás natural localizados em
Pensilvânia, Virgínia Ocidental e Nova York. A BHE GT&S também opera, como sócio geral, e possui uma empresa limitada de 25%
interesse de parceria em uma instalação de exportação, importação e armazenamento de gás natural liquefeito em Maryland e opera e tem
participações de propriedade em três instalações modulares de gás natural liquefeito no Alabama, Flórida e Pensilvânia.

Página 48
K-28
O sistema de gasodutos da Northern Natural consiste em aproximadamente 14.500 milhas de gasodutos de gás natural, incluindo
aproximadamente 6.000 milhas de dutos de transmissão de linha principal e aproximadamente 8.500 milhas de ramais e dutos laterais.
A área de uso final e mercado de distribuição da Northern Natural inclui pontos em Iowa, Nebraska, Minnesota, Wisconsin, South
Dakota, Michigan e Illinois e sua área de serviço de fornecimento e entrega de gás natural inclui pontos em Kansas, Texas,
Oklahoma e Novo México. Os serviços de armazenamento são fornecidos através da operação de um armazenamento subterrâneo de gás natural
em Iowa, duas instalações de armazenamento subterrâneo de gás natural no Kansas e duas unidades de pico de armazenamento de gás natural liquefeito,
um em Iowa e um em Minnesota.
O sistema do rio Kern consiste em aproximadamente 1.400 milhas de gasodutos de gás natural, que se estendem desde o sistema
ponto de origem em Wyoming através das Montanhas Rochosas Centrais na Califórnia.
Outros segmentos
As propriedades físicas significativas usadas por outros segmentos de negócios da Berkshire estão resumidas abaixo:
Número de propriedades
O negócio
País
Localizações
Tipo de propriedade / instalação
Controlado
Alugado
Seguro:
GEICO
nós
Escritórios e centros de sinistros
10
122
BHRG
nós
Escritórios
1
30
Fora dos EUA
Localizações em 22 países
Escritórios
1
37
BH Primário
nós
Escritórios
7
51
Fora dos EUA
Localizações em 7 países
Escritórios
-
16
Manufatura
nós
Instalação de fabricação
485
119
Escritórios / Armazéns
207
443
Varejo / Showroom
261
213
Comunidades de habitação
312
-
Fora dos EUA
Localizações em 63 países
Instalação de fabricação
199
124
Escritórios / Armazéns
88
448
Varejo / Showroom
-
4
Serviço
nós
Instalações de treinamento / hangares
19
94
Escritórios / Distribuição
15
144
Instalações de produção
4
3
Locação / Showroom / Varejo
31
48
Fora dos EUA
Localizações em 18 países
Instalações de treinamento / hangares
2
12
Escritórios / Distribuição
-
48
McLane Company US
Centros de distribuição
59
26
Escritórios
4
1
Varejo
nós
Escritórios / Armazéns
21
26
Varejo / Showroom
142
543
Fora dos EUA
Localizações em 6 países
Escritórios / Armazéns
1
9
Varejo / Escritórios
-
93
Item 3. Processos Judiciais
A Berkshire e suas subsidiárias são partes em uma variedade de ações judiciais que surgem rotineiramente fora do curso normal de
negócios, incluindo ações judiciais visando estabelecer responsabilidade diretamente por meio de contratos de seguro ou indiretamente por meio de
contratos de resseguro emitidos por subsidiárias da Berkshire. Ocasionalmente, os demandantes buscam indenizações punitivas ou exemplares. Nós fazemos
não acredito que tal litígio normal e de rotina terá um efeito material sobre nossa condição financeira ou resultados de
operações. A Berkshire e algumas de suas subsidiárias também estão envolvidas em outros tipos de ações judiciais, algumas das quais afirmam ou
pode fazer reivindicações ou tentar impor multas e penalidades. Acreditamos que qualquer responsabilidade que possa surgir como resultado de outros
as ações judiciais pendentes não terão um efeito material em nossa condição financeira consolidada ou nos resultados operacionais.

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K-29
Item 4. Divulgações de segurança de mina
Informações sobre as violações de segurança de minas da Empresa e outras questões legais divulgadas de acordo com
A Seção 1503 (a) da Lei de Reforma Dodd-Frank está incluída no Anexo 95 deste Formulário 10-K.
Diretores Executivos da Registrante
A seguir está uma lista dos diretores executivos nomeados pelo Registrante:
Nome
Idade
Posição com o registrante
Desde a
Warren E. Buffett
90
Presidente e CEO
1970
Charles T. Munger
97
Vice presidente
1978
Gregory E. Abel
58
Vice-presidente - Operações não relacionadas a seguros
2018
Ajit Jain
69
Vice-presidente - Operações de seguros
2018
Marc D. Hamburgo
71
Vice-presidente sênior - Diretor financeiro
1992
Cada diretor executivo atua, de acordo com o estatuto da Registrante, até a primeira reunião do Conselho de
Diretores após a próxima reunião anual de acionistas e até que um sucessor seja escolhido e qualificado ou até que tal
O oficial executivo morre, renuncia, é destituído ou desqualificado mais cedo.
DECLARAÇÕES PROSPECTIVAS
Os investidores são alertados de que certas declarações contidas neste documento, bem como algumas declarações na imprensa periódica
comunicados e algumas declarações orais de funcionários da Berkshire durante apresentações sobre a Berkshire ou suas subsidiárias são "
olhando ”de acordo com o significado da Lei de Reforma de Litígios de Títulos Privados de 1995 (a“ Lei ”). Olhando para o futuro
declarações incluem declarações de natureza preditiva, que dependem ou se referem a eventos ou condições futuras,
que incluem palavras como “espera”, “prevê”, “pretende”, “planeja”, “acredita”, “estima” ou expressões semelhantes. No
além disso, quaisquer declarações relativas ao desempenho financeiro futuro (incluindo receitas futuras, ganhos ou taxas de crescimento),
estratégias de negócios em andamento ou perspectivas e possíveis ações futuras da Berkshire, que podem ser fornecidas pela administração, são
também declarações prospectivas, conforme definido pela lei. As declarações prospectivas são baseadas nas expectativas atuais e
projeções sobre eventos futuros e estão sujeitas a riscos, incertezas e suposições sobre a Berkshire e suas subsidiárias,
fatores econômicos e de mercado e os setores em que atuamos, entre outros. Estas declarações não são
garantias de desempenho futuro e não temos intenção específica de atualizar essas declarações.
Os eventos e resultados reais podem diferir materialmente daqueles expressos ou previstos nas declarações prospectivas devido
a uma série de fatores. Os principais fatores de risco que podem causar nosso desempenho real e eventos e ações futuras
diferem materialmente de tais declarações prospectivas incluem, mas não estão limitadas a, mudanças nos preços de mercado de nossos
investimentos em vencimento fixo e títulos patrimoniais, perdas realizadas em contratos de derivativos, a ocorrência de um ou mais
eventos catastróficos, como um terremoto, furacão, ato de terrorismo ou ataque cibernético que causa perdas seguradas por nossos
subsidiárias de seguros e / ou perdas em nossas operações comerciais, a frequência e a gravidade de epidemias, pandemias ou outros
surtos, incluindo COVID-19, que afetam negativamente nossos resultados operacionais e restringem nosso acesso a fundos emprestados por meio
os mercados de capitais a taxas razoáveis, mudanças nas leis ou regulamentos que afetam nossos seguros, ferrovias, serviços públicos e energia
e subsidiárias financeiras, mudanças nas leis de imposto de renda federal e mudanças nos fatores econômicos e de mercado gerais que afetam
os preços de títulos ou os setores em que fazemos negócios.
parte II
Item 5. Mercado de ações ordinárias da registrante, questões de detentores de títulos relacionados e compras de ações do emissor
Títulos
Informação de Mercado
As ações ordinárias Classe A e Classe B da Berkshire estão listadas para negociação na Bolsa de Valores de Nova York,
símbolos: BRK.A e BRK.B, respectivamente.
Acionistas
A Berkshire tinha aproximadamente 1.600 detentores de registro de suas ações ordinárias Classe A e 18.900 detentores de registro de suas
Ações ordinárias da Classe B em 16 de fevereiro de 2021. Os proprietários dos registros incluíam nomeados detentores de pelo menos 351.000 ações da Classe A
ações ordinárias e 1.332.000.000 ações ordinárias da Classe B em nome dos proprietários beneficiários, mas não registrados.
Dividendos
A Berkshire não declara dividendos em dinheiro desde 1967.

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K-30
Programa de recompra de ações ordinárias
O programa de recompra de ações ordinárias da Berkshire permite que a Berkshire recompra suas ações Classe A e Classe B a qualquer
vez que Warren Buffett, Presidente do Conselho e CEO da Berkshire, e Charles Munger, Vice
Presidente do Conselho, acredita que o preço de recompra está abaixo do valor intrínseco da Berkshire, determinado de forma conservadora.
As recompras podem ser no mercado aberto ou por meio de transações negociadas de forma privada. Informações a respeito da Berkshire's
Seguem as ações ordinárias das classes A e B recompradas durante o quarto trimestre de 2020.
Período
Número total de
ações compradas
Preço médio
pago por ação
Número total de
ações compradas
como parte de
publicamente
anunciado
programa
Máximo
número ou valor de
compartilha isso ainda
talvez
recomprado sob
o programa
Outubro
Ações ordinárias classe A
1.894 $ 316.292,44
1.894
*
Ações ordinárias classe B
11.097.536 $
209,92
11.097.536
*
novembro
Ações ordinárias classe A
2.244 $ 341.117,06
2.244
*
Ações ordinárias classe B
7.423.729 $
219,12
7.423.729
*
dezembro
Ações ordinárias classe A
1.787 $ 342.577,29
1.787
*
Ações ordinárias classe B
12.605.335 $
225,73
12.605.335
*
*
O programa não especifica um número máximo de ações a serem recompradas ou obriga a Berkshire a recomprar qualquer
quantidade específica em dólares ou número de ações da Classe A ou B e não há data de vencimento para a recompra
programa. A Berkshire não recomprará suas ações ordinárias se as recompras reduzirem o valor total das ações da Berkshire
caixa consolidada, equivalentes de caixa e títulos do Tesouro dos EUA para menos de US $ 20 bilhões.

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K-31
Mercado de ações ordinárias da registrante, questões de detentores de títulos relacionados e compras de ações do emissor
Títulos (Continuação)
Gráfico de desempenho de ações
O gráfico a seguir compara o valor subsequente de $ 100 investidos em ações ordinárias da Berkshire em 31 de dezembro,
2015 com um investimento semelhante no Standard & Poor's 500 Stock Index e na Standard & Poor's Property - Casualty
Índice de seguros **.
*
Retorno cumulativo para os índices da Standard & Poor's com base no reinvestimento de dividendos.
**
Seria difícil desenvolver um grupo de empresas semelhantes à Berkshire. A Corporação possui subsidiárias
envolvido em uma série de atividades comerciais diversas, das quais a mais importante é o seguro de bens e acidentes
negócios e, consequentemente, a administração usou o Índice de Seguros de Propriedade - Casualty da Standard & Poor's para
fins comparativos.
DÓLARES
60
80
120
100
160
140
180
200
220
2015
2016
2017
2018
2019
2020
S&P 500 Índice de seguros de propriedades e acidentes *
Índice S&P 500 *
Berkshire Hathaway Inc.
112
116
123
136
142
150
135
130
155
170
171
172
176
182
203

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K-32
Item 6. Dados Financeiros Selecionados
Dados financeiros selecionados para os últimos cinco anos
(dólares em milhões, exceto dados por ação)
2020
2019
2018
2017
2016
Receitas:
Prêmios de seguro ganhos
$ 63.401 $ 61.078 $ 57.418 $ 60.597 $ 45.881
Receitas de vendas e serviços
127.044
134.989
133.336
130.243
123.053
Receita de leasing
5.209
5.856
5.732
2.552
2.553
Ferrovia, serviços públicos e receitas de energia
41.764
43.453
43.673
40.005
37.447
Juros, dividendos e outras receitas de investimento
8.092
9.240
7.678
6.536
6.180
Receitas totais
$ 245.510 $ 254.616 $ 247.837 $ 239.933 $ 215.114
Ganhos / perdas de investimentos e derivados
$ 40.746 $ 72.607 $ (22.455) $
2.128 $
8.304
Ganhos:
Lucro líquido atribuível à Berkshire Hathaway (1)
$ 42.521 $ 81.417 $
4.021 $ 44.940 $ 24.074
Lucro líquido por ação atribuível à Berkshire
Acionistas da Hathaway (2)
$ 26.668 $ 49.828 $
2.446 $ 27.326 $ 14.645
Dados de final de ano:
Total de ativos
$ 873.729 $ 817.729 $ 707.794 $ 702.095 $ 620.854
Títulos a pagar e outros empréstimos:
Seguros e outros
41.522
37.590
34.975
40.409
42.559
Ferrovia, utilidades e energia
75.373
65.778
62.515
62.178
59.085
Patrimônio líquido da Berkshire Hathaway
443.164
424.791
348.703
348.296
282.070
Ações ordinárias equivalentes de classe A em circulação, em
milhares
1.544
1.625
1.641
1.645
1.644
Patrimônio líquido da Berkshire Hathaway por
ação ordinária equivalente classe A em circulação
$ 287.031 $ 261.417 $ 212.503 $ 211.750 $ 171.542
(1)
Inclui investimento após impostos e ganhos / perdas derivados de $ 31,6 bilhões em 2020, $ 57,4 bilhões em 2019, $ (17,7) bilhões
em 2018, $ 1,4 bilhão em 2017 e $ 6,5 bilhões em 2016. A partir de 2018, os ganhos / perdas de investimento incluem as mudanças
no valor justo de títulos patrimoniais durante o período. Anteriormente, os ganhos / perdas de investimento de títulos de capital eram
reconhecida no resultado quando os títulos foram vendidos. O lucro líquido em 2017 inclui um benefício líquido único de US $ 29,1 bilhões
atribuível à promulgação da Lei sobre redução de impostos e empregos de 2017.
(2)
Representa o lucro líquido por ação Classe A equivalente média em circulação. Lucro líquido por equivalente médio
A ação ordinária Classe B em circulação é igual a 1 / 1.500 desse valor.

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K-33
Item 7. Discussão da Administração e Análise da Condição Financeira e Resultados das Operações
Resultados das Operações
O lucro líquido atribuível aos acionistas da Berkshire Hathaway para cada um dos últimos três anos é desagregado no
tabela a seguir. Os valores são deduzidos do imposto de renda e excluem ganhos atribuíveis a participações não controladoras (em
milhões).
2020
2019
2018
Seguro - subscrição
$
657 $
325 $
1.566
Seguro - receita de investimento
5.039
5.530
4.554
Ferrovia
5.161
5.481
5.219
Serviços públicos e energia
3.091
2.840
2.621
Fabricação, serviço e varejo
8.300
9.372
9.364
Ganhos / perdas de investimentos e derivados
31.591
57.445
(17.737)
Outro*
(11.318)
424
(1.566)
Lucro líquido atribuível aos acionistas da Berkshire Hathaway
$
42.521 $
81.417 $
4.021
Inclui goodwill e encargos de depreciação de ativos intangíveis de vida indefinida de $ 11,0